棉花期货周报：供给端的故事未讲完，需求端的担忧将落幕

国元期货研究咨询部 2023年7月27日 供给端的故事未讲完，需求端的担忧将落幕 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 国家储备棉抛储以及滑准税进口配额发放的消息已落地多日，但难掩棉价上涨趋势，目前万七关口已经验证有效支撑。目前上游供应紧张与下游疲软之间的矛盾持续，需求端目前仅剩一个月的负反馈时间，随即将迎来金九银十，故市场对需求端的担忧不会影响棉价运行的趋势，国庆前棉价易涨难跌。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1美棉出口签约量较前周显著增加..............................................................................................................................12.2美棉优良率较去年同期大幅提高，现蕾率小幅落后.........................................................................................22.3美国西部南部正在经历高温炙烤，利多美棉.......................................................................................................3三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................53.1抛储与滑准税配额政策落地，市场短期交易利空..............................................................................................53.2未来一周之内新疆高温现象有所缓解.....................................................................................................................53.3 01合约基差持稳，近远月合约进一步下降...........................................................................................................6四、后市展望....................................................................................................................................................................................7 棉花期货周报 一、行情回顾 国内市场方面：国家储备棉抛储以及滑准税进口配额发放的消息公布，市场短期交易了两则消息产生的利空影响，但难掩棉价上涨趋势，目前万七关口已经验证有效支撑。 国外市场方面：由于得州高温炙烤，市场预期或将影响美棉生长，截至7月26日，ICE美棉主力实现八连阳，连续击破多个整数关口，创8个月以来新高，基金净多头数量不断回升，短期有上穿90美分/磅的气势。 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉出口签约量较前周显著增加 最近两周美棉出口签约量变化如下： 2023年6月30日-7月6日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为5239吨，较前周减少79%，较前四周均值减少76%。 2023年7月7日-7月13日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为1.52万吨，较前周显著增加，较前四周平均值减少11%。 数据来源：Wind、国元期货 2.2美棉优良率较去年同期大幅提高，现蕾率小幅落后 据美国农业部7月24日发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年7月23日，美棉优良率46%，较前周增加1个百分点，较去年同期高12个百分点，得州差苗比例为40%，较前周减少5个百分点。美棉现蕾率78%，较前周增加14个百分点，较去年同期落后1个百分点，较过去五年均值落后1个百分点。美棉结铃率37%，较去年同期减少9个百分点，较过去五年平均值减少2个百分点。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 2.3美国西部南部正在经历高温炙烤，利多美棉 过去一周，美国西部与南部高温明显，得州西部极端高温达到40多摄氏度，部分地区有最大50毫米降雨，虽短暂缓解了高温，但单产仍预计大幅下降。西部沙漠地区持续极端高温天气，亚利桑那州高温连创纪录，最高达到48摄氏度，当周没有降雨，棉花生长备受煎熬，部分蕾铃开始脱落。 三、国内棉花供需格局分析 3.1抛储与滑准税配额政策落地，市场短期交易利空 近期，国家连续公布了两大涉棉政策——抛储与增加滑准税配额，以期增加市场供应，最终稳定市场价格。此次抛储政策，并未公布具体的数量，市场普遍猜测大概在50-80万吨左右，且今年的抛储政策与2021年抛储政策一致的地方在于，明确规定仅限纺织用棉企业参与竞买，不得转卖，防止贸易商囤货以哄抬价格。在中央储备棉销售底价计算方面，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次，相当于一定程度上给棉价进行了托底。 随后7月20日发改委发布公告，将于近期发放2023年棉花进口滑准税配额，发放数量大概在75万吨，不限定贸易方式，企业的使用范围更广。 市场在政策发布前已经进行了提前反映，政策落地后，市场进一步消化利空影响。根据目前郑棉走势来看，市场不太认可两项涉棉政策会对市场供应产生实质性影响，在经过短期的回调之后，郑棉强势踩稳万七关口，并未跌破上涨通道线。 数据来源：Wind、国元期货 3.2未来一周之内新疆高温现象有所缓解 近日，新疆多地经历高温天气，局部地区甚至达到39℃。现在棉花的生长已经进入棉株坐桃期，过高的温度会给一些棉株密度较高的棉花生长造成不利影响，对棉株密度相对较小的地块，由于透气散热较好影响比较小。目前有部分区域的地块受到高温、干旱影响，相较于上年度同期结桃量有所减少。 根据中央气象台的预测数据，未来一周内，新疆地区还会经历1-2天的高温天气，随后＞40℃的高温区域面积将逐步缩小且高温绝对值小幅下降。 3.301合约基差持稳，近远月价差进一步下降 目前01合约基差处于年内偏高水平，从季节性规律看，国庆前01基差有望下探，01合约在国庆节前易涨难跌。随着主力换月多头移仓，09与01合约价差持续下降，截至7月26日已经降至-200元/吨。 四、后市展望 国家储备棉抛储以及滑准税进口配额发放的消息已落地多日，但难掩棉价上涨趋势，目前万七关口已经验证有效支撑。目前上游供应紧张与下游疲软之间的矛盾持续，需求端目前仅剩一个月的负反馈时间，随即将迎来金九银十，故市场对需求端的担忧不会影响棉价运行的趋势，国庆前棉价易涨难跌。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050