25年三季报点评Q3基本面强势反弹，稳固远期成长信心

行动教育（605098.SH）教育 2025年10月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：郑澄怀执业证书编号：S0740524040004Email：zhengch@zts.com.cn分析师：张骥执业证书编号：S0740523060001Email：zhangji01@zts.com.cn 报告摘要 核心观点：25Q3收入利润强劲反弹，“百校计划”预期将在明年为公司收入利润贡献更多增量。 维持盈利预测，维持“增持”评级。公司25年前三季度实现收入5.66亿元，yoy+0.5%；实现归母净利润2.15亿元，yoy+10.4%，25年前三季度整体表现符合预期，且基本面底部夯实。维持此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.91/3.30/3.80亿元，对应PE16.9/14.9/12.9x，维持“增持”评级。 股价与行业-市场走势对比 公司25Q3基本面强势反弹。25Q3，公司实现收入2.22亿元，yoy+27.9%；实现归母净利润0.83亿元，yoy+42.8%，扣非净利润0.80亿元，yoy+62.3%。收入增速为今年首次转正，扣非增速为24Q3以来首次转正。 盈利能力稳步提升。25Q3，公司的综合毛利率达80.2%，同比增5.1pct，该季度毛利率为疫情后单季度最高水平。受此提振，25Q3公司归母净利率37.4%，同比增3.9pct。整体看公司本季度在收入高增的情况下，盈利能力出现同步上行，反映出公司的产品力和竞争格局仍然维持强劲。 综合看，Q3基本面反弹稳固市场对公司远期成长的信心。市场此前担忧公司的收款与订单增长以及企业客户的培训预算是否充沛等问题，我们认为股价已经充分消化市场担忧。此次Q3基本面强势反弹，我们认为基于以下几个原因：第一，公司的“百校计划”逐步落地，新开学校有助于进一步扩大公司影响力，抢占空白市场，提供增量订单。第二，企业需求可能已经出现较好回暖，需要跟踪季度变动情况。 相关报告 1、《短期业绩承压，“实效教育+AI”启航》2025-08-15 风险提示：(1)核心管理团队变动的风险；(2)讲师更迭的风险；(3)新订单金额不及预期的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。