市占率和平台能力持续提升，引领出海和新技术发展

市占率和平台能力持续提升，引领出海和新技术发展 公司动、储电池出货量全球领先，市占率有望持续提升。出货方面，我们估计公司动储电池出货量合计约170GWh，其中动力约占80%、储能约占20%。据SNE Researc，2023年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为36.3%，同比+1.7pct，排名全球第一；根SMM，2023H1公司储能电芯产量排名全球第一。我们预计2023年公司动力及储能电池合计出货有望超400GWh。 公司盈利能力保持强劲，后续矿产资源业务有望增厚利润。我们估算，扣除财务费用、投资收益等，公司2023年H1动力电池业务实现单Wh利润约0.08元，储能电池业务实现单Wh利润约0.07元，电池材料及回收业务毛利率约17%，矿产资源业务毛利率约12%。随着下半年下游需求的释放以及公司成本管控能力的持续提升，我们预计动储电池业务盈利有望保持强劲，同时宜春碳酸锂下半年有望投产，增厚利润。 总股本/流通(百万股)4,396/3,883总市值/流通(百万元)1,011,367/893,27112个月最高/最低(元)556.89/207.30 宁德时代（300750）《【太平洋新能源】宁德时代2022年年报点评报告——市占率及盈利能力向上，新技术和海外市场带来弹性及空间》--2023/03/22宁德时代（300750）《宁德时代2022三季报点评报告——业绩超预期，长 期 量 利 向 好 确 定 性 强 》--2022/10/25宁德时代（300750）《锂电王者强势归 来 ， 持 续 引 领 行 业 变 革 》--2022/08/24 公司新技术及出海领先，看好中长期向上趋势。新技术方面，公司麒麟电池实现量产装车，续航超过100km；4C麒麟电池首发落地理想；钠电池首发落地奇瑞；M3P预计年内量产交付；发布全新的凝聚态电池，单体能量密度最高可达500Wh/kg、车规级版本有望2023年年内具备量产能力。海外市场方面：1）公司上半年境外收入占比35.5%，同比+12pct；2）2023年1到5月，公司海外动力电池使用量市场占率达27.3%，同比+6.9pct；3）目前公司德国工厂已投产爬坡，获得了客户认可、匈牙利建厂以及与福特的合作顺利推进。公司产品力及全球产能有望持续提升，看好公司长期成长性。 投资建议：考虑公司产品力持续提升以及海外市场空间逐步打开，我们上调预期，预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为4436.02/5766.82/7208.53亿元,同比增长35%/30%/25%；归母净利润分别465.75/617.78/788.29亿元（原预测465.33/616.32/787.10亿元），同比增长51.43%/32.45%/27.71%。对应EPS分别10.59/14.05/17.93。当前股价对应PE为22/17/13。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术发展不及预期 研究助理：谭甘露E-MAIL：tangl@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122100017 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。