珀莱雅2023半年度主要经营数据点评：盈利能力大幅提升，多品牌势能强劲

投资建议：维持2023-2025年EPS预测至2.77、3.43、4.20元，维持目标价155.21元，增持评级。 业绩落在预告上限，净利率大幅提升。据公司公告，2023H1公司实现营收35.45亿元左右，同比增长35%左右；实现归母净利润4.90亿元左右，同比增长65%左右，归母净利率13.8%，同比+3.1pct，业绩落在此前预告上限。其中23Q2公司实现收入19.24亿，同比+40%； 归母净利润2.82亿，同比+103.5%，净利率14.7%，同比提升4.9pct，环比提升1.8pct。若剔除22Q2羽感防晒损失对净利润5500万左右的影响，23Q2公司经营层面净利润增速约为46%，增长强劲。 618期间大单品均高增，2 3H2 新品有望持续发力。据公司战报，618期间珀莱雅主品牌天猫、抖音、京东成交金额分别同比增长80%+、80%+、70%+，获得三平台国货NO.1，且旗下头部大单品早C晚A套组、双抗精华、红宝石精华、源力精华、红宝石面霜、双抗面膜分别增长43%、39%、21%、56%、333%、317%，均延续向上势头。2 3H2 计划推出400-500元价格带新系列产品，有望进一步推升品牌力。 子品牌发力，步入集团化发展。依托主品牌的运营经验及组织能力，公司搭建起包含护肤-彩妆-洗护的品牌矩阵，23年618期间公司旗下彩妆品牌彩棠天猫、抖音GMV同比+50%+、70%+；洗护品牌OR天猫、抖音GMV同比+300%+、60%+；悦芙媞天猫、抖音GMV同比+30%+、130%+，预计子品牌后续销售占比逐步提升，有望构筑新增长极。 风险提示：市场竞争加剧，新品牌不及预期，营销投放大幅增长。