研究周报-黑色系列
国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：需求预期调整，偏弱震荡........................................................................................................................................................2螺纹钢：需求走弱，高位回调...............................................................................................................................................................11热轧卷板：需求走弱，高位回调...........................................................................................................................................................11硅铁：供需同步受限，博弈反复...........................................................................................................................................................21锰硅：政策观望加剧，震荡延续...........................................................................................................................................................21焦煤焦炭：强现实弱预期，驱动偏弱..................................................................................................................................................29动力煤：需求持续走弱，现货报价偏弱.............................................................................................................................................35玻璃：估值高位后期逐步进入震荡市...............................................................................................................................................39纯碱：估值偏高逐步进入震荡市.........................................................................................................................................................39 2023年8月6日 铁矿石：需求预期调整，偏弱震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石切换主力合约，2401合约估值再度下挫，收于725.5元/吨，成交166.11万手，持仓58.94万手，持仓增加11.77万手。 供应 主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小。 需求 或受台风降雨等天气因素影响，终端需求有所走弱，主要钢种表需出现明显的环比下滑。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12290.36，环比减少161.6，日均疏港量300.75减12.98。分量方面，澳矿5450.38减186.11，巴西矿4544.19增97.12，贸易矿7569.52减149.24，球团555.33减16.3，精粉991.14减46.91，块矿1554.05增4.21，粗粉9189.84减102.6。（单位：万吨） 总结及投资建议： 当前处于黑色需求淡季，叠加天气等因素的影响，本周五大钢种表需数据同环比走弱幅度较为明显，产业链负反馈预期对黑色系商品估值冲击较大。供应方面，主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小；需求方面，或受台风降雨等天气因素影响，终端需求有所走弱，主要钢种表需出现明显的环比下滑。综合来看，市场对于终端需求的预期再度有所调整，叠加现实端弱需求的印证，市场情绪有所走弱，带动铁矿估值回调，后期在下游平控的影响下，铁矿需求高度恐较为有限，短期或偏弱震荡。 目录 2.1供应..................................................................................................................................................................................................62.2需求..................................................................................................................................................................................................72.3库存..................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润.........................................................................................................................................................................................82.5技术分析.........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石切换主力合约，2401合约估值再度下挫，收于725.5元/吨，成交166.11万手，持仓58.94万手，持仓增加11.77万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面价格回调，青岛港64.5%卡粉下跌30元/吨至942元/吨，62.5%BRBF下跌21元/吨至880元/吨，61.5%PB粉下跌21元/吨至850元/吨，61%金布巴粉下跌17元/吨至798元/吨，56.5%超特粉下跌30元/吨至707元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨5元/吨至872元/吨，邯郸66%铁精粉下跌10元/吨至1008元/吨，莱芜65%铁精粉下跌10元/吨至921元/吨。 本周普氏62%指数收于105.05美金/干吨，较前一周下跌4.35美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周中品进口矿价格跌幅相对较小，因此高中品价差有所收窄，中低品价差有所走阔。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2309合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水205.9元/吨，较前一周扩大86.0元/吨（因主力合约切换）。 铁矿石2309-2401价差为92.0元/吨，较前一周变动-2.5元/吨；铁矿石2401-2405价差为23.5元/吨，较前一周变动-1.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月28日，澳大利亚周发货量1625.5万吨，巴西周发货量736.0万吨，合计2361.5万吨，环比增加126.2万吨，中国北方到港量967.7万吨，环比减少101.1万吨。 国产矿产能利用率： 截至7月28日，全国266座矿山产能利用率为68.57%，环比上升0.73%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为20.02美金，环比上涨0.51美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.24美金，环比上涨0.56美金。 主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至8月4日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为90.05%，环比上升0.23%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为928.60万吨，环比减少4.97万吨，其中螺纹钢和热卷贡献了主要环比减量。 或受台风降雨等天气因素影响，终端需求有所走弱，主要钢种表需出现明显的环比下滑。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为12290.36，环比减少161.6，日均疏港量300.75减12.98。分量方面，澳矿5450.38减186.11，巴西矿4544.19增97.12，贸易矿7569.52减149.24，球团555.33减16.3，精粉991.14减46.91，块矿1554.05增4.21，粗粉9189.84减102
