高端装备行业2023年中期投资策略之一：新能源设备新技术渗透率有望提升，人型机器人前景广阔

     2 /CONTENTS 01 02 03 04 05 06 3/ 4/     5     2022年量检测设备商收入稳步增长亏损逐步收窄 6  7   8   9 10/  GGII 2022 56 GGII 46% 2022 42 50% 75% 2023 65 5 20235 71.7 +60.34% 29.5%6 11  143 2025 2023-2025 1119/1416/1805GWh 2023 2023-2025 2% 5%12% 6.2/ 2025 2023-2025 5.9 / 5.6/ 26 145.6  2025 143 / 2 1200 1GWh / 1500 2 2025 65 143 ( 78 ) PET 12  PET(PP) 6μm1.553.5957% PET  5%~10% 1GWh 56% 复合铜箔具有显著的原材料成本优势 6μm 6μm 1.86 6 / 67000 67000 / 1.11 3.59 0.14 / / 201000 / / 0.25 / 4.5 / / 30000 / / 0.19 / 1.55 3.59 μ μμ 13  +  428 7 1um >> >> 2025100 20 3.5 4-5μm 15 8μm 20226μm 5000255 1 PET 620 202212 10-20/ 1 2-3/ 20235 + 20 7 428 14  PETPP  PET PP PET PP 15001800 4202516 2024 20248 20232024 2-34 3 1.5 2024 85% 3.5/ 6 PP 5 PP 2300023 PP 4um 2.5 BOPP PET 4.5-6 PET 5 2025 10 5 5000 1 1 PET 202212 头部基膜厂商最新进展 15  PET  201820192021 2017 80m/min 复合铜箔设备逐步国产化头部设备厂商最新进展 μ μ PET 16 17/    18   150 100 150% 陆风公开招标（GW） 海风公开招标（GW） yoy 100% 50% 0% 50 -50% 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E -100% 19  20     21  2021 2022 2023E 2024E 2025E 全球风电轴承市场 全球风电装机量（GW） 93.6 77.6 107.0 116.0 133.0 主轴轴承市场（亿元） 75.8 66.2 95.9 112.0 132.3 齿轮箱轴承市场（亿元） 92.5 71.3 94.2 97.0 107.5 偏航变桨轴承市场（亿元） 106.9 85.9 113.6 118.1 129.8 发电机轴承市场（亿元） 21.5 17.0 22.2 22.9 24.9 全球合计（亿元） 296.7 240.4 325.9 350.0 394.5 CAGR 7.38% 中国风电轴承市场 中国风电装机量（GW） 47.6 37.6 75.0 100.0 120.0 主轴轴承市场（亿元） 38.5 32.1 67.2 96.6 119.4 齿轮箱轴承市场（亿元） 47.6 34.6 66.1 83.5 96.6 偏航变桨轴承市场（亿元） 54.3 41.6 79.6 101.8 117.1 发电机轴承市场（亿元） 10.9 8.2 15.6 19.7 22.5 中国合计（亿元） 151.4 116.5 228.5 301.6 355.5 CAGR 23.75% 22    23 24/   • • • • • • • • • • • • • • • 25  26   27  28      29 30/     31     32 Maxon Faulhaber Maxon Portescap AMP 22Q2 SKF Schaeffler GSARollvis Exlar LTK RV/BRV/RVR/RVI/RVD 39tT T 9300 15% 3C 1280 33 34 35/ 36       37 09 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%～15%之间 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深300/恒生指数 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 减持 明显弱于沪深300/恒生指数 国泰君安证券研究所E-mail:gtjaresearch@gtjas.com 上海 地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041电话：（021）38676666 深圳 地址：深圳市福田区益田路6003号邮编：518026电话：（0755）23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：（010）83939888