铜日报：扶持政策仍在陆续出台中 铜价维持高位震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月1日，沪铜主力合约开于70,200元/吨，收于70,600元/吨，较前一交易日收盘上涨1.64%。当日成交量为131,810手，持仓量为211,385手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于70,160元/吨，收于69,700元/吨，较昨日午后收盘下降1.12%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，进入月初，现货升水较月末出现回落，铜价冲高至70000元/吨端口上方，下游采购以及贸易商均较难展开交易。早盘，持货商报主流平水铜升水120~130元/吨，好铜货源紧张升水170~180元/吨，贵溪升水180~200元/吨，湿法铜升水50元/吨左右。随后盘面继续冲高，月差从百元每吨以上收窄至BACK80元/吨，持货商调价出货，主流现货升水从100元/吨下调至80元/吨，市场贸易商以及下游开始陆续采购，但仍有部分持货商不愿调价，升水100元/吨报价；好铜升水100元/吨附近出货，少量CCC-P货源升水80元/吨出货。上午第二时段后，随着升水80元/吨货源被收，现货升水回到升水90~100元/吨水平，部分成交，好铜可流通货源少，升水回到130元/吨以上水平。临近上午十一时，主流平水铜升水90元/吨货源难觅。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 观点： 宏观方面，评级机构惠誉在北京时间周三凌晨发布报告，将美国的AAA最高信用评级下调至AA+，以反映其财政恶化的情况。惠誉表示，在过去20年里，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和最后一刻的决议中。而美国财长耶伦第一时间对此表示不认同。美联储周一(7月31日)公布的季度高级贷款官员意见调查(SLOOS)显示，美国银行报告第二季度信贷标准收紧，贷款需求疲软。这表明利率上升正在对经济产生影响。调查还显示，银行预计将在2023年剩余时间内进一步收紧标准。整体而言，目前市场对于美联储持续升息而可能给经济带来的不利影响存在忌惮，而利率水平逐步见顶乃至出现回落为大概率事件。国内方面，央行、国家外汇管理局表示：继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC基本稳定，小幅下行，市场主流成交/可 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 成交TC在90中低位。矿端供应保持稳定，来自印尼的货源目前发运也陆续恢复。台风对铜精矿运输影响2天左右，对现货市场及冶炼厂的运营基本无影响。 冶炼方面，周内国内电解铜产量23.10万吨，环比增加0.2万吨。本周产量增加主因有冶炼企业检修完成恢复生产，但部分冶炼企业检修延期，其他冶炼企业仍维持正常生产。因此铜产量有所增加。由于目前在不考虑硫酸处理成本的情况下，高TC仍然使得炼厂利润维持在800-1,000元/吨。并且部分国有企业生产也并不完全取决于利润水平。因此预计目前产量仍将维持相对高位。 消费方面，据Mysteel讯，上周期铜价格大部分时间仍运行于68000元/吨之上，而相对高价使得下游消费并未有明显起色，更多的表现为逢低刚需接货为主。铜价走高对其入市接货情绪抑制明显，部分加工企业反馈价格高位，接受意愿不强，且由于新增订单环比仍有下滑，日内采购情绪较弱。 库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.58万吨至7.42万吨，SHFE库存较前一交易日上涨0.04万吨至1.31万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.18，较上一交易日上涨1.08%。 总体而言，目前国常会针对于地产板块再度提出扶持政策的规划，同时发改委对于诸如支撑新能源汽车、促销费等政策的进一步强调，使得有色板块整体呈现偏强格局，虽然目前下游消费仍相对清淡，但是在宏观利好相对明显的情况下，铜品种可当价格回落至68,500元/吨附近时进行买入套保操作。 ■策略 铜：谨慎看多 套利：卖出看跌@65,000元/吨 期权：暂缓 ■风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延需求持续偏弱 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位