电解铝周度报告：政策利好、消费回暖，持续关注库存兑现

2023年7月30日 电解铝周度报告 报告要点： 创元研究 供应端，本周云南再度复产15万吨，预计月底部分企业可达到满产，四川电解铝并未受到进一步影响，全国运行产能达到4280万吨，周产量突破80万吨，自4月以来供应维持稳步增长；需求端，受到近期宏观利好消息刺激，消费有回暖趋势，带动下游初加工企业开工出现回升，其中光伏型材订单转好迹象明显，铝棒产量也延续增长，带动本周铝锭库存调头去库，铝棒库存也在加速去化； 创元研究有色组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn从业资格号：F03105791 成本方面，氧化铝延续反弹，并且本周有加速迹象，电力方面，高温用电高峰有所缓解，煤炭价格小幅回落，丰水季水电成本下调，阳极7月继续下行，本周加权利润回升至2478元/吨左右，利润率17%； 整体而言，本周供应延续增长，云南部分企业满产在即，但此部分已于前期充分定价，新的变化在于，政策释放超预期的利好信号，加工端开工也出现回暖，空头等待的累库兑现远不及预期，多空博弈似乎有所扭转，根据市场消息，下周华南及中原将会有集中到货，继续关注库存兑现情况，若依旧不及预期，则在低库存低仓单持续的情况下，盘面或将延续强势，仅供参考。 下周关注点：消费政策、库存变动 目录 目录..............................................................2 1.1盘面价格................................................................31.2现货价格................................................................3 二、成本利润：氧化铝加速反弹，电力成本下行.........................4 三、供应端：云南加速复产，进口窗口关闭.............................5 3.1国内：周产量突破80万吨.................................................53.2进出口：进口窗口维持关闭................................................7 四、需求端：初级加工有所回暖.......................................8 4.1下游加工行业............................................................84.2铝型材..................................................................94.3铝板带.................................................................114.4铝线缆.................................................................114.5铝箔...................................................................124.6铝合金.................................................................12 五、库存：累库转为去库............................................12 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周宏观方面，中央政治局会议召开，通稿基调积极，释放多方面利好信号，美联储如期加息25基点，并表示9月仍有可能继续加息； 沪铝主力周度微涨0.44%收于18400元/吨，总持仓增加10172手至53.1万手，07合约交割后，近月合约切换至08，月差大幅收窄，伦铝周内涨0.75%收于2227美元/吨； 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2现货价格 本周基差小幅收窄，周五A00铝现货均价18350元/吨，较盘面升水10元/吨（-20），LME 0-3贴水37美元/吨（+3）； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 二、成本利润：氧化铝加速反弹，电力成本下行 成本项：本周氧化铝现货加速反弹，截止周五，国内氧化铝均价2871元/吨（+24），五大产区均有上涨，山西价格反弹明显，南北价差（山西-广西）回到15元/吨；电力方面，高温用电高峰较前期缓解，煤炭价格小幅走低；炭块方面，7月华东预焙阳极价格均价5762.5元/吨，较上月下调75元/吨，跌幅已明显收窄； 利润情况：当前加权完全利润2748元/吨左右（+70），利润率17.6%； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 三、供应端：云南加速复产，进口窗口关闭 3.1国内：周产量突破80万吨 根据三方机构调研，本周云南继续复产15万吨，全国运行产能已达4280万吨，利用率95%；本周电解铝产量也突破80万吨达到80.03万吨，环比增加0.63万吨，自4月以来供应维持稳定增长； 2023年6月，我国电解铝产量336.6万吨，同比增长0.15%，环比增长3.05%，开工率达到90.9%； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 3.2进出口：进口窗口维持关闭 本周剔除汇率影响的沪伦铝比价为1.153，当前铝锭进口亏损180元/吨，进口窗口维持关闭，保税区库存增加4800吨至33300吨； 2023年6月，未锻轧铝及铝材出口量为49.26万吨，同比下降19%，1-6月累计出口量为280.76万吨，同比下降20%； 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 四、需求端：初级加工有所回暖 4.1下游加工行业 本周下游铝加工龙头企业开工率出现回升，环比增长0.5个百分点至63.4%，分板块来看： 铝型材企业周度开工率61.9%（+0.2%），近期政府针对城中村改造及首套 住房贷款下发相关文件及政策刺激，包括铝型材在内的相关领域得到提振，另外，工业型材近期也出现反弹，光伏领域订单明显提升，汽车领域也有小幅回暖，当前铝棒加工费已经历了阶段性反弹，周度产量仍在回升，根据钢联数据，本周铝棒产量32.68万吨（+1.94）； 铝线缆企业周度开工率58.6%（+0.8%），受到近期国网部分订单需要于8月中旬交货的影响，生产有所恢复，但行业整体仍然偏淡； 铝板带企业开工率76%（+1.6%），铝箔企业开工率维持在79.4%（不变），仅部分空调及电池企业订单尚可，其他领域用箔依旧不佳； 原生铝合金、再生铝合金开工率分别维持54.6%、49.6%不变，订单不足与原料短缺共现，生产企业盈利空间有限； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 4.2铝型材 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 4.3铝板带 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 4.4铝线缆 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 4.5铝箔 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 4.6铝合金 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 五、库存：累库转为去库 本周铝锭去库1.1万吨至50.4万吨，铝棒去库1.35万吨至9.35万吨，锭棒合计社库去库2.45万吨至59.75万吨，上期所库存减少2049吨至11.1万吨左右；截止目前，市场预期的累库并没有出现，铝锭甚至转为去库，一方面由于近期消费转暖带动补库的消化，另一方面在于云南产能爬坡期尚未结束，根据市场消息，预计下周华南会有集中到货，但量级并没有达到市场预期的程度，持续关注库存的兑现情况。 资料来源：mysteel、创元研究 资料来源：mysteel、创元研究 资料来源：mysteel、创元研究 资料来源：mysteel、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：mysteel、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号： Z0018217） 徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695） 杨依纯，创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，创元期货研究院能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与