新力量New Force总第4339期

总第 4339 研究观点 【大市分析】港股出现有效的向上突破 【公司访问要点】中国电力(2380）：集团重大清洁能源资产注入，打造绿电旗舰 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 港股出现有效的向上突破 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 7 月 27 日，港股继续伸延向上试高走势，资金跟进追入的情况也见可以，要注意中短期升势有出现了强化的倾向，我们早前一直指出的，对港股第三季表现持有正面态度的看法，也可以有进一步兑现的机会。恒指再涨了有 270 多点，升穿了19500 点的阻力位来收盘，而大市成交量也算达标录得有超过 1100 亿元，高于年内日均 1128 亿元的标准。因此，根据我们的观察及监测，港股是有效的向上突破了，对后市表现可以保持正面看高一线，接下来的恒指目标可以看到 20200／20800／21000 点的位置水平，而 18946 至 19111 点在周二遗留下来的跳升缺口，就可以看作为目前的支持区间，守稳可保持延续上攻势头。周一收盘后发出的政治局会议内容，对市场提供了未来政策走向的大纲，相信是对市场的信心带来了提振了。另一方面，美联储也宣布了再加息 0.25％符合市场预期，而主席鲍威尔在会后声明发言中表示，后续是否要进一步加息要视乎整体宏观经济情况表现而定，暗示高通胀情况已压住了并且不是美联储目前的唯一参考指标。美联储加息周期到了尾声阶段、以及市场对内地经济复苏恢复信心，相信都是目前支持推动港股的消息因素。 港股出现向上进一步伸延，并且以接近全日最高位 19686 点来收盘，在周内低点再累涨了有接近 1000 点的情况下，不排除有回整整理一下的可能，但是对后市发展可以维持正面态度。指数股又再快速的呈现普涨状态，对激发激活市场气氛带来帮助，其中，内房股又再拉升，碧桂园服务(06098)涨了 9.36％，龙湖集团(00960)涨了 5.24％，碧桂园(02007)也涨了 11.8％，都站到了恒指成份股最大涨幅榜的前列位置。另外，德国汽车制造商大众汽车集团计划投资入股小鹏汽车(09868)，消息也对一众汽车股带来刺激推动，小鹏汽车涨了接近 34％，而吉利汽车(00175)也涨了 8.56％，是恒指成份股最大涨幅榜的第三名。 恒指收盘报 19639 点，上升 274 点或 1.41％。国指收盘报 6671 点，上升 121 点或 1.85％。恒生科指收盘报 4341 点，上升 122 点或 2.9％。另外，港股主板成交量有 1135 亿多元达标的，而沽空金额有 187.7 亿元，沽空比例 16.54％仍偏高。至于升跌股数比例是 1017：578，日内涨幅超过 13％的股票有 43 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 33 只。港股通又再转为净流出，在周四录得有接近 37 亿元的大额净流出。 【公司访问要点】 中国电力(2380）：集团重大清洁能源资产注入，打造绿电旗舰 陈晓霞+ 852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk 集团内部最大规模的清洁能源资产交易 7 月 26 日公告，公司与国家电投集团订立协议，拟 107.85 亿元现金收购五家清洁能源项目公司，包括国家电投集团北京电力公司 55.15%的股权、国家电投集团福建电力公司、国家电投集团黑龙江电力公司、国家电投集团山西公司以及揭阳风电公司 100%股权。收购事项涉及总容量为 9GW 的发电项目，为集团继 2022 年资产注入之后内部最大规模的清洁能源资产交易。 黄佳杰+ 852-25321955harry.huang@firstshanghai.com.h 集团上市旗舰平台地位确立，绿电发展再提速 行业电力股价3.03 港元 集团本次注入资产约 4GW 风电，5GW 光伏，均为较新资产，平价项目占比较高，现金流水平较好。本次交易不包括在公司原有自主建设 7GW 的装机目标之内，届时清洁能源装机占比将提高 7%，2023 年底公司清洁能源装机占比有望超过 75%，未来公司盈利稳定性会有明显改善，煤价波动和来水波动等对公司业绩影响会逐步淡化。 市值377 亿港元已发行股本124 亿股52 周高/低4.64 港元/2.10 港元每股净现值3.80 元 资产注入对于公司绿电发展具备战略意义 本次交易完成后公司业务覆盖全国 10 个区域。对推动市场渗透，提高当地竞争优势有推动作用。此外，本次风电资产中揭阳公司拥有海风项目 30 万千瓦。对于公司在沿海地区布局海风项目具有战略意义。公司绿电项目中碳交易与绿证交易未来可期，水+风+光+优质煤电的协同战略优势将逐步显现。 收购主要为现金收购，标的资产盈利能力有望持续提升 本次交易主要为现金收购，预计公司将通过自有资金+债务融资进行分期支付，不涉及增发。我们预计公司 2023 年火电盈利，现金流大幅度改善，财务结构优化负债率持续降低，具备债务融资空间。本次资产注入中 7.5GW 装机已投产，1.5GW为在建项目，预计于明年投产。随着新产能陆续释放，预计未来交易涉及的资产盈利能力有望持续提升。根据公司公告信息，本次交易涉及资产拟以 1.16 倍 PB估值进行交易，对价合理。预计 8 月底获得股东大会批准后，在 9 月底前完成股权交接，四季度有望实现并表，预计对 2024 年利润增厚作用明显。2023‐07‐272023‐07‐132023‐06‐302023‐06‐16 重要风险 1)新增装机容量不及预期，2) 电力需求低于预期，3)上网电价大幅下调，4）长协煤履约率大幅度下降。 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2023 第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com