甲醇周报：多空博弈加剧 甲醇弱势下行

甲醇周报 多空博弈加剧甲醇弱势下行 核心观点 甲醇：随着国内迎峰度夏的利多预期被消化透支以后，在国内甲醇供需结构偏弱的背景下，市场重新审视偏空因素。本周国内甲醇期货2309合约陷入偏多的成本逻辑与偏弱供需基本面的博弈状态中，从 而 导致 期 价 呈 现 大幅 波 动 ， 并维 持 震 荡 回 落的 走 势 ， 期价 重 心自2300元/吨一线跌落至2200元/吨附近。当周甲醇2309合约累计跌幅达4.40%左右。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅扩大至108元/吨。7月以来两周，高温预期引发的电力需求大增，令煤炭期货价格与天然气价格出现上涨并带动甲醇期货跟随走强。在成本支撑逻辑因素被透支消化以后，近期国内甲醇2309合约冲高回落，开展调整。短期甲醇市场步入多空博弈加剧的阶段，预计后市国内甲醇期货2309合约料维持震荡偏弱的格局运行。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅升阔.......................................41.2期价震荡下行，月差小幅扩大...............................................52甲醇市场供需预期改善.........................................................52.1国内甲醇开工率回落周度产量略微减少......................................52.2海外部分装置降负5月进口量显著回升.......................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求维持偏弱...........................................72.4港口库存小幅回落内陆库存小幅下降........................................92.5国内煤制甲醇亏损小幅缩小.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅升阔 2023年7月21日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2310元/吨 ，当 周 小幅 下 跌35元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2240元/吨，周 环 比小幅 下 跌45元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2215元/吨，周 环 比小 幅 上涨15元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2309合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 略微 收 窄。截 止2023年7月21日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在92元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡下行，月差小幅扩大 随着国内迎峰度夏的利多预期被消化透支以后，在国内甲醇供需结构偏弱的背景下，市场重新审视偏空因素。本周国内甲醇期货2309合约陷入偏多的成本逻辑与偏弱供需基本面的博弈状态中，从而导致期价呈现大幅波动，并维持震荡回落的走势，期价重心自2300元/吨一线跌落至2200元/吨附近。当周甲醇2309合约累计跌幅达4.40%左右。从月间价差走势来看，甲醇9-1月间价差贴水程度小幅扩大至108元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期改善 2.1国内甲醇开工率回落周度产量略微减少 对 于 我 国 甲 醇 行 业 来 讲 ， 在 过 去 的 十 多 年 里 ， 每 年3-5月 份 为 甲 醇 企 业 生产 装 置集 中 检 修 的 阶段 。2023年3-4月 份 国内 甲 醇 产 量 呈现 先 增 后 减 的态 势。随 着 春检 结 束，步 入7月 以 后，部 分 一体 化 企 业 已 经或 即 将 迎 来 年中 大 修，持续 时 间较 长，普 遍 在半 个 月 以 上，涉 及 内蒙 古、陕 西 等西 北 主 产 区 以及 华 中 部分 龙 头企 业。7月 企 业开 工 率 预 计 显著 收 缩，至 少 供应 不 及 预 期，不 如5月、6月 充 裕。据 显 示，截止2023年7月21日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持在68.47%，周 环 比 小 幅 减 少1.79%， 月 环 比 小 幅 回 落0.54%。 受 此 影 响 ， 我 国 甲 醇 周 度 产量 周 环比 略 微 减 少0.17万 吨 ，至156.10万 吨 。 此 外 ， 在 新 增 产 能 方 面 ， 今 年 三 季 度 国 内 甲 醇 新 增 产 能 涉 及6家 企 业 ， 合计 产 能规 模 达252万 吨。整 体 来看，随 着 前期 国 内 存 量 甲醇 装 置 检 修 结束 以 及新 增 产能 逐 步 投 放 ，预 计 后 市 国 内甲 醇 供 应 压 力料 回 升 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表2 2023年5-7月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨） 2.2传闻伊朗提价天然气7月甲醇进口量或见顶回落 国 际 甲醇 装 置 方 面，6月 下 旬末，市 场 传闻：伊 朗 政府 想 提 高 天 然气 价 格，甲 醇 工厂 暂 停 销 售 至周 末。伊 朗 准备 将 天 然 气 拿去 电 厂，对 甲 醇厂 气 价 涨40%，大 概 准备 从1元/立 方 涨到1.4元/立 方，折 进 口成 本 大 概 要 涨到2400元/吨 左右。关 注 后续 伊 朗 装 置 停车 情 况，若 后 续伊 朗 出 现 多 套装 置 停 车，甲 醇 进口 量可 能 大幅 下 降 。 此 次 市 场 传 闻 伊 朗 准 备 将 天 然 气 拿 去 电 厂 ， 并 计 划 提 高 天 然 气 价 格 的 消 息存 在 一定 的 合 理 性。其 背 后驱 动 逻 辑 主 要是 全 球 结 束 了为期3年 的 拉尼 娜 现 象，并 在 今年5月 开 始出 现 厄 尔 尼 诺现 象。预 计 在2023年 到2027年 之 间，至 少 有一 年 会打 破2016年 创 下的 高 温 记 录，这 个 概率 将 会 达 到98%。在 这5年 期 间气温 的 平 均 值 都 要 高 于 过 去5年 的 均 值 ， 其 概 率 也 达 到 了98%。 高 温 天 气 令 伊 朗在 夏 季增 加 天 然 气 发电 的 需 求 预 期显 著 增 加 。 根 据 以 往 经 验 来 看 ， 每 年 冬 季 阶 段 ， 伊 朗 政 府 也 会 对 其 国 内 天 然 气 实 施 限制 供 应，主 要 为了 保 民 生，优 先 满