甲醇专题报告：曙光就在眼前 甲醇否极泰来

甲醇 曙光就在眼前甲醇否极泰来 核心观点 甲醇：步入2023年7月以来，随着美国债务上限问题被延后，叠加美国6月通胀数据继续回落，加息周期步入尾声，宏观面偏空情绪弱化，金融市场风险偏好回暖，从而提振全球大宗商品价格企稳走强。在偏多的宏观氛围背景下，叠加国内迎峰度夏，耗煤量回升，煤炭价格企稳，从而提振甲醇期货价格重心稳步抬升。可以看到，7月甲醇2309合约自2100-2200元/吨区间稳步抬升至2200-2300元/吨，期间一度上涨至2334元/吨。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度扩大至103元/吨。目前甲醇偏强的成本端逻辑与偏弱的供需结构形成博弈，在多空分歧加剧的背景下，预计后市国内甲醇期货2309合约料将维持震荡整理的走势。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从宏观面的角度来讲，随着6月美国政府债务上限问题的危机延后，全球金融市场系统性风险暂时平息。在经历持续一年的超常规加息举措以后，目前欧美央行高利率水平已经加重了全球经济体衰退的程度。鉴于欧美通胀水平持续回落，本轮加息周期步入尾声，流动性趋紧极值开始显露。总体来看，下半年宏观风险度比上半年要低，尽管宏观预期仍未彻底转向，但潜在利空越来越弱，宏观面偏空氛围逐渐消散。与此同时，为了提振国内经济平稳向好发展，新一轮经济刺激政策正在酝酿并准备出台，下半年我国经济或维持弱复苏态势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 转向甲醇基本面来看，从供应端来看，考虑到2023年上半年国内甲醇产能利用率相对较低的状态，企业盈利不稳定，多数时间亏损，预计下半年仍有企业因为亏损而被动停车，预计后市国内甲醇产量或出现收缩。而外部进口受新增装置投产推迟影响，进口量续增空间有限。在需求端方面，随着国内新一轮刺激政策出台，需求端整体有所恢复。预计未来国内甲醇市场料维持供需结构改善的局面。预计2023年8月国内甲醇期货主力合约料维持震荡整理的走势，期价或维持在2150-2450元/吨区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章宏观利空兑现甲醇重心稳步上移...........................................4第2章美国通胀回落加息周期步入尾声...........................................6第3章国内经济维持稳中向好发展...............................................11第4章国内煤炭进口量翻倍增长.................................................16第5章国内甲醇新增产能投产有限产量回升缓慢..................................18第6章海外甲醇进口持续增长港口趋于累库......................................22第7章我国煤制甲醇亏损小幅缩小...............................................27第8章国内甲醇下游需求小幅走弱...............................................30第9章总结...................................................................35 分析师简介及免责声明：..................................................36 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2023年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5IMF对2023-2024年全球经济增速展望图.........................................9图6美联储利率走势图.............................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图122023年分季度中国GDP增速预估走势图........................................14图132019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图14我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图15我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图16我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图17我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图18社会零售额增速走势图（%）..................................................11图19国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图20我国月度社会融资规模走势图.................................................16图21国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图22我国发电量及同比增速走势图.................................................17图23我国原煤产量月度走势图.....................................................13图24我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图25国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图26全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表12023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总.......................................15图27国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图28国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图29国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表2 2023年1-5月国内新增甲醇装置投产汇总（单位：万吨）........................15表3 2023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）....................15 表4国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图30中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图312021-2023年国际甲醇装置平均开工率势图.....................................18图32国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图33甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图34中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图35国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图36国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图37我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图38我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图39我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图40我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图41我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图422015-2023年国内甲醛开工率走势图...........................................21图432015-2023年国内醋酸开工率走势图...........................................21图442015-2023年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图452015-2023年国内MTBE开工率走势图..........................................22图462015-2023年国内烯烃装置开工率走势图.......................................