装置集中重启，成本影响走势

20230724 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 •装置同期重启，开工提升明显。（利空） •加工费处于区间下沿，因成本上涨被压缩。（中性） •PTA社会库存累积，现货流通性充足。（利空） •聚酯低库存带来高开工，产销情况稳定。（利多） •原油继续围绕供应端收紧运行，处于高位波动区间。（中性） 本周PTA偏弱震荡，成本在支撑，但装置重启和现货流通性充足形成利空。虽然下游聚酯开工负荷对PTA的需求仍在，但终端织造开机有所下滑，受需求偏弱及成本压力影响较大。 后市预测 •成本方面：俄罗斯的石油出口量减少，表明正在兑现其减产承诺，市场已经对供应收紧消息炒作近两周，后续需关注宏观方面的消息；PX方面，随着个别装置的重启，负荷还有进一步升高的可能。需求方面：聚酯产品的现金流已出现亏损，但库存方面是中性偏低，效益亏损不会引发大规模减产，日度开工预计会有回落；供应方面：四川能投100万吨、嘉兴石化150万吨PTA装置计划重启。 •综合来看，PTA将在5700-5900元/吨区间运行。 •策略推荐：反弹逢高做空。 二、盘面情况 盘面走势：高位震荡 阶段性上涨后出现波动，周内成交871万手 本周PTA主力合约07月21日最终收盘价为5906元/吨，较07月14日的收盘价5956元/吨下跌50元/吨，整体变化幅度为-0.84%。 07月21日结算价为5926元/吨，较07月14日结算价为5944元/吨下跌18元/吨，整体变化幅度为-0.30%。 7月主港货源在09+10有成交，8月货源在09+5-10有成交 7.17-7.21，09合约基差均值为13.8元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为806美元/吨，下跌5美元/吨，变动幅度为-0.62%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5874.8元/吨，下跌-46.2元/吨，变动幅度为-0.78%。 三、PTA装置、库存及加工费情况 装置重启带动开工，周末开工已提升至80%附近 07.14-07.20：77.25%07.07-07.13：75.73% 福海创450万吨重启，逸盛新材料330万吨提负，能投100万吨装置计划外停车 •嘉兴石化：一套150万吨装置于7.10日逐步降负荷中，计划检修2周。 •中泰石化：一套120万吨装置可能延期至8月重启，先前计划于5.7日检修70天 •福海创：450万吨装置6.29日开始检修，于7.16日左右重启提负荷，目前负荷5成 •四川能投：一套100万吨装置于7.17日起短停5天左右，预计下周重启 •逸盛新材料：一套330万吨装置于7.11日负荷降至5成运行，于7.21日提负至9成 •恒力惠州：7.11日第二条250万吨装置成功投产，目前2条产线均在运行中 原料价格蚕食PTA加工费，利润处于低位 07.17-07.21，加工费继续保持低位，本周加工费均值为319.44元/吨，上周均值为377.75元/吨。PX价格涨幅高于PTA，产业链利润集中在PX环节。 PTA开工提升，需求没有变化，库存有所反复 截止07.21，PTA社会库存为303.5万吨，较前一周增加3.8万吨。环比增速变动为3.49%，库存整体处于中性。本周装置重启，现货流通充足，下游采买积极性不高，库存较上周有所累积。 PTA工厂库存天数减少0.17天，聚酯工厂库存天数减少0.14天 截止07.20，国内PTA厂家平均库存使用天数为3.99天，聚酯工厂原料库存天数为7.29天。PTA工厂库存变化不大，下游的开工稍有下降，原料成本处于高位，工厂备货偏谨慎。 四、基本面分析 原油供应收紧的消息甚嚣尘上，价格高位波动 WTI原油07月21日期货结算价77.07美元/桶，较07月14日上涨1.65美元/桶 布伦特原油07月21日期货结算价81.07美元/桶，较07月14日上涨1.20美元/桶。 原油变化：供应收紧叠加宏观消息，油价维持高位 周一，中国公布二季度GDP增速6.3%，但是略逊于此前预期，国际原油期货市场受到瞬间新闻报道影响而跌宕起伏。周二，沙特阿拉伯和俄罗斯进一步削减供应，市场预期美国和全球原油供应将趋紧。周三，美国汽油需求和馏分油需求增加，商业原油库存和汽油库存减少，但降幅低于预期。周四，主要生产国最近削减产量为油价提供支撑，交易商对能源需求前景保持谨慎。周五，越来越多的证据显示，未来几个月供应短缺，地缘紧张局势加剧，可能进一步打击供应。 石脑油跟随原油大跌后的反弹，PXN继续保持高位 石脑油CFR日本周度均价为585.8美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-38.83美元/吨。亚洲石脑油进口量继续下滑，供应端压力得到缓解。 PXN在400美元/吨以上的高位保持稳定，周度均值为444.3美元/吨。整体维稳，环比上涨0.2%。 当前PX没有重要消息传出，亚洲PX市场价格先抑后扬 周内PX价格上涨明显，CFR中国主港周均价为1030.1美元/吨，较上一周上涨0.56%；FOB韩国周均价为1005.8美元/吨，较上一周上涨0.48%。 周内乌鲁木齐石化100万吨装置重启并负荷5成运行、浙石化900万吨PX装置负荷由70%提升至85%，进而本周PX开工窄幅攀升。 下游开工在高位有所波动，横向对比仍是高位 聚酯工厂周均负荷稳定在91.34%，江浙织机周均负荷保持在64.69% 个别工厂设备改造，负荷也有下调，此外长丝负荷有局部调整，综合来看聚酯负荷有所下滑 织造综合开机率局部继续下降，工厂适度调整生产节奏 外贸订单偏冷，内贸市场不活跃，织造工厂生产积极性下降。 截至7.20日，吴江地区喷水织机开机率在70.62%（维稳）、长兴地区在63.24%（-6.63%），萧绍地区大圆机开机率在46.66%（-0.90%），海宁地区经编工厂织机负荷在81.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在54%附近（-1.0%）。 本周江浙涤丝产销整体良好，周中迎来下游集中采购周期 7.17-7.21日，聚酯产销周内平均估算在5成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7545元/吨、9090元/吨、8185元/吨，较上周分别涨1.34%、涨1.45%、涨0.92%直纺涤纶短纤华东市场本周均价7298元/吨，较上期均价上涨24元/吨，涨幅0.33%聚酯瓶片华东地区商谈重心在6930-7050元/吨，本周均价6996元/吨，较上周环比上涨0.33% 近期亚运会以及节能减排政策消息集中，尚未对生产有影响 长丝：无装置变动 终端集中采购带来产销放量，长丝库存有升有降 截止07.20，本周长丝库存保持低位 POY权益库存平均估算在13.1天FDY权益库存平均估算在18.9天DTY权益库存平均估算在23.4天 涤纶短纤平均亏损加大，聚酯切片行业在周内产销低迷 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.08天，较上周增加0.83天。 聚酯切片工厂库存天数5.75天，较上周增加0.9天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com