金融期权策略周报

期权研究 2023年7月24日星期一 【行情要点】 300ETF前一周低位反弹逐渐回暖上升而后逐渐下降延续前期宽幅震荡区间，市场行情整体表现为偏空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态；创业板ETF前一周反弹上升受阻回落，上周以来连续报收大阴线破位下行，整体表现为市场行情偏空头下行走势；中证1000指数沿着空头趋势方向震荡下跌破位下行，市场空头情绪偏浓。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅0.89%报收于2.586；上证300ETF周跌幅1.59%报收于3.890；创业板ETF周跌幅2.80%报收于2.110；中证1000指数周跌幅2.23%报收于6401.42。 F3047321交易咨询号Z0015541卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理 【期权分析】 加。其中上证50ETF期权增加23.60万张至178.37万张；上证300ETF期权增加6.45万张至110.25万张；创业板ETF期权增加7.26万张至78.23万张；中证1000股指期权增加2.50万张至8.55万张。 其中上证50ETF期权增加16.71万张至245.86万张；上证300ETF期权增加13.96万张至157.09万张；创业板ETF期权增加12.33万张至117.91万张；中证1000股指期权增加0.76万张至10.43万张。 14.37%，上证300ETF期权隐含波动率为13.68%，创业板ETF期权隐含波动率为18.59%，中证1000股指期权隐含波动率为13.98%。 ·成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.85，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.80，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.84，中证1000股指期权成交量PCR报收于1.11。 持仓量PCR报收于0.79，上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.79，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.67，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.78。 。上周以来，持仓量PCR均表现为大幅下降回落，表面市场偏弱势。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点所在行权价为2.60和支撑点所在行权价为2.55；上证300ETF的压力点所在行权价为4.10；创业板ETF的压力点所在行权价为2.15；中证1000指数的压力点所在行权价为6600和支撑点所在行权价为6300。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF前一周反弹上升受阻回落后，维持一周多以来的宽幅矩形区间盘整震荡，形成上三角收敛的行情格局；期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.80附近。操作建议，构建卖出8月份偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2308M02550@10，S_51005P2308M02600@10和S_510050C2308M02600@10，S_510050C2308M02600@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF整体表现为延续两周多以来偏空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率维持历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR报收于0.90以上。操作建议，构建卖出8月份偏中性的认购+认沽期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2308M03900@10，S_510300P2308M03800@10和S_510300C2308M04000@10，S_510300C2308M03900@10。（3）创业板ETF期权 创业板ETF前一周反弹上升无力后受阻回落，上周以来连续报收大阴线破位下行，整体表现为市场行情偏空头下行走势；创业板ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR快速下降至0.70以上，表明市场偏向弱势。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2308M02150@10，B_159915P2308M02200@10和S_159915P2308M02050@10，S_159915P2308M02050@10。（4）中证1000股指期权 中证1000指数沿着空头趋势方向震荡下跌破位下行，市场空头情绪偏浓；中证1000股指期权隐含波动率历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR快速回落下降至0.80以下。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2307-P-6500@10，B_MO2307-P-6600@10和S_MO2307-P-6300@10，S_MO2307-P-6300@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【上证50ETF日行情K线图】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF前一周反弹上升受阻回落后，维持一周多以来的宽幅矩形区间盘整震荡，形成上三角收敛的行情格局；期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.80附近。操作建议，构建卖出8月份偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2308M02550@10，S_51005P2308M02600@10和S_510050C2308M02600@10，S_510050C2308M02600@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF整体表现为延续两周多以来偏空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率维持历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR报收于0.90以上。操作建议，构建卖出8月份偏中性的认购+认沽期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2308M03900@10，S_510300P2308M03800@10和S_510300C2308M04000@10，S_510300C2308M03900@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF前一周反弹上升无力后受阻回落，上周以来连续报收大阴线破位下行，整体表现为市场行情偏空头下行走势；创业板ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR快速下降至0.70以上，表明市场偏向弱势。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速反弹至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2308M02150@10，B_159915P2308M02200@10和S_159915P2308M02050@10，S_159915P2308M02050@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数沿着空头趋势方向震荡下跌破位下行，市场空头情绪偏浓；中证1000股指期权隐含波动率历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR快速回落下降至0.80以下。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2307-P-6500@10，B_MO2307-P-6600@10和S_MO2307-P-6300@10，S_MO2307-P-6300@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构