全球碳市场的发展于香港市塌的楼遇

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研研究報告Όଢ၁̹ఙٙ೯࢝ၾ࠰ಥ̹ఙٙዚ༾ 香港交易及結算所有限公司 首席中國經濟學家辦公室 2023年1月10日 目錄 頁數 摘要 ................................................................................................................................................ 1 引言 ......................................................................................................................................... 2 全球主要碳市場與交易所 .......................................................................................................... 3 2.1 碳市場的類型 .................................................................................................................. 3 2.2 全球碳市場概覽 ............................................................................................................... 5 2.3 歐盟ETS ....................................................................................................................... 10 2.3.1 歐盟ETS的四個發展階段 .................................................................................. 11 2.3.2 歐盟ETS碳價格的市場穩定措施 ....................................................................... 12 2.3.3 EUA：現貨及期貨交易 ....................................................................................... 14 2.4 美國的主要碳市場與交易所 ........................................................................................... 14 2.4.1 主要的地區碳交易市場 ....................................................................................... 15 2.4.2 美國的碳衍生產品交易 ....................................................................................... 15 2.5 發展中國家的碳交易：印度 ........................................................................................... 16 中國的碳市場開發與產品創新 ................................................................................................. 17 3.1 地方碳交易試點市場 ...................................................................................................... 17 3.2 全國碳市場 .................................................................................................................... 19 3.3 並存的CCER ................................................................................................................ 20 3.4 內地碳市場發展的展望和機會 ........................................................................................ 20 提升香港作為綠色金融樞紐及地區碳交易中心的地位 ............................................................. 21 總結 ....................................................................................................................................... 22 全球碳市場的發展與香港市場的機遇 2023年1月10日 1 摘要 國際社會現正積極採取行動減少溫室氣體排放和應對氣候變化，推動碳排放權交易體系及自願碳市場逐漸發展並擴大。這些市場機制讓二氧化碳等主要溫室氣體的碳交易單位以「配額」或「抵銷」的形式作買賣，不斷推進碳交易現貨市場和衍生產品的發展，有助改善碳市場的流動性和價格發現。 2005年，歐盟建立了跨國的碳排放權交易體系（emission trading system，簡稱ETS）。此後，環球越來越多國家及地方層面的ETS建立起來，包括紐西蘭及韓國的全國性ETS、中國的八個地方碳交易試點市場，以及美國的地區溫室氣體計劃 (Regional Greenhouse Gas Initiative，簡稱RGGI)和加州總量管制交易制度。2021年再有更多全國性ETS建立（包括英國與德國的全國性ETS），進一步促進減排。 強制碳市場，即ETS，於2022年覆蓋約89億噸二氧化碳當量（CO2e）的全球總碳排放量，而全球主要ETS的總成交量於2021年達至157.73億噸CO2e。自願碳市場也發展迅速，全球碳抵銷的全年簽發量於2021年首十個月達至3.04億噸CO2e，交易金額於2021年也達到20億美元。 全球碳市場中，中國碳市場的發展日益顯著。自2013年起，八個省市（深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北、重慶及福建）的地方碳交易試點市場陸續上線。2021年7月，中國推出全國碳排放權交易市場，初期只覆蓋電力行業，涉及的碳排實體的二氧化碳排放當量已超過40億噸，令其成為全球碳排覆蓋量最大的ETS。 中國宣布力求2030年前實現碳達峰、2060年前達到碳中和的目標，除了為碳交易提供積極政策支持，也為香港提供了龐大機遇。通過內地和國際市場的互聯互通，香港作為擁有世界級監管制度的國際金融中心，能發揮超級連繫人的角色，連接減碳項目和支持低碳轉型的投資者，為綠色可持續項目籌集資金。 香港交易所於2022年7月宣布成立香港國際碳市場委員會探索區域碳市場的發展機遇，並於2022年10月推出全新的國際碳市場Core Climate，致力連接資本與香港、中國內地、亞洲以至全球的氣候相關產品和機遇。更多市場基建和產品將會推出，以支持香港發展為亞洲以至世界的領先碳交易中心。 全球碳市場的發展與香港市場的機遇 2023年1月10日 2 引言 國際社會現正積極採取行動減少溫室氣體排放和應對氣候變化。自上世紀90年代起，聯合國組織推行了一系列國際協商和倡議，以期加快解決全球氣候變化問題的進程。國際間為此作出各種舉措以加快應對氣候的行動，例如《聯合國氣候變化框架公約》(UNFCCC)（1992年）、《京都議定書》（1997年）及《巴黎協定》（2015年）。 由燃燒化石燃料所產生的二氧化碳（CO2）是造成全球暖化的主因。為了減少碳排放，《京都議定書》制定了一套碳排放權交易的框架。這套框架將主要工業國承諾的二氧化碳減排量量化，並訂明市場上的碳排放配額如何創設及買賣。 《京都議定書》是首項對減少排放溫室氣體具有合約約束力的國際協議，當中涵蓋各個工業國（不包括發展中國家），承諾在首個承諾期（2008年至2012年）內將其平均溫室氣體排放減至較1990年的水平低5%；到第二個承諾期（2013年至2020年），有些國家訂立進一步的減排目標，有些則收回其減排承諾。 在《聯合國氣候變化框架公約》下，經各國協商於《京都議定書》2020年第二個承諾期結束後應採取的措施後，《巴黎協定》由196個締約方於2015年通過並採納。《巴黎協定》設定了各成員國尋求達到國家氣候目標的一系列具約束力的程序性承諾。各成員國自行根據本身情況就減排設定自己的「國家自定貢獻」，取代《京都議定書》項下的強制減排目標。 根據《巴黎協定》第6條，各國可通過市場機制達到其減排目標。這為使用交易系統實現全球減排目標提供了堅實的基礎，整個流程具透明度而且高效率。自此，碳排放權交易體系（emission trading system，簡稱ETS）及自願碳市場逐漸發展並擴大，讓二氧化碳等主要溫室氣體的碳交易單位通過市場機制以「配額」或「抵銷」的形式作買賣。 全球首個ETS —— 歐盟碳排放權交易體系（簡稱「歐盟ETS」） —— 於2005年推出後，國際上開始在不同層面的司法權區出現自己的ETS，涉及城市（如東京）、國內的州份（如美國及加拿大）、國家（如中國、韓國、紐西蘭及瑞士），以至地區（如歐盟）等，數目越來越多。根據國際碳行動夥伴（International Carbon Action Partnership，簡稱ICAP）2021年年底的數據，全球ETS合計涵蓋了全球溫室氣體排放的17%，所涉地區的國內生產總值佔全球國內生產總值的55%1。 全球碳市場可以在支持各國應對全球暖化、減少全球溫室氣體排放方面擔當着關鍵角色。碳排放配額先是通過ETS免費分配及/或拍賣發出。ETS所覆蓋的企業若有多餘的配額或需要獲取配額，可通過ETS買賣碳排放配額。 隨着碳市場發展，交易所平台與場外交易場所更開始推出碳期貨及期權等碳衍生產品。這些產品創新提供對沖工具，也會引入更多投資者（如金融機構）來提高市場參與度和改善碳市場的流動性。 以歐盟ETS為例，歐盟ETS於2021年是成交金額最大的碳市場，佔全球碳交易總成交金額的90%，當中包括現貨、拍賣及期貨2。歐盟碳排放配額 （European Union Allowance，簡稱EUA）3 的期貨合約在各交易所交投活躍。根據期貨業協會 （Futures Industry Association ，簡稱FIA） 1 碳排放的數據截至2022年1月，國內生產總值的數據截至2019年或2020年。資料來源：〈全球碳排放權交易：現況報告〉(“Emissions trading worldwide: Status report”)，2022年刊，載