前量化私募交易员，简单讲讲行业内幕

大部分策略是量化对冲模型。赚钱逻辑就是，不管大盘涨跌，因为有对冲，只要买入的票足够强，只要能跑赢对冲指数(if，ih，ic)，基金就是永远赚钱的。 19—20年在国内某量化基金做交易员，基金规模最大到70亿，当时比较厉害的平方和，九坤，幻方都和我们差不多规模，后来好像都做到百亿规模了。20年上海明泓爆发，这个基金经理美国回来的，策略比国内这几家都厉害，带点主观策略，明泓据说去年最高规模干到了500亿+。楼主最开始在量化交易部，后期在人工t0部。基本上交易部的东西都清楚，国内这几家量化基金的交易模式大同小异。 你可以在流通股东里面搜明泓，明泓规模大，经常就买进十大了。然后你去看这些票有啥规律，实际上没什么规律。去年大概也就是9，10月份创业板有几只明泓持仓的票走了连板，具体是哪个我暂时忘了，然后当时还有人复盘说明泓基金多牛逼多牛逼，明泓持仓是市场的暗线，当时看完我就笑了，明泓就是一家规模大的量化对冲基金而已。而且，量化买入池子日内最少都买两百多只，多的话四五百只甚至更多的都有，你研究这种盘口，真的对短线交易有用吗……前面说的不严谨，九坤是国内量化的第一梯队，规模应该是最早上百亿的，平方和，幻方紧随其后。 明泓是19年底20年爆发的。 量化交易是怎么交易的呢？大部分策略是量化对冲模型。就是买入市场上的活跃股，然后开对应金额 的期指空单对冲(IF，IC，IH都有)，多头金额和空单金额(期指有杠杆，实际占用金额少)基本上在1： 8到1：1区间浮动。赚钱逻辑就是，不管大盘涨跌，因为有对冲，只要买入的票足够强，只要能跑赢对冲指数(if，ih，ic)，基金就是永远赚钱的。 量化对冲策略是上面说的那样，也有一些纯多头策略，就是不带对冲，全买股票的，但是少一些。那么量化交易是怎么交易的呢？简单说一下。量化交易的买入卖出，都是一揽子交易。我们每天要买入的票少的时候200只，多的时候能到4、5百只。这些票根据权重划分金额，有的票买的多，大部分票只买一点点。一般前二十只票，买入金额占到总成交金额的4成左右了。 怎么买入，怎么卖出。买入的票和卖出的票，当天开盘前策略部的算法就把当天的买入卖出任务做好了。我们的工作就是把当天要买的票买完(不论价格)，把当天要卖的票卖完(不论价格)。对我们的考核是以当天开盘价作为基准，算出平均买入成本与开盘价偏离值，以收盘价作为基准计算卖出价格偏离值，用这两个数据算我们的绩效。这个模式就导致，股票早上买的时候很容易打高了，因为很多公司都是这个算法，互相一抢，股价就能推上去。但是其实要买的人就这么多。 我们一般10点之前就要买完票了，越往后风险越大，因为不知道谁就突然涨停了，导致交易员买入成本暴增，要被谈话的。卖出是这样的，公司所有的票有一 个7%止盈单，就是只要股价冲到7%，就会卖出。而且收盘统计的时前量化私募交易员，简单讲讲行业内幕 候，涨幅超过7%的票是按7%的价格计算卖出成本的，假如卖早了那就卖亏了，假设我5个点卖了，冲到8个点，收盘砸绿，算收盘价的时候还是按7%算，这个对交易员很不友好。 19年初那波行情我们当时规模不小了，有时候单票买入金额能占到股票总成交的10%甚至更多，这时候票就很难买了，因为一买就要把价格推上去，推上去买入成本巨高，我们业绩就会很差。但是没办法，任务一定要完成的。印象很深刻 的，19年2月1日，当时有个同事买入任务里要买300615欣天科技800多万，大家可以看一下这票前一天成交额，成交额太小了800很难买进去，买了一点点就封板了，然后炸板，我同事一直想等回落了慢慢买结果一直不回落，最后他直 接集合竞价把票顶到涨停板把剩下的买入任务买完了……不做期权，就是期指对 冲。前东家是做商品期货起家的，15年做期指赚了不少，都是程序化。后来期指被砍了，慢慢转到股票这边做量化对冲。有次吃饭老板开玩笑，15年那会他们做期指赚了10倍吧，他们属于当时做的比较差的了，当时做到几十倍的都有，但是那会儿做的比他们好的基本都被抓了……关于量化策略。由于楼主是交易部 门的金融民工，所以策略部门的算法逻辑我是不清楚的，我只知道当天要买什么 票卖什么票。不过公司的几个模型结构我是知道的。当时主要有7日模型，9日模型，13日模型，还有一个两日模型。这个N日模型的N就代表持股周期，表示买入后持有N日后卖出。有时候连续几天都有同一只票的买入任务，那么这个票就会在持仓里躺小半个月。随着模型时间到了之后，慢慢卖完。为什么说这 个模型的事情，今年的联创股份这种，很明显就是被量化模型推上去的。因为这 票根本没有什么基本面，纯垃圾股一个，pvdf那种故事听听就算了。实际上就是这票被很多家量化算法选中了，有长周期的有短周期的，但是在前期都主要是买 入为主，所以我们可以看到这票被锁仓了，一直往上推，当然涨的好也就有散户 信了他的故事(散户也锁仓)，然后到卖出的时候，这票往下按接不起来，因为大家模型时间都差不多到了。今年好多票涨的快，涨幅大，但是调整的非常狠，跟 量化模型同质化有很大的原因。 量化部的情况也说的差不多了，有什么问题朋友们可以提问，有些细节没想起来 的我会回复大家。 下面说一下T+0部。上面帖子说过了我们的工作内容，说实话很无趣，自主操作的空间很少，更像是一个人形下单机器，所以在后期公司要开展t0交易的时候楼主果断转岗去了t0交易部。当时国内几家大的量化私募都已经有自己的交易团队了，我司属于介入比较晚的，老板应该是去九坤这几家参观学过，也就动了 搞t0团队的想法。对了，在成立自己T0团队之前公司的底仓是打包给国内几家专业的t0公司去做的。据我所知九坤的人工t0团队目前还是市场上第一梯队，平方和的t0团队解散了，头部的t0团队也就四五家吧。上面说了，我们的买入模型持仓7、9、13天不等，而且都是市场上比较活跃的票。那么这些票躺着不 动其实就是一种浪费，这些票就直接甩给t0团队去做t，用来搞额外收益。 t+0这边好像没什么好说的。很简单，底仓给交易员分好，然后交易员自己拿着底仓去做日内差价，这个差价就是交易员的业绩，然后公司按比例给交易员提成就是我们的工资。t0交易员是没有底薪的，没有底薪没有五险一金没有社保，全靠业绩活。而且这个东西淘汰率相当高，我司当时是新组建团队，招了不少新人过来，有四十多人吧，最后只留下来一个。最主要的是，现在基本没有t0团队要新人的了，没公司愿意培养新人。 第一，我不是策略研发部，所以只能大概说说我的想法。市场因子那么多，但是强势的，活跃的票其实是有限的，流动性很重要，那么其实光这一点就把选股池缩小了。其实今年的报团行情也可以解释 你说的问题，今年的行情抱完这个抱那个，炒什么都是一窝蜂炒到天上先，其实就是市场同质化，各路资金都选择的结果。 你的因子避开这个也可以，避开了就不赚钱，你还是要调，调到最后，不就还是那些票了……第二：做t买入偶尔考虑股性(可能就是你说的老庄问题)，但是市场上大部分t0交易员做的是动量，快速买入快速卖出那一种，所以不存在你说的买入后下跌的问题，基本都是即时平仓。量化t0用动量的更多，高频，几分钱波动也做的那种。做波段的t0交易员很少，因为做日内波段要考验交易员对行情和个股的判断水平，其实更难，波段做的好的人可以直接做t1自己赚钱了何必给老板打工呢。 第三，北京上海都有不少这样的公司招量化策略分析师，要求就是程序员那一套吧，你可以搜北京的九坤，幻方，平方和资本，上海明泓，看看他们都是什么要求，这几家是头部公司要求肯定高，往下一档的相应要求也会低一些，大概就是这么些东西吧。 因为我发现桃县，包括*对于这个东西没什么人说过，因为在公司都要签保密协议的，然后大部分人都会在这些机构里跳来跳去，也就没有说的机会了。 总的来说，市场的东西都交给市场去消化，市场有市场自己的规律。yyds白酒照样能跌，赛道股照样会大幅回撤。桃县的老师们要认真观察市场，认真学，认真提高自己的交易水平，其实是可以盈利的。 做量化的这些程序员大部分连股票都没炒过，人家写的程序也就是发现了市场规律，然后用合理的仓位，策略去做交易。连这些人都能赚钱，其实我们需要做的是克服自己的贪婪和恐惧，做一个无情的交易机器就好了。 一些比较有用的QA互动： 1、你们如果有固定量化标，这样不是应该很容易导致老鼠仓么？例如知道今天的建仓标。实不相瞒我这么玩过，因为当天开盘前知道要买什么，而且我们可以 看到要买入金额占总成交额的比例，我就搞了一个账户放了五十万，然后把每天买入占成交额比率排序，选前五只出来发给我老婆，她集合竞价做一次性买入，然后第二天卖出。但是后来公司好像发现这个漏洞了，好像不止我一个在这样搞，导致公司要买的票早上开盘被抢很高，然后全天没声音，后来公司就改了模式，不让我们看那个买入金额了，后台把买入列表做好，有时候一只票有好几个人买我们也不知道具体买多少。我那个搞法就没法搞了也就没有再做了。 2、这样考核的话，对集合竞价的参与有限制吧，比如若当日任务是买，那就不能参与开盘集合竞价。 怎么买入，怎么卖出。买入的票和卖出的票，当天开盘前策略部的算法就把当天的买入卖出任务做好了。我们的工作就是把当天要买的票买完(不论价格)，把当天要卖的票卖完(不论价格)。对我们的考核是以当天开盘价作为参考。 这是有限制的，我们一般是24分50秒之后才下单，集合竞价下单量不能超过当时盘口的量，加价幅度不能超过当时买一价的2%。不然有的小票集合竞价自己直接都顶到天上了。 3、这个欣天科技什么时候卖的？活跃股的选择标准是什么，这个明显过气了？！主要做超短还是隔日超短？有中线持股吗？问的有点多，不知道会不会有不能说的，哈哈哈！！谢谢上面说过，我司7、 9、13天的交易模型，持仓时间到了就会卖出。 选股条件那是策略部的事情我们不清楚的，而且这些量化公司都号称自己有几百上千个选股因子……反正每天机房电脑都在跑程序，然后第二天开盘前把票选好我们买就行了。 也有隔日超短，就是我说的两日模型，当天买次日就卖，不过两日模型容量更小，还专门分出去了几个人做隔日模型的交易，他们的要求就是尽快买入，基本上开盘几分钟就把买入金额买完了。然后次日再盯着卖出。做两日模型的人绩效考核不是按照我上面说的那个标准考核的。具体怎么考核我不太清楚因为我后期转到t0岗了。 4、请教一下，像联创股份这种股票，7月5日启动，9月23日见顶，历时两个多月，模型结构最长才13日，到期后就会卖出，也许其他量化基金模型周期也不会太长。量化基金如何能影响联创股份两个多月单边上升呢？因为国内不止一家机构。我说的是我司的模型，那可能还有别的公司有更久的模型。有的公司可能在底下就选到了，有的公司在上面才选到。 5、这种量化的玩法，年化能有多少点收益啊，楼主知道吗？答：知道。其实量化赛道也很拥挤，因为交易同质化很强，大家的策略是大同小异的，起重要因素的其实不是选股策略而是对冲盘的风险敞口。我之前说了多头和空头的比例是在1：8和1：1区间浮动的，那么这里面的可操作空间其实非常大。 说一下收益率，各个产品之间的差距其实很大……19年初那波创投工业大麻氢能源的行情大家应该都知道，到5月份我们的头部产品收益率都干到了60%了，但是当时竟然还有一些产品是不赚钱的，真不赚钱甚至还有略亏一点的。这个差 距大的原因应该是买入的时候各个产品的买入时间有差异，因为买的越早其实别 的资金就在给你抬轿子(这些是我猜的没法证实)。 实际上就是我司在官网展示的产品，在私募拍拍网上的明星产品收益率都还不错，年化跑个二三十没问题。但是，但是，但是！后面的产品根本不能看………头部产品其实就是个广告效应吸引投资人的…等你亏钱了老板就开始心里按摩就完了，反正大部分客户啥也不懂……我们老板就不会交易，他工作的一个主要内容就是给客户心理按摩…… 6、楼主能否从自己的角度分析前公司及同业操作及运营模式中的缺陷及致命弱点？毕竟国外对冲基金也有不少倒闭的。答：前东家规模最多到70亿，当时老板是有冲击百亿规模的想法的，扩招了很多人。实际上是这些规