聚酯投资策略周报：成本支撑持续，聚酯低库利润尚可

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：震荡偏强。操作建议：逢低买入。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：震荡偏强。操作建议：谨慎低吸。 2023年7月30日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、周内国际油价上涨，下周仍存上涨空间，PX存成本驱动效应，PTA成本支撑尚可。目前PTA加工费处于较低水平，低工费下抗跌因素存在。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、预计煤制成本下周下降但幅度有限，总体来看，乙二醇成本逻辑中等。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。 3、成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温，聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。 风险提示 2019. 1. 221、国际油价持续情况。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：震荡偏强。 操作建议：逢低买入。 价格方面：周内原油端价格和下游聚酯价格多数上涨，PTA价格周五突破前期高点价量齐升，主力基差、1-5价差、9-1价差均小幅下跌。 成本利润：原油减产氛围支撑稳固，美国夏季燃油消费高峰及亚洲经济前景向好，周内国际油价上涨，下周仍存上涨空间。PX方面，成本侧推动下的石脑油和PX价格上涨，PX存成本驱动效应。此外，新增产能供应增量不及预期，市场对PX后市信心尚佳。经测算，周内PTA加工费213元/吨，较前值减少118元/吨，跌幅35.78%。目前PTA加工费处于较低水平，低工费下抗跌因素存在。 供给方面：周内，PTA开工率80.81%，环比+3.57个百分点，同比+9.97个百分点。PTA产量为130.39万吨，较上周+7.23万吨，较同期+31.37万吨。周内1套装置提负，1套装置重启，1套装置提负，1套装置停车，1套装置降负。其中，嘉兴石化重启，东营威联提负，新凤鸣故障检修，福化降负，已减停装置延续检修。下周，恒力石化5#检修，新凤鸣或重启，关注计划外装置减停预期，已减停装置或延续检修。预计下周周度产量126万吨偏上，周度产能利用率或在78%偏上。 需求方面：周内国内聚酯行业个别装置减产，市场整体供应略有收缩，聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。周内，聚酯行业周产量134.62万吨，较上期跌0.28万吨，环比跌0.21%；聚酯行业周度平均产能利用率91.15%，较上期-0.19%。近期，下游需求局部跟涨小增，秋季面料供给窄幅增加，初冬季面料批量试单局部回暖，卫衣以及绒类保暖品类出货尚可，叠加近期成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳。综合来看，聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。 库存方面：本周PTA社会库存量约在248.22万吨，环比-4.89万吨，环比-2.01%；PTA工厂库存在3.91天，较上周-0.08天，较同期-0.37天；聚酯工厂PTA原料库存7.21天，较上周-0.08天，较同期-0.10天。周内成本及聚酯支撑偏强，但供应增量拖累环境，下游补货刚需、谨慎，传统淡季叠加产业扩能，由下而上的弱预期仍将制约市场。 技术分析：PTA主力合约呈现明显的上涨趋势，周五突破前期上升三角形的中继形态，价量齐升，技术指标DIFF二次水上金叉。 综合来看，国际油价仍存上涨空间，PX存成本驱动效应，市场对PX后市信心尚佳，PTA成本支撑尚可，低工费下抗跌因素存在。下周，恒力石化5#检修，新凤鸣或重启，关注计划外装置减停预期，已减停装置或延续检修。目前，成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温，聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。重点关注低加工费下减停产预期。预计价格震荡偏强。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：震荡偏强。 操作建议：谨慎低吸。 价格方面：周内原油端价格和下游聚酯价格多数上涨；煤炭价格高位震荡有所回落；MEG现货价格跟涨密切，主力基差、1-5价差、9-1价差变化不明显。 成本利润：原油减产氛围支撑稳固，美国夏季燃油消费高峰及亚洲经济前景向好，周内国际油价上涨，下周仍存上涨空间。煤炭价格处于高位回调趋势中，预计下周变化有限。总体来看，油制一体化利润下降，煤制利润出现一定好转，乙二醇成本逻辑中等。 供给方面：周内，MEG总产能利用率57.76%，环比降2.21%，其中一体化装置产能利用率62.67%，环比降2.64%，煤制乙二醇产能利用率48.62%，环比降1.78%。MEG周度产量在32.17万吨，较上周减少1.23万吨，环比减少3.68%。其中一体化乙二醇产量在22.71万吨，较上周跌0.89万吨，环比减少3.77%；煤制乙二醇产量在9.45万吨，较上周减少0.34万吨，环比减少3.47%。装置方面，本周石油乙烯装置卫星石化一条生产线停车，浙石化装置负荷有所下降，煤制方面湖北三宁生产装置降负，其余装置维持。近期周度开工率持续下滑。下周来看，中科炼化装置本周已经重启，负荷提升中，中海油壳牌计划下周重启，但预期没有量产。 需求方面：周内国内聚酯行业个别装置减产，市场整体供应略有收缩，聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。周内，聚酯行业周产量134.62万吨，较上期跌0.28万吨，环比跌0.21%；聚酯行业周度平均产能利用率91.15%，较上期-0.19%。近期，下游需求局部跟涨小增，秋季面料供给窄幅增加，初冬季面料批量试单局部回暖，卫衣以及绒类保暖品类出货尚可，叠加近期成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳。综合来看，聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。 库存方面：本周，本周华东主港地区MEG港口库存总量96.32万吨，较上一统计周期减少1.38万吨。近期受天气影响，部分船期后移，整体卸货速度较慢，库存整体有所下降。码头发货方面，华东主港乙二醇码头（张家港+太仓）日均提货在12060吨附近，较上周下降250吨。 技术分析：MEG主力合约仍呈明显上涨趋势，技术指标DIFF和DEA位于0线之上，综合来看，价格呈现上升趋势，短期距重要阻力位空间缩小。 综合来看，预计国际油价存上涨空间，煤制成本下周下降但幅度有限。总体来看，乙二醇成本逻辑中等。下周来看，中科炼化装置本周已经重启，负荷提升中，中海油壳牌计划下周重启，但预期没有量产。目前，成本端支撑偏强，下游布商囤货情绪升温，聚酯低库、利润尚可、负荷稳健，当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏，需求支撑良好。预计价格震荡偏强。 三、重要图表和数据 3.1聚酯产业链价格变动汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2聚酯产业链供需变化汇总 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。