研究周报-黑色系列
国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：平控预期加重，估值回调........................................................................................................................................................2螺纹钢：限产提振，盘面利润扩张......................................................................................................................................................11热轧卷板：限产提振，盘面利润扩张..................................................................................................................................................11硅铁：下游限产发酵，价格承压...........................................................................................................................................................21锰硅：需求相对受限，偏弱震荡...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：限产扰动，震荡偏弱...........................................................................................................................................................29动力煤：需求回落，港口报价偏弱......................................................................................................................................................35玻璃：短期偏弱旺季尾声趋势压力较大...........................................................................................................................................39纯碱：估值偏高逐步进入震荡市.........................................................................................................................................................39 2023年7月30日 铁矿石：平控预期加重，估值回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2309合约本周先扬后抑，收于834.5元/吨，成交253.67万手，持仓59.35万手，持仓减少16.07万手。 供应 主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小。 需求 本周钢厂平控覆盖地区再次扩大，高炉产能利用率再度回落至90%下方，需求端预期有所转弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12451.96，环比减少88.6，日均疏港量313.73减0.12。分量方面，澳矿5636.49减87.02，巴西矿4447.07增56.67，贸易矿7718.76减34.76，球团571.63减18.83，精粉1038.05减50.3，块矿1549.84减57.19，粗粉9292.44增37.72。（单位：万吨） 总结及投资建议： 在部分地区平控消息的刺激下，铁矿石价格周五出现较大幅度的回调。供应方面，主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小，需求方面，本周钢厂平控覆盖地区再次扩大，高炉产能利用率再度回落至90%下方，需求端预期有所转弱。综合来看，此次估值的下调主要反映了下游平控对于铁矿需求端的冲击，正如我们半年报中所预测的，铁矿虽然偏强运行，但价格高度仍然受到平控预期的压制，建议投资者继续关注钢厂利润头寸的布局机会。 目录 2.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2309合约本周先扬后抑，收于834.5元/吨，成交253.67万手，持仓59.35万手，持仓减少16.07万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续小幅回升，青岛港64.5%卡粉上涨4元/吨至984元/吨，62.5%BRBF上涨4元/吨至918元/吨，61.5%PB粉上涨4元/吨至888元/吨，61%金布巴粉上涨5元/吨至828元/吨，56.5%超特粉上涨5元/吨至750元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨20元/吨至867元/吨，邯郸66%铁精粉上涨34元/吨至1018元/吨，莱芜65%铁精粉上涨34元/吨至931元/吨。 本周普氏62%指数收于109.40美金/干吨，较前一周下跌6.85美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周进口矿价格均呈微微上调状态，各品种间价差均未出现明显变化；但由于国产矿价格本周上涨幅度较大，与进口矿价差有所走扩。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水119.9元/吨，较前一周扩大2.2元/吨。 铁矿石2309-2401价差为94.5元/吨，较前一周变动+20.0元/吨；铁矿石2401-2405价差为23.5元/吨，较前一周变动-13.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月21日，澳大利亚周发货量1509.6万吨，巴西周发货量725.7万吨，合计2235.3万吨，环比增加32.6万吨，中国北方到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。 国产矿产能利用率： 截至7月28日，全国266座矿山产能利用率为68.57%，环比上升0.73%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.51美金，环比上涨0.35美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.68美金，环比上涨0.11美金。 主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至7月28日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.82%，环比下降1.34%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为933.57万吨，环比减少5.59万吨，其中螺纹钢贡献了主要环比减量。 本周钢厂平控覆盖地区再次扩大，高炉产能利用率再度回落至90%下方，需求端预期有所转弱。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为12451.96，环比减少88.6，日均疏港量313.73减0.12。分量方面，澳矿5636.49减87.02，巴西矿4447.07增56.67，贸易矿7718.76减34.76，球团571.63减18.83，精粉1038.05减50.3，块矿1549.84减57.19，粗粉9292.44增37.72。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国
