盈利能力改善明显，关注新品牌孵化进程

事件：公司发布2023年上半年正面盈利预告，据公司公告，预计2023年上半年实现营收28.8亿元，同比增长51.7%；预计实现归母净利润不低于2.20亿元，同比增长不低于281.3%，对应归母净利率不低于7.6%；如剔除汇兑亏损净额0.46亿元影响，预计实现归母净利润不低于2.66亿元，对应归母净利率不低于9.2%。 营收利润恢复理想，太二展店形成业绩增长基本盘：2023年上半年，公司营收及利润端修复较为理想。主要原因系（1）在营餐厅数量自2022年6月30日的475家增长至2023年6月30日的621家；（2）集团业务自2019冠状病毒疫情中修复，门店营业天数较2022年同期有所增加。据公司公告，22H1-23H1公司累计展店146家，据窄门餐眼，太二酸菜鱼同期累计展店109家，贡献7成以上。我们认为随餐饮旺季来临，单店扩张叠加营收修复有望进一步带动公司业绩释放。 怂火锅、赖美丽烤鱼有破局，关注公司新品牌孵化能力：据窄门餐眼，截至2023年7月11日，怂重庆火锅厂已开设门店43家，其中23H1新设16家，我们认为怂单店模型较为成熟，有望进入高速展店阶段。赖美丽烤鱼主打现杀现烤，目前6家门店集中于广州及佛山，我们认为烤鱼产品具备较强的口味适配性及产品标准化能力，叠加太二管理团队赋能新品牌运营，怂及赖美丽均有望突围，绘制第二成长曲线。 投资建议：太二门店稳健扩张，怂火锅及赖美丽烤鱼仍处于发展早期。我们认为公司新品牌孵化能力强，随后续门店扩张及疫后单店修复，有望迎来利润释放过程。我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润5.90/9.42/12.88亿元，分别对应PE31.59/19.77/14.46X，维持“买入”评级。 风险提示：门店扩张速度不及预期；门店营收修复不及预期；行业竞争加剧