铜日报：地产扶持政策加码 铜价震荡回升

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 5月27日，沪铜主力合约2407开于83750元/吨，收于83530元/吨，较前一交易日收盘下跌0.62%。当日成交量为10.9万手，持仓量为20.8万手。 昨日夜盘沪铜主力合约2407开于83900元/吨，收于84940元/吨，较昨日午后收盘上涨1.69%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： SMM讯，昨日持货商报盘策略出现分化，进入下月票交易后市场成交明显冷清，市场流通货源减少令升水重心有所抬升。据悉周内部分进口货源流入内贸，预计明日升水仍将走低。昨日盘面无明显波动，现货升水高报低走。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水220元/吨-贴水210元/吨附近；好铜如CCC-P报贴水210元/吨-贴水200元/吨附近。因持货商多将手中现货转为仓单，升水报盘较上周五明显走高。进入主流交易时段，因下游消费表现冷清，部分持货商下调升水出货。主流平水铜报贴水260元/吨-贴水250元/吨部分成交，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水240元/吨-贴水230元/吨部分成交。至上午11时前现货升水继续下调。主流平水铜报贴水270元/吨-贴水260元/吨部分成交，好铜报贴水250元/吨-贴水240元/吨成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 宏观方面，据金十讯，以色列和埃及军队星期一在拉法附近交火，以色列国防军的消息人士说，埃及士兵向以军士兵开火，以军士兵还击。一名埃及士兵在交火中丧生。国内方面，据金十讯，上海发布关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知。《通知》明确调整优化住房限购政策。一是优化非沪籍居民购房条件。二是调整相关政策口径。优化住房信贷政策方面，《通知》提出，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减45个基点（调整后，5年期以上房贷利率下限目前为3.5%），最低首付款比例调整为不低于20%。根据《通知》规定，上海还将建立健全住房保障体系，探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给。《通知》自2024年5月28日起施行。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明矿端方面，据Mysteel讯，供应保持稳定，但需求的减弱可能导致了现货TC的下降。据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场的交易焦点正逐步转向7月的船期货物，TC价格出现了小幅下降，整体市场活跃度较低，主流的成交价格保持在较低的个位数水平。在供应端，目前情况保持稳定，没有出现新的干扰因素。这可能意味着现有的供应链运作相对顺畅，没有显著的供应短缺或物流问题，需求端，冶炼厂继续减少对铜精矿 的投入量，这可能是由于冶炼厂在调整生产计划，或是对铜精矿的需求有所下降。 在需求端，上周初由于铜价大幅上涨，下游加工企业普遍产生了畏高情绪，导致采购和接货的意愿大幅降低，几乎降至最低点，整体消费表现疲软，部分企业为了应对高铜价的压力，制定了停产或检修计划。尽管在上周后期铜价出现了较大幅度的回调，但这并未能显著改善下游的消费状况。市场参与者中存在继续看跌的情绪，意味着市场对铜价的前景持谨慎态度，下游企业可能还在观望，希望铜价能进一步下降后再进行采购。 冶炼方面，据Mysteel调研，国内电解铜产量23.7万吨，环比持平；上周检修企业较上周变化不大，对产量影响较大，其他冶炼企业正常高产，因此产量环比波动不大。 库存方面，LME库存较前一交易日增加0.27万吨至11.27万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.16万吨22.51万吨。截至5月27日，SMM社会库存较上周同期环比增加2.17万吨至42.45万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日LME因英国春季银行假日休市，数据未更新。前一交易日收于7.28。 总体而言，目前TC继续低位运行，并且5-6月国内冶炼厂检修相对密集，虽然目前下游需求受到高铜价抑制明显，不过宏观因素对于铜价目前而言又相对有利，叠加此前于Comex市场上发生的事在当前持仓居高不下的情况下未来或仍会不时显现，故此操作上目前铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：short put @80500元/吨 ■风险 需求持续寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨............................................................................................................