业绩如期释放，Q3基本面继续稳固

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根据报告正文，华能国际电力股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年7月25日晚间披露了半年报。以下是报告的总结：

1. 公司实现了1H23营收1260.3亿元，同比增长7.8%；归母净利润63.1亿元，同比增长309.7%。其中，2Q23营收607.6亿元，归母净利润40.6亿元，实现了扭亏。
2. 煤电电量在去年低基数、今年同期来水偏枯、气温偏高等因素共同作用下实现了强势复苏。公司电厂于沿海负荷中心广泛布局，预计3Q23将进一步受益于迎峰度夏期间保供需求。
3. 煤价下行带来了火电盈利实质性改善。公司1H23的平均入炉煤价为1137.76元/吨，同比下降10.5%。随着高价库存消化完毕，预计3Q23平均入炉煤价有望进一步下行。
4. 风光电量扩大，贡献利润增量。1H23公司新增风电/光伏装机分别为40.9万千瓦、249.7万千瓦，1H23风电/光伏上网电量分别为167.8亿千瓦时（同比+21.9%）、47.1亿千瓦时（同比+72%）。根据公司规划，全年预计新增风光装机共8GW，则预计相比22年同比+32.1%。
5. 随着火电板块业绩改善、绿电装机加速，公司业绩回归增长，因此我们继续上调盈利预测，预计公司2023~2025年分别实现归母净利润126.2/177.4/218.2亿元，EPS分别为0.80/1.13/1.39元，对应PE分别为11倍、8倍和6倍，维持“买入”评级。
6. 风险提示包括各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价上浮空间不及预期风险等。