电子行业专题研究：CSP对AI投资展现较强一致性，持续看好算力产业链

证券研究报告 行业研究 2023年8月2日 本期内容提要: 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com ➢谷歌在AI方面布局迅速，AI在谷歌业务体系内形成拉动。谷歌FY23Q2总体收入746亿美元，其中谷歌云收入80亿美元，同环比+28%/8%。用于购买PPE的支出达69亿美元，同环比+1%/10%。谷歌在本财季推出了搜索生成体验，用户反馈积极。此外，自5月发布以来，公司提高了服务效率，将生成AI快照所需的时间缩短了一半。在用户方面，超过70%的AI独角兽是Google Cloud的客户，包括Cohere、Jasper、Typeface等等。在硬件方面，本财季谷歌通过Google TPU和Nvidia GPU提供广泛的AI超级计算机选项及其他计算机，性价比快速提升。资本开支方面，在第二季度最大的组成部分是服务器，其中包括公司在AI计算方面的投资大幅增加。谷歌预计对技术基础设施的投资水平将持续提高。主要驱动力是支持公司在Alphabet上看到的人工智能机会，包括对GPU和专有TPU的投资等。 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com ➢Meta、Oracle、Amazon等对资本支出指引不一，但AI方面投资的一致性较强。Meta方面，在FY23Q2实现收入320亿美元，同环比+12%/+11%。购买PPE的支出为62亿美元，同环比-18%/-9%。Meta在Threads/Reels/Llama 2等方面取得了持续进展。尽管Meta将资本支出下调到27亿至30亿美元，但这主要为非AI服务器支出缩减，且部分原因为投资延迟，并非整体投资减少。Oracle方面，FY23Q4实现收入138亿美元，其中云服务收入44亿美元，同环比+28%/+8%。FY23Q4资本支出达87亿美元，同环比+93%/+6%。资本支出方面，Oracle预计2024财年将与今年的资本支出相似。亚马逊方面，FY23Q1实现收入1724亿美元，其中AWS收入214亿美元，同环比+15.8%/-0.1%。购买PPE的资本性支出为142亿美元，同环比-5%/-14%。亚马逊认为2023财年的资本支出将同比下滑，但仍将继续投资于基础设施以支持AWS客户需求，包括支持大型语言模型和生成式AI的投资。➢投资建议：海外云服务厂商系AI算力产业链主要下游，其资本支出指 引或为AI发展先行指标。当前微软、谷歌等对AI投资的一致性较强，公司持续看好AI浪潮带来的投资机会。建议紧跟算力产业链放量步调，建议关注工业富联、沪电股份、寒武纪等个股。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：宏观经济下行风险；AI发展不及预期风险；地缘政治波动风险。 目录 表目录 表1：微软近八个季度业务数据............................................................................................................................4表2：微软近四个季度业务展望............................................................................................................................4表3：谷歌近八个季度业务数据............................................................................................................................5表4：谷歌近四个季度业务展望............................................................................................................................5表5：Meta近八个季度业务数据.........................................................................................................................6表6：Meta近四个季度业务展望.........................................................................................................................6表7：Oracle近八个季度业务数据.......................................................................................................................7表8：Oracle近四个季度业务展望.......................................................................................................................7表9：亚马逊近八个季度业务数据.......................................................................................................................8表10：亚马逊近四个季度业务展望....................................................................................................................8 附表 风险因素 宏观经济下行风险：如宏观经济下行，可能导致企业经营压力上升。AI发展不及预期风险：AI发展可能不及预期，大模型性能可能停滞不前。地缘政治波动风险：地缘政治波动可能会影响全球供应链稳定。 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 吴加正：电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。