周观点
- 市场行情回顾：上周建材板块下跌2.01%，跑输沪深300指数1.9pct。其中水泥板块下跌2.2%，玻璃板块下跌1.7%，玻纤板块上涨1.2%，装修建材板块下跌2.7%。年初至今，建材板块上涨11.5%，跑输沪深300指数约5.0pct。个股方面，再升科技上涨61.2%，中钢洛耐上涨22.0%，四川金顶上涨17.2%。
- 基本面回顾：水泥价格环比上升，浮法玻璃价格环比上升。12月12日，全国水泥发货率44%，环比下降0.7pct；含税均价360元/吨，环比上升0.2元/吨。浮法玻璃均价1,165元/吨，环比上升1元/吨，库存环比下降。
- 中央经济会议定调：会议强调“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”，宏观基调仍以稳增长为主，政策将保持灵活积极，利于地产、基建需求筑底回升。会议强调“内需主导”，未来改善性住宅占比上升，头部消费建材企业有望拓展品类并提升市占率。会议强调“制定全国统一大市场建设条例”，“整治内卷式”竞争，未来更多供给端政策有望出台，大宗建材供给端有望改善。
建材高频数据
- 水泥：出货率环比下降，价格环比上升。全国水泥平均库容比约65%，环比下降1.6pct。成本端，秦港Q5500动力煤平仓价709元/吨，环比下降6元/吨。
- 玻璃：价格环比上升，库存环比下降。浮法玻璃日熔量约15.51万吨，供给环比上升0.4%；库存约5,542万重箱，环比下降2.3%；均价1,165元/吨，环比上升1元/吨；行业平均利润约-38元/吨，环比上升7元/吨。
- 玻纤：华东粗纱价格平稳。12月12日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，环比持平。电子纱/电子布价格整体稳定。
成本端
- 原燃料价格整体处于低位。除丙烯酸、PPR、铝合金以外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、聚醚等降幅较大。
风险提示
- 基建及地产需求不及预期，毛利率低于预期，回款不及预期。
配置建议
- 主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐。推荐志特新材、石英股份，建议关注中材科技、宏和科技、青鸟消防、天安新材、星球石墨、中旗新材、帝欧家居、凯伦股份等。
- 主线二：看好消费建材白马长期价值回归。推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝，关注坚朗五金。
- 主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的，以及积极出海的企业。推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥，关注科达制造、旗滨集团等。
