所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/7/31期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美通胀继续降温 消费韧性良好 观点分享： 6月美国PCE物价指数年率、核心PCE物价指数年率及月率环比均出现下滑；与此同时实际个人消费支出月率则略有回升，录得0.40%，高于预期0.30%和前值0.00%。通胀降温而消费增长令市场重新看到了美国成功避开衰退降低通胀的希望，市场风险偏好明显改善。数据公布后，美元指数应声下挫，随后部分反弹，收报101.7。 -0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.22017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05美国:PCE物价指数:季调:当月环比2023/7/31 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期指：多头趋势延续。上周五以券商板块为首的金融、消费权重品种发力大涨。背后反映出市场进一步强化了重磅会议带来的风向转变的预期，资本市场、民营经济、平台企业、房地产等都将成为预期改善和提振信心的抓手。预计下一阶段，各个层面都将积极行动起来，落实会议精神，从而带来持续的利多。具体来看，住建部上周表示将进一步落实好降首付、“认房不用认贷”等政策措施。证监会也召集头部券商，征求如何活跃资本市场意见。中金所发布“长风计划”。在政策最终逐步落地前，将是政策对行情提振最显著的阶段，因为后期随着政策的落地，反而对行情的影响将出现利多出尽。故虽然短期涨幅明显，但仍处于多头趋势的偏前段。 原油：过去一周，市场风险偏好继续改善。随着美联储加息25BP落地，核心通胀持续回落，全球大类资产迎来普涨，商品走势普遍偏强。这种情况下，原油市场博弈重心继续下沉回归供需。在原油自身供需端，供应收紧的格局没有改变，OPEC+供应的收紧正迫使亚太采购重心转往北美。在成品油方面，全球成品油市场延续火爆的格局，各类油品裂解价差继续创新高，对油价构成支撑。整体看，油价至少8月出现趋势下跌的概率较低，可以考虑多单持有。 PTA：趋势仍偏强，上涨仍未结束，偏多思路对待。维持多PTA空乙二醇，逢低做多10/11合约，9-1反套离场。本轮PTA涨价更多受到成本端的推升。受台风天气影响，舟山港口物流品种 关注指数 期指 ★★★★ 品种 关注指数 原油 ★★★★ 品种 关注指数 PTA ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 受到影响，PX供应偏紧，PX9月成交价高达1100美金/吨，即使PTA09合约涨至6100元/吨，加工费也仅有180元/吨，估值偏低。当前汽油处于消费旺季阶段，库存下滑，裂解价差高位，对芳烃产品的支撑仍存。PX海外8月份仍有GS乐天等装置检修计划，供应偏紧。PXN价差高达450美金/吨，短期下方空间有限。另外，PTA现货市场基差企稳回升至15-20元/吨，9-1月差走强，显示PTA的现实和预期正在好转。PTA供需层面，嘉兴石化，能投装置重启，独山能源检修，PTA负荷提升至79.3%，周度产量126万吨。聚酯维持93.5%的高开工，周度PTA消耗量116万吨，预计整体库存小幅累积至2-3万吨，压力不大。09合约上，外资多头逐步移仓至01。从港口库存来看，现货偏紧，可流通货源港口库存只有30万吨规模，台风天气扰动之下，关注现货基差是否进一步上升。转为正套思路，关注1-5正套。中期PTA逢低买入的操作为主。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：7月FOMC如期加息 ........................................................................................................................................................... 7 白银：跟随上行 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：国内库存下降，支撑价格 ...................................................................................................................................................... 9 铝：横盘整理，重心小升 ............................................................................................................................................................. 11 氧化铝：2900遇阻，但支撑亦强 .............................................................................................................................................. 11 锌：区间震荡调整 ........................................................................................................................................................................... 13 铅：消费缓步回暖，短期陷入调整 ........................................................................................................................................... 15 镍：宏观推动镍价上行，反噬下游需求造成累库 ............................................................................................................... 17 不锈钢：传闻落地不及预期，供需面拖累钢价 .................................................................................................................... 17 锡：冲高回落 .................................................................................................................................................................................... 19 工业硅：区间震荡格局，关注去库情况 .................................................................................................................................. 21 铁矿石：估值回调 ........................................................................................................................................................................... 23 螺纹钢：限产提振，盘面利润扩张 ........................................................................................................................................... 25 热轧卷板：限产提振，盘面利润扩张 ...................................................................................................................................... 25 硅铁：下游减产发酵，价格承压 ............................................................................................................................................... 27 锰硅：需求相对受限，偏弱震荡 ............................................................................................................................................... 27 焦炭：限产扰动，偏弱震荡 ......................................................................................................................................................... 29 焦煤：限产扰动，偏弱震荡 ......................................................................................................................................................... 29 动力煤：需求制约，偏弱运行 ...............