公司点评：7月销量创新高 出口表现亮眼

——比亚迪（002594.SZ）公司点评 汽车/汽车整车 事件： 评级买入（维持） 8月1日，公司发布2023年7月产销快报，公司7月汽车销量262161辆，同比增长61.3%，环比增长3.6%，今年累计销量1517798辆，同比增长87.6%；7月动力电池及储能电池装机总量12.406GWh，同比增长70.2%，环比增长5%，今年累计装机总量72.655GWh，同比增长75.8%。 2023年8月2日 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 点评： 纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。7月纯电乘用车销量134783辆，同比增长66.4%；混动乘用车销量126322辆，同比增长55.5%。我们预计2023年纯电和混动车型仍将齐头并进，随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、海豹Dmi、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9、方程豹等新车陆续上市，公司持续处于新品向上周期，整体销量有望超过300万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，抵消补贴退出后，我们预计2023年单车净利将比2022年有所提升。 卢宇峰研究助理SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 腾势持续放量助力品牌高端化。7月腾势D9销量11146辆，以42万元的成交均价，连续7个月位居30万以上豪华MPV市场销量第一。7月3日，腾势N7正式上市，共推出后驱、四驱两种动力形式的六个版本车型，售价区间为30.18-37.98万元，目前大定订单超过10000辆，已正式开启交付，有望带动腾势汽车销量在8月更上台阶。腾势N8将于8月5日全球首发，我们预计未来腾势月销有望突破2万辆。 海外销量创新高。7月公司海外销售新能源乘用车18169辆，环比增长72.4%。公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023年公司乘用车出口有望突破20万辆。 投资建议： 我们预测公司2023-2025年营业收入为6820.4/8302.2/9189.7亿元，同比增长60.83%/21.73%/10.69%，归母净利润为271.7/415.7/536.2亿元，同比增长63.45%/53.02%/28.98%，对应PE为28.8/18.8/14.6倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023年35倍PE的估值，对应股价334.8元，市值9509.2亿元，维持“买入”评级。 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 风险提示： 1、《比亚迪公司点评：6月销量环比继续提升腾势N7上市助力高端化》2023-07-05 2、《比亚迪公司点评：5月销量创历史新高腾势连续破万》2023-06-043、《比亚迪公司点评：4月产销保持平稳腾势再度破万》2023-05-05 新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 行业评级体系 市场基准指数为沪深300指数