黑色金属资讯周报

2023.07.31-2023.08.06 一、【钢材】产量平控政策逐渐明朗，利好生产利润 观点：继续关注盘面利润扩大。期现正套头寸滚动操作。 逻辑：现货端，很舒服的期现价差机会，也给了投机正套入场窗口。短期市场情绪关注点在于限产政策的继续明朗化，从个别渠道给出的信息来看，产量平控基本确定了，后续一段时间可以观察各省份是否出台红头文件继续明确，在此阶段，资金可能会率先博弈限产利于利润扩大的方向；在此政策热情过去后再去交易真正的限产执行情况。 风险点：需求进一步崩塌 二、【双焦】钢厂限产政策逐步落地，炼焦煤价格见顶概率增大 观点：逢高做空远月合约，贸易商期现正套择机入场。 逻辑：受成本推动，焦炭第三轮提涨全面落地，下周焦企仍有提涨意愿，但伴随平控预期加严，炼焦煤价格有概率见顶，后续焦炭提涨难度可能会越来越大，盘面焦炭2350以上可视为已经交易了第四轮提涨预期，双焦市场逐步由强现实向弱预期演变，同时八月以后电煤旺季接近尾声，电厂开始考虑主动去库，煤炭系价格压力开始显现。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】粗钢压减政策落地，下方仍有支撑 观点：粗钢压减政策落地，延续分省执行，整体看压减任务不重，且短期矿的供需紧平衡，价格受到支撑逻辑：目前全国累积粗钢产量仅比去年增加700万吨左右，云南省压减文件已经下达，预计政策延续分省执行，重点产钢大省重点执行，但目前各省粗钢较去年增量有限，整体压减任务不重。在废钢供给偏紧下，预计下半年生体日均仍将维持在230万吨左右。短期供给持稳，铁水高位，矿价大跌空间有限。 主要关注点：宏观冲击、粗钢压减政策及终端表现等。 四、【铁合金】平控无悬念但细则存疑，双硅跨月正套持有 观点：单边：区间操作多；套利：锰硅9-1正套 逻辑：宏观方面，海外美联储25BP加息落地，国内重要会议释放积极信号，前期预期基本兑现。双硅供增需减，宽松显现，市场货源多使得可接受的现货报价跟随不上盘面的上扬。粗钢平控得到确认，但对应标杆数量仍然存疑，跨月正套继续持有。 主要关注点：粗钢平控进展、宁夏电力情况、8月钢招 螺纹钢：产量平控政策逐渐明朗，利好生产利润 2023年7月30日星期日 继续关注盘面利润扩大。期现正套头寸滚动操作。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、今年需求总体表现为建材偏弱，板材及其他制造业等用钢行业相对韧性的结构，刚需维持弱稳，投机需求部分释放，这部分需求从目前观察到的情况看，不太是单纯因为单边看好而抄底的投机需求，更多是因期现价差升水而导致的套利盘入场带来的需求。 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、表需和现货成交维持在历史低位区间运行，今年以来，市场逐渐适应新的市场环境，不断调低对建筑用钢的期望值，同时确实建材在整个用钢结构中的占比有在小幅回落，因此，需求差的矛盾暂时不是市场交易的主矛盾，后续一段时间的重点可能还是需要靠供应端的压缩来提振信心。 3、淡季钢联周度数据的变化基本维持在轻微累库、产量微降和表需低位运行的结构，总库存低位暂时不构成较大的向下交易驱动。当下的市场热点依旧在于2023年度产量平控政策，在当前产业总矛盾并没有很突出的前提下，供应端的收缩给价格以及生产利润提供了向上弹性和想象空间，这是短期资金最关注的热点之一。4、现货端，很舒服的期现价差机会，也给了投机正套入场窗口。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 5、短期市场情绪关注点在于限产政策的继续明朗化，从个别渠道给出的信息来看，产量平控基本确定了，后续一段时间可以观察各省份是否出台红头文件继续明确，在此阶段，资金可能会率先博弈限产利于利润扩大的方向；在此政策热情过去后再去交易真正的限产执行情况。 1、行情综述：黑色系本周分化，钢厂生产利润因限产消息而走扩，钢材领涨。当周涨跌排序：热卷﹥硅锰﹥螺纹钢﹥焦炭﹥硅铁﹥焦煤﹥铁矿石。 2、库存及产量：继唐山环保限产之后，2023年粗钢产量平控的政策逐渐明朗化。目前市场传闻多个版本小作文，但基本可以确定的是产量不会同比更多，不确定的是各省份需要参照平控或减量的年份和幅度。7月28日看到了云南省关于粗钢产量压减的红头文件，从这个动作来看，确实比2022年要严格，去年是没有出省级别或者更高的红头文件的。接下来，需要关注更多省份是否会出红头文件，以及对本省份压减计划的安排。必须确定的一点是，如果参考2022年产量平控，8-12月粗钢产量环比上半年均值会出现至少10%的减量，这对于优化钢材供需结构和钢厂生产利润而言都是一件好事。 3、现货成交：本周建材贸易商日成交情况环降，均值14.87，环比回落0.52。 4、基差：期现基差继续回落。截至周五，rb2305以华东地区现货核算基差-101，较前一周回落22。可再次关注期现正套入场的机会。 5、虚拟利润：钢厂虚拟利润走扩，焦化虚拟利润震荡。主力合约（09）焦化盘面利润收于412（考虑05焦煤交割标准调整）；主力合约（10）钢材盘面利润268。 6、观点综述：今年需求总体表现为建材偏弱，板材及其他制造业等用钢行业相对韧性的结构，刚需维持弱稳，投机需求部分释放，这部分需求从目前观察到的情况看，不太是单纯因为单边看好而抄底的投机需求，更多是因期现价差升水而导致的套利盘入场带来的需求。表需和现货成交维持在历史低位区间运行，今年以来，市场逐渐适应新的市场环境，不断调低对建筑用钢的期望值，同时确实建材在整个用钢结构中的占比有在小幅回落，因此，需求差的矛盾暂时不是市场交易的主矛盾，后续一段时间的重点可能还是需要靠供应端的压缩来提振信心。淡季钢联周度数据的变化基本维持在轻微累库、产量微降和表需低位运行的结构，总库存低位暂时不构成较大的向下交易驱动。当下的市场热点依旧在于2023年度产量平控政策，在当前产业总矛盾并没有很突出的前提下，供应端的收缩给价格以及生产利润提供了向上弹性和想象空间，这是短期资金最关注的热点之一。现货端，很舒服的期现价差机会，也给了投机正套入场窗口。短期市场情绪关注点在于限产政策的继续明朗化，从个别渠道给出的信息来看，产量平控基本确定了，后续一段时间可以观察各省份是否出台红头文件继续明确，在此阶段，资金可能会率先博弈限产利于利润扩大的方向；在此政策热情过去后再去交易真正的限产执行情况。 7、策略建议： 1）单边：继续关注盘面利润扩大。2）套利：期现正套头寸滚动操作。 8、风险关注：需求进一步崩塌 数据周报——螺纹钢 行业数据-螺纹钢 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：钢厂限产政策逐步落地，炼焦煤价格见顶概率增大 2023年7月30日星期日 逢高做空远月合约，贸易商期现正套择机入场。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 ➢现货端，本周焦钢博弈白热化，中焦协开会抵制钢厂故意拖延涨价节奏，第三轮提涨正式落地，落地后焦企小幅亏损，焦企仍有提涨第四轮诉求，但伴随钢厂减产政策逐步落地炼焦煤贸易商出货意愿增强，煤价见顶概率加大，第四轮落地难度可能会加大，港口贸易准一焦炭报价2140（周环比+70），钢联炼焦煤价格指数1720.4（周环比+74.4）；蒙煤方面，暴雨影响消退，288口岸通关恢复至千车以上，周五蒙古国线上电子竞拍蒙5#原煤，口岸贸易企业参与积极，成交溢价明显，到口岸成本已接近市场价，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1325（周环比+70），蒙5精煤1610（周环比+110），蒙3精煤1450（周环比-）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 ➢期货端，文华商品指数来到压力密集区间，商品波动加大，黑链指数偏弱，以交易钢厂行政性限产为主，品种分化较大，钢材强炉料弱，热卷强其他弱，具体来看，本周黑链指数基本持平，焦煤跌1.10%，焦炭涨0.53%，铁矿跌1.42%，螺纹涨0.73%，热卷涨4.68%，后期一是关注限产政策落地情况，二是关注移仓换月对行情的影响，普通投资者可以更多关注01合约的投资机会。宏观方面，高层会议召开，对多方面有积极表态，国内政策迎来密集发布期，宏观氛围转暖，股涨债跌，不过商品由于提前反应强预期，高位有转震荡迹象，会议对地产的表态引起市场关注，一是删除“房住不炒”表述，二是指出“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，要“适时调整优化房地产政策”，表明地产政策转向积极，引发地产股大幅上涨，关注行情持续性。产业方面，本周限产政策逐步落地，引发市场关注，传今年粗钢产量压减要以21年为基准，减少4000万吨，这意味今年产量要同比去年下降2000万吨，大大超出市场预期，利好钢厂利润，利空炉料。双焦方面，受成本推动，焦炭第三轮提涨全面落地，下周焦企仍有提涨意愿，但伴随平控预期加严，炼焦煤价格有概率见顶，后续焦炭提涨难度可能会越来越大，盘面焦炭2350以上可视为已经交易了第四轮提涨预期，双焦市场逐步由强现实向弱预期演变，同时八月以后电煤旺季接近尾声，电厂开始考虑主动去库，煤炭系价格压力开始显现。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：本周焦钢博弈白热化，中焦协开会抵制钢厂故意拖延涨价节奏，第三轮提涨正式落地，落地后焦企小幅亏损，焦企仍有提涨第四轮诉求，但伴随钢厂减产政策逐步落地，炼焦煤贸易商出货意愿增强，煤价见顶概率加大，第四轮落地难度可能会加大，港口贸易准一焦炭报价2140（周环比+70），钢联炼焦煤价格指数1720.4（周环比+74.4）；蒙煤方面，暴雨影响消退，288口岸通关恢复至千车以上，周五蒙古国线上电子竞拍蒙5#原煤，口岸贸易企业参与积极，成交溢价明显，到口岸成本已接近市场价，现甘其毛都口岸：蒙5原煤13251255（周环比+70），蒙5精煤1610（周环比+110），蒙3精煤1450（周环比-）。 2、需求端 （1）宏观环境：本周高层会议召开，对多方面有积极表态，国内政策迎来密集发布期，宏观氛围转暖，上证指数大幅走强，不过商品由于提前走强反应，高位有转震荡的迹象。地产方面，会议删除了“房住不炒”的表述，指出“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，表明地产政策转向积极，导致本周地产股领涨，关注行情持续性。 （2）钢材需求：本周钢联螺纹表需低位回升3.58至273.47，产量下降4.68至274.12，热卷表需增4.08至314.68，产量增0.61至307.59，受出口需求和限产预期影响，热卷表现强劲，卷螺差持续走阔，带动铁水流向板材。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量240.69（-3.58），钢厂盈利率64.50(+0.43)。从下周停复产计划来看，预计日均检修/复产合计影响量继续下降1.6万吨，产能利用率将继续下降，炉料需求或继续下降。 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，煤矿瞒报事件发酵，产地安全减产趋严，前期传闻要复产的乌海煤矿推迟复产，预计八月份煤矿会逐步复产； ➢蒙煤方面，暴雨影响消退，288口岸通关恢复至千车以上，周五蒙古国线上电子竞拍蒙5#原煤，口岸贸易企业参与积极，成交溢价明显，到口岸成本已接近市场价，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1325 1255（周环比+70），蒙5精煤1610（周环比+110），蒙3精煤1450（周环比-）；➢海运煤方面，本周国内主焦煤价格持续走强，带动海运煤价格震荡偏强，截至7月27日，澳洲峰景煤CFR价247.70（+0.05）美元，国内一线主焦煤CFR价248（+8）美元，澳煤进口窗口逐渐打开，部分下游开始寻找海外资源。 （