碳酸锂：多空博弈加剧 锂价弱势震荡

核心观点与逻辑

• 碳酸锂：当前市场呈现多空博弈加剧的态势，锂价弱势震荡。主力合约午后反弹至16.17万元/吨，广期所仓单增45手至5.05万手；现货SMM电碳均价上涨1500元/吨至15.85万元/吨。上游挺价情绪延续，下游逢低采购，但整体库存仍处高位，叠加美联储加息预期升温，预计锂价维持弱势震荡。

基本面分析

• 供应端：上周SMM原料均价重心上移，开工率56.61%，总产量微降30吨至26399吨。盐湖新增产能陆续投产，供应预期宽松。
• 需求端：本周铁锂增产累库，三元降产去库。新能源车渗透率同比增12.16%至61.8%，储能电芯产量同比增116.96%，4月库销比同比降74.93%至0.38，库存处于低位。
• 库存端：上周SMM四地社会库存累库至6.0万吨，原口径样本库存降1184吨至9.67万吨，大样本总库存降1825吨至13.12万吨，总库存天数减0.6天至23.3天。结构上，下游累库，上游及贸易商去库。

国际与国内因素

• 国际层面：美国15%临时关税豁免锂、钴、镍，联合国贸发会议预测全球锂需求激增353%，利好外部需求。
• 国内层面：《新能源汽车动力电池综合利用管理办法》优化资源供应结构，11部门发文推动新能源重卡规模化应用加速交通绿色转型，青海盐湖开发、储能“十五五”规划及零碳园区建设对中长期供需平衡形成支撑。

研究结论与关注点

• 观点：锂价弱势震荡，需关注津巴布韦到港进度、库存及仓单变化。
• 后期关注/风险因素：矿端扰动、库存及仓单演变、国内云母矿换证进展、头部电池厂排产、霍尔木兹海峡局势。