2019煤焦周报：供强需弱，焦炭反弹恐受限

信达煤焦周报 供强需弱，焦炭反弹恐受限 研究发展中心黑色小组 2019年1月7日 煤焦行业要闻 1.石家庄发布关于印发《石家庄市打赢蓝天保卫战三年行动计划（2018-2020年）》的通知，全市禁止新建钢铁、焦化、水泥、平板玻璃、铸造、有色、碳素、钙镁、煤化工、砖瓦、陶瓷等高污染、高耗能项目。逐步完成焦炉淘汰工作，2018年，压减焦炭产能130万吨；2019年、2020年按省焦调办工作安排做好全市压减焦炭产能工作。 2.陕西省生态环境厅关于印发《陕西省排污许可制支撑打好污染防治攻坚战实施方案（2019-2020年）》的通知，2019年排污许可证覆盖涉及污染防治攻坚战的所有重点行业，2020年实现排污许可制覆盖所有固定污染源。 3.为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做，释放流动性8000亿。 总结及操作建议 品种 驱动 安全边际 观点/策略 风险因素 评级 焦炭 暂无明显驱动 1.钢厂补库，但节奏放缓 2.华北限产趋严，高炉产能利用率环比走低，需求端支撑减弱 3.焦企开工率未明显下滑，供给高于去年同期，但目前利润已至盈亏边缘，关注后续开工 1.焦企库存历史低位42.58万吨（+3.91） 2.钢厂库存中性465万吨（+4） 3.港口库存偏高309.5万吨（+21.8） 4.05贴水现货308元/吨 焦炭05短多持有可暂持有（成本1912，止损上移至1912） /  焦煤 暂无明显驱动 1.年底查超等令煤矿供给偏紧，部分港口进口煤通关松动 2.焦企、钢厂库存已至高位，后续补库放缓 3.焦企开工震荡运行，同比高位，支撑焦煤需求 1.煤矿库存历史低位378.4万吨（-8.5） 2.焦企库存高位957万吨（+12） 3.钢厂库存中高882万吨（-17） 4.港口炼焦煤库存276.9万吨（-18.7） 5.05贴水现货高硫混煤237元/吨 观望 1.山西环保趋严  策略评级：重点推荐： 一般推荐： 观望： 环保政策简评 环保去产能引发焦炭中长期强势 本轮蓝天保卫战供需估算 省市 粗钢产能 焦炭产能（万吨） 钢铁月度供给减量（按限产50%计算） 钢铁月度供给减量（按限产30%计算） 焦炭月度供给减量（按限产50%计算） 焦炭月度供给减量（按限产30%计算） 焦煤需求减量（按焦炭限产50%计算） 焦煤需求减量（按焦炭限产30%计算） 重点四市 21976 7711 7.74% 2.58% 5.28% 1.76% 6.87% 2.29% 京津冀28市 30766 16737 10.84% 3.61% 11.47% 3.82% 14.91% 4.97% 重点六市 24834 9191 8.75% 2.92% 6.30% 2.10% 8.19% 2.73% 蓝天80市 68261 32661 24.05% 8.02% 22.38% 7.46% 29.10% 9.70% 全国建材成交季节性弱势，关注北材南下对华东、华南的冲击 随着北方天气转冷，全国建材成交季节性走弱，广州-沈阳价差高位，北材恐冲击华南市场，广州螺纹社库低位继续累积 下游螺纹累库加速、热轧开始累库 上周螺纹库存加速累积，达到26万吨/周左右，但依然低于历年同期，热卷库存开始累积 钢材利润震荡，高炉产能利用率环比继续走低 钢材利润低位震荡运行，05螺纹盘面利润回升至700元/吨，05热轧盘面利润回落至388元/吨左右，华北各地限产有所趋严，高炉产能利用率低位震荡。 焦炭期现 焦炭现货山东地区钢厂再次提降100元/吨。前期贴水有所修复，目前05贴水309元/吨，同期依然偏大。后续在钢厂仍有冬储预期下，期货或重新走强，进一步修复贴水。 焦化利润至盈亏边缘，煤焦比值回升 钢厂利润低位震荡，焦炭价格继续遭到打压，焦企利润下滑后处盈亏边缘，但盘面利润依然较高压制煤焦比值的修复。 整体焦企开工高于去年同期，华北开始下滑，华东大幅回升 前期华东地区独立焦企由于江苏徐州地区落实限产导致开工率大幅走低，但上周徐州地区焦企开始复产，开工大幅回升近4PCT,高于去年同期。 华北等地焦企利润被压缩，开工率开始回落，关注后续是否会持续下降。 焦炭库存继续累积，钢厂小幅补库、港口库存继续回升 焦企库存继续均速累积 受限产影响，贸易商出货不畅，港口库存累积，钢厂小幅补库。 焦煤期现 焦煤高硫主焦煤价格基本持平，部分配煤价格松动，目前高硫煤期现价差-235元/吨。在焦化利润被打压至盈亏边缘的情况下，降价或将传导至焦煤价格，预计后续炼焦煤价格会出现一定下调。 焦企仍有补库，钢厂逐步去库，下游焦煤库存至高位 部分港口放松进口煤通关，库存回升，煤矿库存累积后回落 临近年底，国内山西煤矿查超及安全生产等，一部分完成全年任务的煤矿产量有限，导致焦煤供应偏紧。，煤矿炼焦煤库存再连续回升后，上周回落。 进口煤方面近期部分港口放松了进口煤通关限制，港口库存有所回升 关注焦炭正套，煤焦比值低位震荡，关注后续修复机会 J，JM05前十净持仓为空，且焦炭价格走势与持仓背离 联系人： 盛佳峰 黑色研究员 投资咨询号：Z0013489 联系电话：0571-28132639 邮箱：525108901@qq.com 张鹏程 黑色研究员 执业编号：F3034110 联系电话：0571-28132639 邮箱：3120376565@qq.com 20 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、 12、16层 邮编：310004 电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com