商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：7月FOMC如期加息...................................................................................................................................................2白银：跟随上行.........................................................................................................................................................................2铜：美元指数大幅回升，施压价格......................................................................................................................................5铝：重心偏坚挺.........................................................................................................................................................................7氧化铝：高位偏横盘................................................................................................................................................................7锌：宏微观无共振，区间调整..............................................................................................................................................9铅：短期调整，中期仍有上行空间....................................................................................................................................11镍：需求有所被反噬，现货升水延续下调......................................................................................................................13不锈钢：收储预期下调，钢价承压回落...........................................................................................................................13锡：冲高回落...........................................................................................................................................................................15工业硅：冲高回落，硅价仍有下行驱动...........................................................................................................................17 2023年7月28日 黄金：7月FOMC如期加息 白银：跟随上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、报道称日本央行周五可能讨论调整收益率曲线控制，让长期利率高于上限，日元应声走高。2、欧洲央行如期加息25个基点，将确保利率在必要的时间内保持在足够限制性的水平，为未来行动留有余地，被解读为鸽派。3、美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲；6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 昨日美国GDP与耐用品消费数据公布，强于市场预期，美国经济强势令金银再度走软，美元走强。我们认为，前期黄金触及的1900美元/盎司位置已经是相对低位，做多性价比显现，且贵金属依旧处在易涨难跌的状态，但是短期不排除会有一些扰动和调整。在大方向依旧是向上这一点较为明确后，可逢低布局 多单。 2023年07月28日 铜：美元指数大幅回升，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲；6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长。 日媒称日央行考虑上调日债收益率上限，日元一度拉升逾1%。 住建部：要继续巩固房地产市场企稳回升态势。 智利正在推进一项提高当地加工产能的战略计划，以减少对亚洲冶炼厂的依赖并使航运变得更加清洁。 印尼允许自由港和安曼矿业出口铜精矿直至2024年。 印尼矿业公司PT Amman Mineral Nusa Tenggara已获得政府许可，可在明年5月之前出口90万湿吨铜精矿。 Cochilco预计今年铜均价为每磅3.85美元，因对欧洲和美国的经济表现存疑。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜上测后回落；沪铜指数波幅收窄。美国经济数据优于预期，美元拉升。海外铜精矿供应持续增加，铜精矿现货加工费TC上升。部分冶炼企业检修超预期，7月精铜产量环比下降。冶炼企业刚需原料采购，中国港口铜精矿库存低位。国内再生铜供应宽松，再生铜进口亏损扩大，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方附近。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例上升；COMEX铜库存减少。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水缩窄；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数回升，施压风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货持续升水，将限制短期铜价回落空间。 2023年07月28日 铝：重心偏坚挺氧化铝：高位偏横盘 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 整体看，沪铝近期表现仍偏坚挺，短期累库不及预期，此轮反弹是否上冲18500关口（下游对该位置或有一定抵触），可略作观察，亦看此轮宏观情绪持续性。氧化铝在2900关口附近位置继续踌躇，理论上触及产业保值位置，且现货贴水过多，氧化铝当前高位上冲动力不足，但短阶段铝圈内产业资金进入不多，在宏观及短时现货供应的偏刚性缺口支撑下，短时或未必立即有明显抵抗。 2023年07月28日 锌：宏微观无共振，区间调整 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美联储如期加息25基点，给后续行动敞开大门，称继续评估信息；鲍威尔：未排除9月加息可能，今年不降息，美联储内部不再预测美国会陷入衰退。（华尔街见闻） 行业：盛屯矿业7月26日在投资者互动平台回应：四川四环锌锗科技有限公司成立于2015年，目前拥有拥有30万吨锌、40吨锗产能，坐落于四川省雅安市的石棉县和汉源县。公司子公司四环锌锗2019 年度-2022年度锗产品产量分别为：27.03金属吨、12.18金属吨、6.4金属吨和6.74金属吨。（盛屯矿业） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 目前锌消费端过渡至淡季，下游接货的积极性已然渐入冷淡状态，企业原料补库空间不断收缩，负反馈可能持续向上传导。而供应端产能利用率依然位于历史同期高位，供应压力显著，或将体现在社库的持续累增上，海外近期LME显性库存增量亦显著。宏观层面利好或阶段性支撑价格，基本面偏弱仍将构成持续拖累，限制上方空间，预计锌价以区间震荡调整为主。 2023年07月28日 铅：短期调整，中期仍有上行空间 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美联储如期加息25基点，给后续行动敞开大门，称继续评估信息；鲍威尔：未排除9月加息可能，今年不降息，美联储内部不再预测美国会陷入衰退。（华尔街见闻） 行业：总投资30.5亿元的赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿采选工程项目，是贵州省重点建设的项目之一。该项目实现了贵州超大型铅锌矿床“零”的突破，开采建设工程自2022年12月开工以来，正按照工期加快推进。该项目分为两个采区进行建设，其中，一采区建设预计花费2年，将于明年年底完成；二采区建设预计花费4年，将于2026年年底投入使用，日均采矿量可达6000吨。猪拱塘铅锌矿主要产品包括铅精矿、锌精矿和硫精矿。两期项目全部建成后，预计年产铅锌精矿金属量17万吨，年 产值将达30亿元以上。（中国有色金属报） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当下终端经销商接货意愿相比前期边际好转，传导至蓄电池企业成品库存去化。随着订单情况好转，部分大型蓄企生产积极性提高，产能利用率回升，原料铅锭补库空间打开。近期沪铅持仓库存比相对历史同期处于高位，流动性支撑铅价重心抬升后再生铅炼厂出现盈利空间，淡旺季交际阶段缺失消费的持续驱动，短期内陷入震荡调整。不过，后续需求边际走阔叠加再生铅成本高位，预计仍有上行空间，逢低买入为主。 2023年07月28日 镍：需求有所被反噬，现货升水延续下调 不锈钢：收储预期下调，钢价承压回落 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 【基本面跟踪