请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年7月19日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】市场对美联储下周加息100个基点的预期继续减弱，美元指数高位回落，而欧洲央行加息预期大幅升温，欧元低位反弹对美元亦形成利空影响，美元指数继续回落，跌至107下方，对贵金属形成利好影响。截止17:00，现货黄金整体在1704-1714美元/盎司区间偏强震荡运行；现货白银整体在18.56-18.85美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.9%以上。沪金沪银方面，沪金沪银日内走势分化，沪金跌0.03%至373.84元/克，沪银涨0.27%至4131元/千克。 【重要资讯】①全美住房建筑商协会表示，美国7月NAHB房产市场指数暴跌至新冠疫情爆发的最初几个月以来的最低水平，原因是高通胀和借贷成本达到逾10年来的最高水平，导致客户流量几乎陷入停滞。该指数已连续第七个月下降，从6月的67降至55，为2020年5月以来的最低水平。②美国6月零售销售数据表现强劲，美国经济衰退担忧有所降温，美联储加速收紧货币政策预期有所升温，但是美联储官员则继续淡化美联储7月加息100BP的可能。具体来看，美国6月零售销售环比升1%，表现强于0.8%的预期和修正至降0.1%的前值；核心零售销售环比升1%，表现强于0.6%的预期和修正后的前值。③7月6日至7月12日当周，黄金投机性净多头减少27539手至118121手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少1935手至3204手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】 美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情；超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。政策收紧预期短期对贵金属形成利空影响，大宗商品弱势引发恐慌亦拖累贵金属行情，贵金属连续下跌后出现小幅反弹；后市，政策加速收紧预期逐步被计价，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，黄金弱势行情企稳后配置价值依然存在，白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。 美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压，继续关注1700-1720美元/盎司位置，核心支撑位为1675美元/盎司；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，黄金上方继续关注1900美元/盎司位置。沪金关注365元/克的支撑；上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱，跌破18.5美元/盎司（4000元/千克）支撑后，下方关注17.5美元/盎司（3800元/千克）；上方关注24美元/盎司位置（5000元/千克）。美联储再度释放更加鹰派信号（美元指数和美债收益率上涨），贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而黄金因政策调整预期和恐慌回落企稳则是低位配置机会。白银虽然反弹，但是当前配置价值依然偏低，后市因为经济衰退和有色板块弱势表现继续维持弱势可能大。 黄金期权方面，建议近期卖出虚值看涨期权获得期权费，卖出AU2210C400合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ............................................................................................................. 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ..................................................................................................................... 9 （一）金银比分析 ..................................................................................................................................... 9 （二）金油比分析 ................................................................................................................................... 10 （三）金铜比分析 ................................................................................................................................... 12 四、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ........................................................................................... 14 五、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ........................................................................................................... 17 （一）黄金持仓分析 ............................................................................................................................... 17 （二）白银持仓分析 ............................................................................................................................... 17 六、黄金期权数据分析 ................................................................................................................................... 18 （一）期权合约月份及合约简介 ........................................................................................................... 18 （二）历史波动率及历史波动率锥 ....................................................................................................... 18 （三）沪金期权成交持仓 ....................................................................................................................... 19 （四）期权策略建议 ............................................................................................................................... 20 8Y8YnWKXnMnMbRbP6MoMqQpNsQkPqQrOiNoMnN7NmNnOMYpOsOuOnOpQ 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 市场对美联储下周加息100个基点的预期继续减弱，美元指数高位回落，而欧洲央行加息预期大幅升温，欧元低位反弹对美元亦形成利空影响，美元指数继续回落，跌至107下方，对贵金属形成利好影响。截止17:00，现货黄金整体在1704-1714美元/盎司区间偏强震荡运行；2022/7/19合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2208372.7-0.03-1.04373.280.12-0.900.75沪金2209372.68-0.20-1.23373.720.07-1.020.67沪金2210373.2-0.06-1.19373.760.09-0.930.76沪金2212373.84-0.03-1.15374.320.10-0.970.79沪金2302374.62-0.06-1.13375.140.07-0.930.76沪金2304375.140.05-1.61375.840.24-1.020.45沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/7/19合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金220822969-29.3085.74173696.48-7.121.32沪金22098-76.470.03360.01-5.260.22沪金221036854-23.45137.758054530.101.750.46沪金221284271-22.37315.4513733051.415.140.61沪金230216152-20.3160.603728213.995.410.43沪金23041730.770.061420.051.430.12总计160271-23.50599.63272704102.053.280.59沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析2022/7/19合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪银220841160.17-1.8641220.32-1.671.96沪银220941150.07-1.9141230.27-1.652.06沪银221041200.12-1.8641270.29-1.672.01沪银221141250.29-1.9041380.61-1.662.03沪银221241310.27-1.8541410.51-1.732.05沪银230141380.22-1.8541500.51-1.732.04沪银23024141-0.10-2.1341580.31-2.031.87沪银活跃合约价格变动统计与分析2022/7/19合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动投机度沪银220810781-5.04%6.67453063.36-3.48%0.24沪银220926455-23.08%16.361320479.80-2.06%0.20沪银221027988-2.35%17.33889116.604.32%0.31沪银221113101-28.13%8.13476