建筑材料行业跟踪周报：地产定调大转向，积极理性看待

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建筑材料行业本周出现回调，但政治局定调房地产市场供求关系发生重大变化，住建部和多地政府跟随出台地产放松政策，涉及首付比例、贷款利率、交易税费和限贷等多方面。我们认为积极看待政策态度明确，地产的向下螺旋势必终结，开发主体的信用或将得到一定的修复，估值有修复空间。但理性选择，地产链整体景气仍有压力，市场底仍在探索，但少部分细分赛道已经出现曙光，如瓷砖企业积极变革，半年业绩略超预期，推动估值从二线10倍出头向一线头部20倍的中枢跃迁。我们预计下半年地产将延续6月以来的缓慢走弱态势，但基数效应下同比增速并无太大压力。对于地产链而言，下半年消费建材将继续出清，资金压力下企业收入难以大幅提速，但出清叠加成本端利好有望继续推升毛利率。而大宗建材较难出清，景气压力将持续。一带一路国家对全球需求增量的持续贡献潜力值得重视，随着海外供应链分散和中国产能转移至东盟、拉美等国家，工业化有望推动城镇化的发展，成为全球需求的新增量。在下半年欧美加息周期结束后，全球需求或将进入新一轮加速发展期。从中期角度，国内地产链基本面最差时候已经过去了，业绩预期下修空间明显收窄。长期维度估值已经处于低位，我们预计Q2~3工程端可见利润拐点，可以逐渐布局。