市场供强需弱，猪价反弹受限
请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 黄科 从业资格证号：F3067764 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangke@dayouf.com 刘锦濠（助理分析师） 从业资格证号：F03100971 Tel:0731-84409130 E-mail:liujinhao@dayouf.com 市场供强需弱，猪价反弹受限 1、基本面综述 对于生猪8月的行情我们认为保持谨慎乐观。虽然近期由于出栏均重降低，市场大猪稀缺，标肥价差持续走阔，北方部分地区二次育肥开始入场，大型养殖企业也有压栏行为，造成猪价强势上涨，但我们认为不要太乐观。一方面，从供给端来看，由于能繁母猪在2022年5-12月逐步增加，按出栏时间来推算，8月仍处于产能释放周期。其次，由于7月底猪价企稳反弹时，二次育肥养殖户已经开始有一定动作，人为造成供应断档，这也可能加剧市场供应端的矛盾。此外，由于7月期间冻品经历了一轮收储，冻品库存处于历史高位，倘若价格继续上涨，屠宰企业有主动抛储的可能。从需求端来看，8月份天气持续炎热，终端猪肉市场仍然处于传统消费淡季，屠宰量下滑概率增加。综合来看，8月期间价格上方压力相对比较显著。另一方面，从疫情角度而言，南方部分区域的湿热天气使得生猪发病频率较其他季节明显升高，散养户对疫病防控能力不足会对生猪供应节奏有潜在影响。因此，对于8月的行情我们认为不要太乐观，整体或将在短期反弹后继续维持偏弱整理的走势。 2、风险因素提示： 南方猪病、猪瘟疫情；二次育肥。 2023年7月30日 月度分析报告 生猪产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/11 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、生猪基本面分析 ........................................................................................ 4 1、出栏均重不断下降，出栏压力有所减少 ............................................................ 4 2、猪肉进口缓慢减少 ................................................................................................ 5 3、屠宰开工有所恢复，终端消费难有好转 ............................................................ 6 4、饲料成本不断上升，养殖利润出现分化 ............................................................ 6 三、后市行情展望 ............................................................................................ 8 1、综述 ........................................................................................................................ 8 2、风险因素提示 ........................................................................................................ 8 生猪产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/11 图表目录 图表1：生猪主力合约及现货价格走势 ................................................................................... 3 图表2：样本点生猪出栏量 ....................................................................................................... 5 图表3：样本点出栏平均体重 ................................................................................................... 5 图表4：猪肉进口量 ................................................................................................................... 5 图表5：猪肉累计进口量 ........................................................................................................... 5 图表6：生猪屠宰开工率 ........................................................................................................... 6 图表7：生猪屠宰毛利润 ........................................................................................................... 6 图表8：生猪养殖利润 ............................................................................................................... 7 图表9：生猪饲料平均价 ........................................................................................................... 7 生猪产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/11 一、行情回顾 7月期间，全国生猪现货价格呈现企稳反弹走势。具体来看，7月上旬期间，由于受轮储消息提振，猪价短期呈现小幅反弹走势，但持续性不强，中旬期间，夏季高温以及暑期长假的开启，猪肉消费延续颓势，加上年内第二次收储竞标价格跌至低位，猪价继续回落，随着猪价跌破14元/公斤，养殖端抗价情绪渐起，价格重新企稳，进入下旬，随着出栏均重持续回落，市场大猪出现短缺，标肥价差持续走阔，在北方部分省份二次育肥户的带动下，市场情绪渐起，大型养殖企业也持续跟进，猪价开启上涨模式。 7月期间，期货整体运行跟随现货，盘面也一直呈现出比较明显的升水结构，现货弱于期货，近月弱于远月。不过相较于前几个月而言，盘面远期升水特征略有收窄，一定程度反应了供应宽松的特征较此前有所缓解。09合约基差运行区间在-2200～-600，波动较6月明显增大。 总体来看，7月国内生猪市场整体仍然呈现供需两淡行情，月内缺少节假提振，整体出栏按部就班，大型养殖企业月度出栏计划略有减量，加之散养户大体重猪源出栏下降，二次育肥出栏减少，生猪整体出栏体重也有所下滑，月内实际猪肉供应量相对偏低。需求方面来看，7月期间受炎热高温以及暑期长假影响，整体消费仍处于淡季，加上当前国内冻品库存相对较高，月内屠宰企业冻品出库数量有所增加，这也在一定程度上对鲜品消费形成挤压，虽然有收储政策的提振，但对消费的实际影响比较有限，难改猪肉消费颓势。整体而言，7月内生猪市场供需两淡，但受二次育肥、极端天气影响提振市场预期，生猪价格呈现企稳反弹走势。 图表1：生猪主力合约及现货价格走势 生猪产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4/11 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、生猪基本面分析 1、出栏均重不断下降，出栏压力有所减少 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪出栏量为815.76万头，环比下降4.24%，同比增加20.28%。6月份全国各省份普遍降雨天气偏多，对生猪买卖影响较大，同时6月底有端午节日，部分养殖场或放假停售、或稍有减量，加之猪价持续低价磨底，月内部分时段有散户扛价、惜售情况，故整体6月份出栏量环比下降。虽7月份行情好转的可能性不大，但整体可出栏天数多于6月份，头部规模场出栏计划略有减少，预计7月商品猪出栏量变化不大。从生猪出栏均重来看，7月全国外三元生猪出栏均重为120.54公斤，较上月下降0.48公斤，环比下降0.39%，同比下降3.52%。7月生猪出栏均重继续下降，一是受行情持续磨底影响，二次育肥及压栏等行为偏少，二是受天气持续高温影响，市场大猪需求减量，三是因为南方多地强降雨天气下的非洲猪瘟疫情有所扩散，养户出栏积极性提升，且有部分小体重猪源被迫出栏。下月行情好转预期不强，且高温天气持续，预计出栏均重仍无明显增加动力，仍保持小幅下降趋势。 12,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-03期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 生猪产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 5/11 图表2：样本点生猪出栏量（万头） 图表3：样本点出栏平均体重（kg/头） 数据来源：大有期货投研中心， My Steel 数据来源：大有期货投研中心，My Steel 2、猪肉进口缓慢减少 根据海关总署公告，2023年6月我国猪肉进口总量为12.79万吨，环比减少9.87%同比增加4.57%。2023年1-6月我国猪肉进口总量为94万吨，同比增加17.50%。 因国内猪源总体供应充足，生猪及猪肉价格近半年来长期处于相对偏低水平，国外冻品猪肉进口成本优势减弱，进口商采购国外猪肉积极性收到抑制，猪肉进口量半年来持续减少。因5-6月份国内生猪及猪肉价格持续在低位震荡，7月份实际猪肉进口量或仍有减少。 图表4：猪肉进口量（万吨） 图表5：猪肉累计进口量（万吨） 数据来源：大有期货投研中心， My Steel 数据来源：大有期货投研中心，My Steel -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%01002003004005006007008009002020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-01202
