商品期货周度报告：政治局会议带动情绪好转，持续关注政策效果

2023年7月30日 宏观：海外：本周行情波动较为剧烈，美元指数呈现V字走势后又下跌。7月利率会议联储偏鸽派发言后美元指数下降，然而随后公布的超预期GDP和就业数据带动美元指数大幅上升，在核心通胀数据公布后又有所下跌。本周通胀数据回落提振市场风险偏好，纳斯达克指数收涨，黄金收跌。国内：本周国内政治局会议表述出现改变，市场情绪边际好转。本周公布的利润增速数据降幅有所收窄，利润增速或已见底。商品和周期行业整体收涨。 联系人： 张天卓商品策略助理分析师从业资格号：F03116727Email:tianzhuo.zhang@orientfutures.com 海外市场：本周联储官员鸽派表态利空美元。但超预期的经济和就业数据提升9月加息预期，利多美元。而核心通胀超预期回落利空美元。多重因素共同影响下美元指数波动剧烈，小幅收涨。本周公布的通胀数据不及预期带动风险偏好上行，纳斯达克指数收涨。 国内市场：本周国内政治局会议带动市场情绪明显好转，叠加工业企业利润增速降幅收窄，上证A股指数大幅上涨。乐观预期带动债券收益率上升，但下行趋势或未彻底扭转。关注后续政策落地效果。 商品板块：本周能化板块表现相对偏强，有色和农产品板块亦普遍收涨。而黑色板块表现相对偏弱。持仓量方面，本周能化和农产品板块持仓量明显下降，有色板块涨跌互现：铝和锌持仓量上升，镍的持仓量大幅下降。成交量方面，有色板块大幅上升。 商品：本周商品涨幅最大的是尿素，跌幅最大的是外盘白糖。本周尿素价格在海外出口需求大幅提升预期下延续上行趋势。巴西产糖量有所上升，天气晴朗利于甘蔗压榨，本周ICE白糖大幅下降。 周期行业：宏观政策利好带动周期行业乐观情绪发酵。除个别行业市值小幅回调外，所有板块均收涨。 ★风险提示：稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 1、宏观数据（截至2023/7/28当周） 1.1、海外市场 海外市场2023年度走势： 美元指数：今年以来美元指数中枢有所下移。市场对美国经济衰退预期和货币政策转向预期有所计价。截至本周，美元指数年涨跌幅-1.98%。 纳斯达克指数：今年以来纳斯达克指数受到美联储货币政策转向预期和AI板块提振，震荡上行。截至本周，年度涨跌幅达37.83%。 美债收益率：今年以来受货币政策影响，美债收益率震荡上行。其中短端收益率上涨幅度远超长端。截至本周，1年期美债收益率年涨跌65bp，10年期美债收益率年涨跌17bp。 黄金：今年以来外盘黄金震荡上行，中枢抬升。截至本周，伦敦现货黄金年涨跌幅6.02%。 海外市场（2023/7/21-2023/7/28）当周走势： 美元指数：本周美元指数波动剧烈，小幅收涨。本周美元指数呈现V型反转再下降。由于美联储利率会议中联储官员的偏鸽派表述，美元指数下跌。但随后公布的二季度GDP数据和就业数据超预期强劲，市场对于9月加息预期提升，美元指数大幅回弹。周五公布美国核心通胀数据低于市场预期，美元指数有所回落。 纳斯达克指数：本周纳斯达克指数收涨。本周公布美国通胀数据不及预期，市场风险偏好提升，纳斯达克指数收涨。 美债收益率：本周美债收益率收涨。本周美联储利率会议加息25bp，美债收益率收涨。 黄金：本周黄金收跌。本周美国经济数据与就业数据超预期强劲，通胀数据低于预期，市场风险偏好提升，黄金收跌。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.2、国内市场 国内市场2023年度走势： 上证A股：今年以来上证A股走势先涨后跌，呈倒“V”字型。主要由于经济复苏逻辑证伪。但近期海外美联储货币政策紧缩进入尾声，国内政治局会议带动乐观情绪以及工 业企业利润增速见底预期下，上证A股指数企稳回升，关注后续政策落地效果。截至本周，上证A股指数年涨跌幅5.13%。 国债收益率：今年以来国债收益率一路下行。截至本周，1年期国债收益率年涨跌-28.56bp，10年期国债收益率年涨跌-19.02bp。 国内市场（2023/7/21-2023/7/28）当周走势： 上证A股：本周上证A股指数大幅收涨。本周政治局会议中对于房地产的表述有所改变，未提“房住不炒”，国内预期有所提振，上证A股收涨。 国债收益率：本周预期好转，长短端国债收益率均有所上升。截至本周五，1年期国债收益率上行7.14bp，10年期国债收益率上行3.91bp。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、行情回顾 2.1、商品指数 商品指数2023年度走势： 商品指数：今年以来商品指数先跌后涨，呈现“V”型走势。当前延续6月以来的触底反弹趋势，但斜率有所放缓。截至本周，CRB现货指数年涨跌幅2.11%，南华综合指数年涨跌幅2.96%。细分板块的指数中，南华能化指数年涨跌幅-1.65%，农产品年涨跌幅2.54%，贵金属年涨跌幅8.17%，黑色年涨跌幅-3.71%，有色金属年涨跌幅-2.12%。 商品指数（2023/7/21-2023/7/28）当周走势： 商品指数：本周商品指数除贵金属和黑色外，普遍收涨。政治局会议提振商品需求预期。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2、商品板块/商品 商品板块（2023/7/21-2023/7/28）当周价格走势： 商品板块：本周能化板块表现相对偏强，有色和农产品板块亦普遍收涨。而黑色板块受到政策限产以及前期价格提涨影响，表现相对偏弱。 商品：本周商品涨幅最大的是尿素，跌幅最大的是外盘白糖。本周尿素价格在海外出口需求大幅提升预期下延续上行趋势。巴西产糖量有所上升，天气晴朗利于甘蔗压榨，本周ICE白糖收跌。 商品（2023/7/21-2023/7/28）当周交易数据： 持仓量：本周能化和农产品板块持仓量明显下降。有色板块涨跌互现，铝和锌持仓量上升，镍的持仓量大幅下降。 成交量：有色板块成交量大幅上升，其他板块均涨跌互现。 2.3、周期行业 周期行业（2023/7/21-2023/7/28）当周行情表现： 周期行业：宏观利好带动周期行业乐观情绪发酵。除个别行业市值小幅回调外，所有板块均收涨。 周期行业阐释说明： 3、风险提示 稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com