金工周报2023年第22期：8月银行展现较优交易机会

8月银行展现较优交易机会 金工周报2023年第22期 投资要点 2023年08月02日 三维情绪模型：1）三维情绪指标及点评：情绪温度仍持续下探，主力发力积极性持续减弱。从情绪预期持续向上来看，市场对短期走势抱持较乐观的观点，但仍等待主力“用脚投票”加热情绪温度。2）近20交易日模型输出：情绪温度保持下行，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。3）“三维情绪择时策略”表现：回测区间（20220101至20230801）内，情绪策略的年化收益为-2.39%，持有沪深300的策略为-15.1%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 行业轮动-换手率的量能提示：截至7月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：美容护理、煤炭、传媒、银行、基础化工、综合、食品饮料、钢铁、环保、建筑材料、建筑装饰、纺织服饰、农林牧渔、非银金融、商贸零售、房地产。8月量能买入信号：房地产、商贸零售、农林牧渔、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、银行、煤炭、美容护理。8月量能卖出信号：无。 行业轮动-拥挤度的风险提示：下列行业在7月份触发拥挤或踩踏信号：食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、银行、非银金融、汽车、石油石化。其中，根据行业成交集中度信号，食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、非银金融行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，可待观察；根据行业内部关联度信号，房地产、银行、汽车、石油石化行业内部一致性较高，结合7月走势，食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、银行、非银金融或发生一定程度的拥挤。行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。7月拥挤度卖出信号：无。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1金工周报2023年第21期：通信行情显现高拥挤触发的瓦解2023-07-262金工周报2023年第20期：情绪温度下行趋势持续两月2023-07-203金工周报2023年第19期：市场情绪或受提振2023-07-13 小结：综合量能信号和拥挤度信号，房地产行业同时触发底部放量反弹的量能信号、行业内部关联度信号和行业成交集中度信号，说明其内部情绪浓度和交易相对热度同时提升且有较大的可能发生底部反弹，但由于其触发行业成交集中度信号，说明7月交易热度过热。银行行业同时触发底部放量反弹的量能信号和行业内部关联度信号，说明其内部情绪浓度提升且有较大的可能发生底部反弹，目前指数价格主语近两年以来长期的底部区间。结合目前受政策面影响，银行和房地产行业相关度较高，建议对银行和房地产行业持短期谨慎乐观态度。对比银行和房地产行业的成交集中度，银行行业成交集中度仍处于中期和长期以来的相对底部区间，房地产行业成交集中度则蹿升较快，在此方面银行相对房地产具有更高安全边界，需谨防市场对房地产情绪过热的风险。上述分析未纳入基本面分析，而是单看行业的交易 特征，在投资过程中，投资者仍需结合行业基本面做综合判断。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型 存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 情绪温度仍持续下探，主力发力积极性持续减弱。但从情绪预期持续向上来看，市场对短期走势抱持较乐观的观点，但仍等待主力“用脚投票”加热情绪温度。 1.2近20交易日模型输出 情绪温度保持下行，情绪面保持悲观，目前仓位为0%。 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20220101至20230801）内，情绪策略的年化收益为-2.27%，持有沪深300的策略为-12.6%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2行业轮动-换手率的量能提示 根据《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》关于换手率的研究框架，认为在下降趋势中的行业指数“放量”可能带来较高的未来收益率，反之，在上升趋势中的行业“放量”可能带来较低的未来收益率，另外持续的低成交量过程中行情大概率延续原有趋势。 截至7月数据，下列行业有相对较大的可能发生中期行情趋势的反转：美容护理、煤炭、传媒、银行、基础化工、综合、食品饮料、钢铁、环保、建筑材料、建筑装饰、纺织服饰、农林牧渔、非银金融、商贸零售、房地产。 行业轮动策略：策略将换手率因子和行业中短期走势信号相结合，得出综合的量能买卖指令。 8月量能买入信号：房地产、商贸零售、农林牧渔、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、银行、煤炭、美容护理。 8月量能卖出信号：无。 3行业轮动-拥挤度的风险提示 根据《财信证券金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》的拥挤度研究框架，拥挤度指标反映了交易活动的过热程度，它起到了对潜在风险的警示作用。行业内部发生拥挤时，会出现内部高度协同、剧烈波动、价格偏离以及流动性枯竭等现象。根据上述现象我们构造了行业收盘价乖离率、行业内部关联度、行业成交集中度来观察行业拥挤度。 下列行业在7月份触发拥挤或踩踏信号：食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、银行、非银金融、汽车、石油石化。其中，根据行业成交集中度信号，食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、非银金融行业市场热度相对较高，但处于长期底部区间，可待观察；根据行业内部关联度信号，房地产、银行、汽车、石油石化行业内部一致性较高，结合7月走势，食品饮料、房地产、商贸零售、建筑材料、银行、非银金融或发生 一定程度的拥挤。 行业轮动策略：策略将拥挤度信号和行业长中短期走势信号相结合，给出综合的拥挤度卖出指令。 7月拥挤度卖出信号：无。 4小结 综合量能信号和拥挤度信号，房地产行业同时触发底部放量反弹的量能信号、行业 内部关联度信号和行业成交集中度信号，说明其内部情绪浓度和交易相对热度同时提升且有较大的可能发生底部反弹，但由于其触发行业成交集中度信号，说明7月交易热度过热。银行行业同时触发底部放量反弹的量能信号和行业内部关联度信号，说明其内部情绪浓度提升且有较大的可能发生底部反弹，目前指数价格主语近两年以来长期的底部区间。结合目前受政策面影响，银行和房地产行业相关度较高，建议对银行和房地产行业持短期谨慎乐观态度。对比银行和房地产行业的成交集中度，银行行业成交集中度仍处于中期和长期以来的相对底部区间，房地产行业成交集中度则蹿升较快，在此方面银行相对房地产具有更高安全边界，需谨防市场对房地产情绪过热的风险。上述分析未纳入基本面分析，单看行业的交易特征，在投资过程中，投资者仍需结合行业基本面做综合判断。 资料来源：财信证券、ifind（数据提取日：20230801） 资料来源：财信证券、ifind（数据提取日：20230801） 5风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438