光期黑色：海外矿山二季度季报简析

七月下旬，海外矿山陆续公布其2023年二季度产销报告。从公布的情况来看，四大矿山二季度产量均同环比双增。其中淡水河谷、BHP产量环比增幅超过10%。发运量除了力拓环比有所下降外，其他三大矿山环比均有所增量。其中VALE环比增加33%，改善较大。VALE与力拓对于2023年目标均保持不变。BHP、FMG均上调了其2024财年（2023.7-2024.6）目标，BHP上调400万吨至2.82-2.94亿吨，FMG上调500万吨至1.92–1.97亿吨。 光大期货研究所 简析如下： 黑色研究团队 1、淡水河谷： 二季度铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，以及Itabira和Vargem Grande矿区取得出色运营业绩，产品平均品质也得到提升。二季度粗粉和球团销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。主要由于马德拉港码头生产力在第二季度得到恢复，其一季度的发货和销售受到暴雨影响。二季度产销比有所收窄，淡水河谷预计，取决于市场行情，如上半年建立的库存得到销售，第三季度产销差距有望缩小。2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。 研究总监：邱跃成品种：钢材 分析师：柳浠品种：铁矿石 2、力拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%。产量增加主要由于Gudai-Darri项目产量持续增长，并达到满产状态。皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。主要受到港口检修和铁路运输火车脱轨事件影响。上半年力拓铁矿石总发运量1.62亿吨，若按目标中值3.275亿吨推算，完成进度约49.4%。2023年皮尔巴拉铁矿石发运目标维持在3.2-3.35亿吨，预计今年的发运量将达到财年目标范围的偏高水平。 分析师：虞程凯品种：焦煤、焦炭 3、必和必拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7271.7万吨，环比增加10%，同比增加1%。2023财年西澳铁矿产量2.85亿吨，完成目标区间中值偏上水平。产量增量主要由于其供应链表现强劲、铁路性能改善、卸货车生产率提升。不利因素为安全事故的影响。二季度铁矿石总销量7117.2万吨，环比增加6.8%，同比减少2.2%。South Flank矿区项目正在稳步推进中，也为Mining Area C矿区的产量、WAIO的块矿销量的增加做出了贡献。该项目计划于2024财年末将达到满产（约8000万吨）。2024财年铁矿石目标指导量为2.82-2.94亿吨，较上一财年目标区间上调400万吨。 期市有风险 入市需谨慎 4、FMG： 二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。其保持强劲的运营业绩，铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，同比增长2%，达到财年目标的上限，表现超预期。上调财年目标500万吨，2024财年发运量目标为1.92–1.97亿吨，其中包括来自Iron Bridge项目约700万吨增量。 光期黑色：海外矿山二季度季报简析 一、四大矿山二季度季报简析 1、淡水河谷：二季度铁矿石产销环比大幅增加，生产目标仍维持3.1-3.2亿吨 淡水河谷二季度铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中球团产量为911.1万吨，环比增加9.5%，同比增加5.1%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，以及Itabira和Vargem Grande矿区取得出色运营业绩，VALE产品的品质也得到提升。球团产量增加主要由于图巴朗（Tubarão）球团厂产量增长。 分矿区来看，北部、东南部、南部系统产量同环比均有所增加。北部系统来看，二季度产量4015.7万吨，环比增加12.3%，同比增加2.8%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，由于其去年已经完成运输系统升级和破碎机设备的装备安装，产量同比增加263万吨。Serra Norte矿区由于矿山可得性减少导致产量下降，但其尾矿处理量同比增加约16%左右，为下半年的生产做好准备。东南部系统表现较好，二季度产量2179.5万吨，环比增加17.2%，同比增加11.4%。Itabira综合运营区取得出色运营业绩，开采质量提高。其第三方采购量有所增加。Brucutu的Torto大坝获得了运营许可证，并正在进行调试。南部系统二季度产量环比增加35.4%至1679.2万吨，同比增加8.5%。Vargem Grande综 合运营区湿选厂和尾矿处理系统的持续改进带来明显的增量。Paraopeba综合矿区在4、5月份出现两次计划外检修。 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 二季度淡水河谷粗粉和球团销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。主要由于马德拉港海运码头生产力在第二季度得到恢复，其一季度的发货和销售受到暴雨影响。二季度产销比有所收窄，淡水河谷预计，取决于市场行情，如上半年建立的库存得到销售，第三季度产销差距有望缩小。 淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。若按3.1亿吨的产量目标推算，当前上半年产量为14551.7万吨，进度约为47%，快于去年同期水平（2022H1进度44%），预计今年完成3.1亿吨的目标压力不大。 2、力拓：二季度产量同比增加3%，全年发运量预计完成财年目标高位水平 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 力拓二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%。产量增加主要由于Gudai-Darri项目产量持续增长，并达到满产状态，该项目为产能替换项目，主要提升力拓旗舰铁矿产品的质量和品位，年产能约为4300万吨。上半年力拓皮尔巴拉业务铁矿石总产量1.6亿吨，同比增加6.8%。 二季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。主要受到港口检修和铁路运输火车脱轨事件影响。6月17日发生了突发的火车脱轨事件，于21日重新开通，影响了4天左右时间，对其发运形成了一定影响。 产量分矿区来看，Robe River-Pannawonica (Mesas J and A)矿区产量表现最好，环比增加25%，同比增加28%。Hamersley mines矿区产量同比增加4%，环比增加1%。Robe River的WestAngelas矿区环比增加2%，同比下降1%。HopeDowns矿区产量环比下降2%，同比下降10%。 项目方面： （1）Gudai-Darri项目：库戴德利项目按计划稳步增产，已经在二季度2023年实现满产，年产能约为4300万吨。（2）西坡铁矿项目方面，中国宝武和力拓的权益比例为46%和54%，并将投资20亿美元（其中力拓投资13亿美元）开发该矿。西坡项目的目标是在合资期限内生产2.75亿吨铁矿石，项目的设计年产能为2500万吨，平均品位约62%。该项目的建设按计划推进，现场设施正在建设，包括工厂建设、矿山基础的土方工程等。（3）继续推进皮尔巴拉矿山的项目，包括Hope Downs 1 Sustaining（Hope Downs 2和Bedded Hilltop）、Brockman 4 Sustaining（Brockman Syncline 1）。 财年目标：2023年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）维持在3.2-3.35亿吨。上半年力拓铁矿石总发运量1.62亿吨，若按目标中值3.275亿吨推算，完成进度约49.4%。由于皮尔巴拉矿区运营的改进以及生产安全系统的提升，预计今年的发运量将达到财年目标范围的偏高水平。生产、运营成本：2023年皮尔巴拉铁矿石单位现金成本目标保持不变，为21.0-22.5美元/吨。 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 3、必和必拓：2024财年上调目标至2.82-2.94亿吨，South Flank项目12个月内实现满产 必和必拓二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7271.7万吨，环比增加10%，同比增加1%。必和必拓西澳铁矿（WAIO）2023财年产量2.85亿吨，完成财年目标（2.78-2.9亿吨）。产量增量主要由于其供应链表现强劲、铁路性能改善、卸货车生产率提升。不利于产量的因素为安全事故的影响。 分矿区来看，除Jimblebar矿区产量下滑外，其余矿区产量环比均有所增加。其中Newman矿区产量环比增加24%，同比增加5%。Area C Joint Venture矿区产量环比增加14%，同比增加4%。Yandi矿区产量环比增加8%，同比下降16%。 必和必拓二季度铁矿石总销量7117.2万吨，环比增加6.8%，同比减少2.2%；其中粉矿销量4290万吨，块矿销量2002万吨。 项目方面，South Flank矿区项目正在稳步推进中，也为Mining Area C矿区的产量、WAIO的块矿销量的增加做出了贡献。该项目计划于2024财年末将达到满产（达到8000万吨的计划产能），其自动运输卡车的部署于今年5月完成。 必和必拓2024财年（2023年7月至2024年6月）铁矿石目标指导量为2.82-2.94亿吨，较上一财年目标区间上调400万吨。 Samarco：二季度产量为122万吨，环比增加17%，同比增加22%；销量116万吨，环比增加4%，同比增加17%。其2024财年产量将达到400-500万吨（必和必拓份额）。 4、FMG：2024财年上调发运目标至1.92–1.97亿吨，铁桥项目开始生产发运 图表9：FMG分季度产销量（单位：万吨） 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 FMG二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。2023财年总产量达1.92亿吨。FMG保持强劲的运营业绩，二季度铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少 1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，同比增长2%，达到财年目标的上限。二季度FMG的C1现金成本为17.57美元/湿吨，环比下降1%，同比增长2%。 财年目标：FMG上调财年目标500万吨，2024财年发运量目标为1.92–1.97亿吨，其中包括来自Iron Bridge项目约700万吨增量。C1目标成本为18.00-19.00美元/吨。 分品种来看，混合粉（FMG Blended Fines）发运量达2060万吨，占发运总量的42%；超特粉（Super Special Fines）发运量达1750万吨，占发运总量的36%；西皮尔巴拉粉（WestPilbaraFines）发运量为440万吨，占发运总量9%；国王粉发运量为400万吨，占比8%；FMG块发运量为240万吨，占比为5%。 铁桥项目(Iron Bridge)：二季度已经开始生产，第一批高品位铁精粉于2023年7月24日在黑德兰港装船发运。FMG该项目主要为了提供高品矿，迄今为止生产的铁精粉品位均在67%以上。预计2024财年出货量约为700万吨，并计划在24个月内达到满产（年产能约2200万吨）。 加蓬贝林加铁矿石项目（Belinga）：该项目的第一批铁矿石开采后在本季度通过火车运往港口（Owendo Mineral Port），预计在今年年底前装船发运。该项目的矿产资源勘探工作正在进行中，主要集中在钻井项目上。 年初FMG集团通过其注册的合资公司Ivindo Iron SA与加蓬共和国签署了加蓬贝林加铁矿石项目的采矿公约，按照该公约，贝林加项目计划于2023年下半年开始开展采矿工作。该项目初期年产200万吨左右，采用传统露天开采方式生产，使用现有的道路及铁路基础设施进行运输，并从利伯维尔附近的奥文多港（Owendo Mineral Port）装运至海外。 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所