2023年中报点评：扭亏为盈，静待复合集流体放量

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英联股份发布2023年中报，实现营业收入8.93亿元，同比增长-5.77%，净利润0.02亿元，同比增长405.08%。公司23Q2实现营收4.73亿元，同比增长-5.15%，净利润0.06亿元，同比增长8.86%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.57%/8.05%/3.79%/3.41%，同比变化+0.30pcts/+0.04pcts/ -0.75pcts/+0.69pcts。分业务来看，23H1公司干粉易开盖/罐头易开盖/饮料易开盖/其他产品营收分别为1.37/ 2.83/3.32/1.40亿元，同比变化-18.68%/-0.36%/+1.79%/ -16.58%，综合毛利率达到13.38%，同比增长1.59pcts，主要系原材料价格下滑和固定资产折旧年限调整。分地区来看，23H1公司华南地区/华东地区/出口分别实现1.27/3.69/2.58亿营收，同比变化+0.31%/+3.47%/-12.92%，毛利率为13.67%/8.17%/24.63%，出口业务毛利率较高，营收占比达到27.27%，随着公司加强对国际市场的开拓力度，出口业务占比有望提升。此外，公司跨界切入复合集流体领域，复合集流体市场前景广阔，复合集流体采用“金属-高分子材料-金属”三明治结构，相比传统电解铜箔，复合铜箔可以节约近40%的材料成本、质量减轻60%，并提升5-10%能量密度。目前，相关产品已向国内外主要电池厂送样，其中以中试订单为主，预计有望于23Q4获得大批量订单。综上，我们预测公司2023/2024/2025年营业收入为22.77/28.17/34.50亿元