继续看好AI相关底层及应用层投资机会

电子观点：被动元件Q2业绩向好，关注Ai与需求复苏。电子行业二季度景气度回升，被动元件行业库存合理，感受到了 需求复苏及补库存，营收及利润环比一季度提升明显，顺络电子Q2营收环比+27%、业绩环比+117%，洁美科技Q2营收环比+31%，业绩环比Q1+118%。据产业链了解，目前订单改善有望持续到三季度，下半年多款折叠手机发布，有望提振需求。联发科预测三季度营收季增4-11%，表示三季度智能手机、网络芯片和电源管理芯片需求将改善。英特尔表示，Ai积极推动PC发展，目前库存达合理水平，预测下半年需求持续复苏；服务器下半年库存消化继续，预测三季度服务器销量下滑，四季度重新增长。Ai芯片需求继续强劲，AWS开始大量购买GPU，宣布在AWS中推出EC2P5虚拟机实例，推出搭载2万个H100超算，与P4实例相比，大型语言模型训练实际缩短六倍，成本降低40%。先进封测产能供不应求，英伟达考虑新增供应商，分散HBM3及2.5D封装订单，目前正与三星、Amkor及日月光等潜在供应商洽谈，三星计划今年量产HBM3，积极争取英伟达HBM3订单。整体来看，我们认为电子行业需求逐步复苏，Ai需求强劲，以英伟达为首Ai公司三季度业绩出色，继续看好Ai需求驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信板块：从“大炼模型”到应用落地，长期趋势和短期估值约束下，当前重点关注华为和高通产业链。随Meta发 布开源可商用模型Llama2，国内《生成式人工智能服务管理暂行办法》8月15日即将实施，“百模大战”告一段落，大模型即将落地，全球算力市场从训练向推理转移，当前建议关注华为和高通产业链。华为引领打造大模型时代国产化AI算力底座，与数据中心从X86走向ARM产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。高通公司基于无线通信产品和生态，通过通信+算力融合，赋能汽车、机器人、可穿戴设备、网络和边缘计算场景，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。建议关注“华-英-高”算力黄金三角战略配置机遇。 计算机板块：宏观政策层面推动经济修复增长的方向愈发明朗，刺激也高频，计算机阶段性热点在两个方向，一是顺 周期相关度高的行业信息化、数字化领域，如广联达、明源云、海康威视等，二是资本市场活跃带动金融IT的弹性，如恒生电子、顶点软件、同花顺、财富趋势、指南针、大智慧等。后续看，数据要素、网络安全、工业软件、国产替代等预计也值得期待。业绩披露期，偏弱的基本面，叠加市场偏好的回落，AI板块有回调。后续投资者关注国内大模型能力提升，落地应用端好的产品出现，希望从终端需求体验出发，寻找一些对AI产品的真实体验和反馈。海外关注AI在美国落地情况，寻找映射。计算机长期主线应该还是围绕着国产化、数字化、智能化来寻找，一带一路、中特估几个主线在计算机的板块效应相对不强，只能挖掘个股为主。推荐组合：顶点软件、财富趋势、广联达。 传媒板块：关注游戏板块投资机会及AI应用落地。1）7月28-31日，ChinaJoy召开，腾讯、网易、恺英、巨人等众 多游戏厂商携产品参展，7月27日，《2023年1-6月中国游戏产业报告》发布，上半年国内游戏市场实际销售收入1442.63亿元，同比-2.39%，环比+22.2%，1-4月用户消费意愿及能力尚未恢复，5月后市场收入出现较大增幅，中国游戏用户规模达6.69亿新高，游戏版号已常态化发放，今年每月发放游戏版号数量在85款以上，7月共88款游戏获批版号，监管逐步向好，行业供给修复明显，目前游戏行业仍处强产品周期，加之AI于降本增效、玩法的作用，XR软硬件进步催化，游戏板块回调，投资价值凸显，推荐关注恺英网络、吉比特；2）近期AI应用妙鸭相机引起广泛关注，我们认为，监管清晰化下，Q3有望引来AI应用落地周期，推荐关注中文在线、值得买、巨人网络。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；宏观经济运行不及预期风险；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计结果与实际情况偏差风险等。 内容目录 一、细分行业观点4 1、电子：看好AI需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链5 2、半导体代工、设备、材料、零部件5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB行业7 6、智能驾驶7 7、物联网产业链7 8、计算机产业链观点8 9、传媒互联网观点11 二、行业重要资讯12 三、行业数据13 1、报告期内行情13 2、全球半导体销售额13 3、中关村指数14 4、台湾电子行业指数变化15 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收16 风险提示19 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：近两周传媒互联网AI相关新闻11 图表3：报告期内A股各版块涨跌幅比较13 图表4：报告期电子行业涨跌幅前�名(0716-0730)13 图表5：全球半导体月销售额14 图表6：中关村周价格指数14 图表7：台湾电子行业指数走势15 图表8：台湾半导体行业指数走势15 图表9：台湾电子零组件指数走势16 图表10：台湾电子通路指数走势16 图表11：鸿海月度营收17 图表12：广达月度营收17 图表13：华硕月度营收17 图表14：鸿准月度营收17 图表15：臻鼎月度营收17 图表16：健鼎月度营收17 图表17：欣兴月度营收18 图表18：台光电月度营收18 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002371.SZ 北方华创 半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。 300567.SZ 精测电子 量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。 688012.SH 中微公司 CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。 688072.SH 拓荆科技 国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。 688120.SH 华海清科 公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四�末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 002410.SZ 广联达 行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688561.SH 奇安信 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。 688023.SH 安恒信息 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。 300454.SZ 深信服 下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。 688066.SH 航天宏图 女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力大。天权视觉大模型发布，遥感数据处理能力加强。高增长预期。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 来源：wind，国金证券研究所 1、电子：看好AI需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链 2027年全球可折叠手机出货将突破1亿部大关。CounterpointResearch公布最新的全球 可折叠智能手机跟踪和预测报告，预计到2027年全球可折叠手机出货量超过1.015亿部，其中三星和苹果占据最大的市场份额，预计2025年iPhone可能会首次亮相，这可能会为该细分市场带来另一次增长。 HBM，大战打响。SK海力士在财报会上就指出，随着生成式人工智能(AI)市场的扩张(以ChatGPT为主)，AI服务器的需求迅速增加，HBM3、DDR5等高阶产品销售上扬，进而使得公司第2季营收季增44%、营损缩减15%。而据行业知名机构TrendForce的调研显示，目前高端AI服务器GPU搭载HBM已成主流，预估今年全球HBM需求量将年增近六成，达2.9亿GB，2024年将再成长三成。 AI提振半导体：英伟达营收有望达3000亿美元。近期，瑞穗金融集团预测，英伟达在未来几年有望通过AI需求的产品销售获得巨额收入，英伟达仍会在未来几年主导AI产业，光是来自AI面向的产品销售额可望达到3000亿美元。随着AI生成模型席卷科技产业，英伟达正持续收获订单，客户期望投入新的GPU加速发展自身业务，包括采用A100和H100。 友达：看好下半年需求提升。友达董事长彭双浪7月26日表示，经过4个季度的去库存化，目前看面板产业下半年需求能见度提升，最坏的时间点已经过去，现在朝着供需平衡的方向发展。预计下半年将进入传统旺季，营收会比上半年好。随着面板价格调涨，面板厂商产能利用率提升，友达第二季度转正，亏损收敛至50亿元新台币以下。彭双浪表示， 过去一年清库存为市场主基调，