高端装备行业2023年中期投资策略之二：自动化和工程机械有望复苏，检测服务稳健增长

     2 3 4/   5  6   7  8    9   10  。据GIA， 11  12   时间 全球规划项目数量 合计年处理量（百万吨） 单项目处理量均值（百万吨） 2023 3 7.7 2.6 2024 3 25.6 8.5 2025 5 45 9.0 2026 6 71.2 11.9 2027 1 9.8 9.8 合计 18 159.3 8.9 13   14   新核准核电机组数量 14 10 8 66 3 4 4 5 0 00 000 16 14 12 10 8 6 4 2 0 200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 核电建设投资完成额：累计值（亿元） 2008-12 2009-07 2010-02 2010-09 2011-04 2011-11 2012-06 2013-01 2013-08 2014-03 2014-10 2015-05 2015-12 2016-07 2017-02 2017-09 2018-04 2018-11 2019-06 2020-01 2020-08 2021-03 2021-10 2022-05 2022-12 15  16 17/   250 200 150 100 50 0 201120132015201720192021 50% 全球叉车销量（万台） 全球yoy（%） 中国叉车销量（万台） 中国yoy（%） 197 187 149149 158 133 94 94 99 107106 115 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 四/�类车 39% 三类车 14% 一类车 30% 二类车 17% 18  200 180 160 140 120 100 80 60 合力营收（亿元）杭叉营收（亿元）诺力营收（亿元）安徽合力yoy(%)杭叉yoy（%）诺力yoy（%） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2021年营收（亿美元） 其他 40.81% 丰田 14.34% 合力 13.95% 杭叉 40 20 0 20162017201820192020202120222023Q1 0 159 74 55 4040 31 24 23 1413 0% -10% 永恒力 8.25% 凯傲 10.07% 12.58% 19  20  全球电动叉车市占率中国电动叉车市占率欧洲电动叉车市占率 86.9%88.0% 79.2%80.3%82.4%83.6%84.6%84.8%85.2% 54.1%55.3% 59.6%62.1%61.1%62.7%64.3%64.0% 67.7% 59.8%64.4% 47.1%49.1%51.3% 36.7%38.2%41.0% 27.0%30.7% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2013201420152016201720182019202020212022 锂电池叉车销量（万台）占电动叉车的比例 64.2% 50.6% 39.3% 25.0% 9.3% 4.3% 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 201720182019202020212022 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 21  160 140 120 全球电动叉车销售量（万台）全球内燃叉车销售量（万台） 电动叉车增速（%）内燃叉车增速（%） 31.8% 12.9%15.2%13.3% 35%80 30%70 25% 60 20% 中国企业电动叉车销量（万台）中国企业内燃叉车（万台） 电动叉车增速（%）内燃叉车增速（%） 60.3% 43.9% 38.0% 37.4% 17.8% 9.0% 28.2% 6.2% 25.9% 2.6% 10.1% 7.8% 13.2% -2.0% -16.8% -15.5% 70% 60% 50% 40% 100 80 60 40 20 0 10.5% 5.2% 7.3% -10.0% 1.0% 17.2% 9.0% 2.8% -3.9% 5.4% 6.9% 11.4% 15%50 10%40 5%30 0% 20 -5% -10%10 -15%0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 201320142015201620172018201920202021 201420152016201720182019202020212022 22  120 100 80 60 40 20 2022年国内营收（亿元）2022年海外营收（亿元） 2022年国内毛利率（%）2022年海外毛利率（%） 31% 26% 19% 22% 16% 13% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 00% 安徽合力杭叉集团诺力股份 23 24/   25  26   27  28  29 30/  2016-2021CAGR12.13% 2016-2021CAGR14.65% 全球检测市场规模 YOY （亿元） 20000 17,800 25% 14,776 15000 14,262 17% 20% 20% 10,039 10,942 12,157 15% 10000 11% 9% 10% 5000 4% 5% 0 0% 201620172018201920202021 我国检测市场规模 YOY （亿元） 5000 20% 18%4,090 4000 15% 3,586 15% 15% 3000 2,811 3,225 14% 2,065 2,377 11% 10% 2000 1000 5% 0 0% 201620172018201920202021 数据来源：国家市场监督管理总局，国泰君安证券研究数据来源：国家市场监督管理总局，国泰君安证券研究 31   （家） 32 对比海外集中度仍有大幅提升空间：检测市场极为分散，2021年全球检测市场CR3为7.69%，我国检测市场CR5为3.01%，对比海外，国 内市场集中度仍有大幅提升空间。 未来三年我国CR5有望提升：考虑到规模化检测企业公信力的有效性逐步体现，中小检测企业在大型全国性检测企业的区域布局中逐步被 出清，且行业内部并购陆续增多，预计未来三年我国CR5有望提升。 2021CR37.69% 2021CR53.01% 其他 Eurofins SGSBV Intertek 华测检测广电计量国检集团谱尼测试苏试试验 90.14% 2.84% 2.67% 2.18% 1.45% 0.26% 0.14% 0.13% 0.12% 0.09% 0%20%40%60%80%100% 其他华测检测 1.06% 广电计量 0.55% 国检集团 0.54% 谱尼测试 0.49% 苏试试验 0.37% 96.99% 0%20%40%60%80%100%120% 数据来源：国家市场监督管理总局，Wind，Bloomberg，国泰君安证券研究数据来源：国家市场监督管理总局，Wind，Bloomberg，国泰君安证券研究 33  （家） 70 60 SGSBVEurofins 60 59 50 50 40 38 30 27 22 2626 20 1820 14 17 2119 9 10 0 108 233 11 5 1210108109 7 99 12 8611 5 66 1 9 74 20092010201120122013201420152016201720182019202020212022 （家） 8 华测检测广电计量国检集团谱尼测试苏试试验 7 666 6 5 4 4 33 2 22 111 22 2 1 1 1 22 1 1 1 0 2016201720182019202020212022 34   建筑工程, 17.44% 其他,33.16% 环境监测, 10.15% 计量校准,2.53% 机械（含汽车）,4.09% 特种设备,4.46% 食品及食品接触材料,4.55% 卫生疾控,2.75% 建筑材料, 8.97% 机动车检验,6.53% 电子电器,5.55% 建筑工程, 19.27% 其他,44.58% 环境与环保, 7.65% 建材,6.08% 电子信息,3.84% 食品,5.59% 机动车安检,4.71% 卫生计生,3.85%机械,4.43% 35 36/ 重点公司盈利预测表 公司代码 公司名称 收盘价 （2023/07/21） EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 37    38 09 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%～15%之间 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深300/恒生指数 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 减持 明显弱于沪深300/恒生指数 国泰君安证券研究所E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 上海 地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041电话：（021）38676666 深圳 地址：深圳市福田区益田路6003号邮编：518026电话：（0755）23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888