一周集萃-股指：政策线索增加，不宜过度悲观
一周集萃-股指 研究中心2023年07月16日 要点：政策线索增加，不宜过度悲观 ➢行情回顾： ✓本周主要指数均下跌，市场缩量触底，板块轮动持续。截至7月23日收盘，上证50上涨2.35%，沪深300上涨1.92%，中证500上涨1.16%，中证1000上涨0.35%；主要原因在于：1）俄乌冲突加剧，黑海谷物协议中止，不确定性增大；2）人民币汇率短期承压；3）台积电，特斯拉公布业绩，部分指标不及预期引发市场担忧 ➢逻辑观点： ✓近 期政策层面出现一些乐观的变化，但股市整体表现低于预期。从历史经验来看，股市在最初的政策变化之后，会出现半个月-1个月的反弹，但随后由于投资者对政策信心不足，如政策出台、政策成效等不及预期，股市大多还会再次走弱，并且伴随前期强势板块的补跌（如2008年底、2012年底、2018年底、2022年4月底、2022年10月底）。背后核心原因可能是政策变化和投资者需求需要一个过程从量变到质变，另一个交易层面的原因是，政策拐点前后投资者配置思路会有所调整，从与经济弱相关的板块调整至政策敏感度板块，由此带来前期强势股的补跌，近期TMT板块的补跌可能标志着市场调整已经接近尾声 ✓稳增长政策进入发力期，值得我们关注的政策线索越来越多，1.下半年宽财政+宽信用抓手，平急两用、老旧小区改造、城中村改造等政策布局；2.逆周期因子上调，稳汇率进入实际操作阶段，若后续外资回流，将带来A股核心资产的估值修复。此外，还有中期缓慢见效的政策，1.依靠市场力量，存量房贷置换循序渐进，一方面，大银行主动置换存量贷款的意愿可能有限；另一方面，股份行和中小行竞争能力较为薄弱。但该政策直接针对居民负债端成本高于资产端收益的情况，有望减少居民提前偿还房贷，提升居民支出意愿和投资意愿，是提振内需至关重要的一环，后续或有更直接有效的支持政策出台；2.支持民营企业，纲领性文件中也有很多细节，直接针对过去一段时间，民营企业经营中遇到的体制机制问题。从纲领文件到微观活跃度显著改善，中间还欠缺标志性事件的催化 ➢行情展望： ✓短期而言，市场过度悲观的倾向客观存在，但目前来看政策布局正走在符合市场偏好的方向上。但市场发酵乐观预期，还需要标示性事件和关键验证催化 ➢操作建议：低位布局IF、IM多单 ➢风险提示：稳增长政策不及预期、美国流动性收紧超预期 第一部分行情回顾 行情回顾：A股主要指数均出现不同程度下跌 第二部分指标观测 指数风险溢价率 指数股债收益差 第三部分本周关注 本周关注 《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布新华社7月19日电，《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布。《意见》指出，要坚持社会主义市场经济改革方向，坚持“两个毫不动摇”，加快营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，优化民营经济发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，全面构建亲清政商关系，使各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，引导民营企业通过自身改革发展、合规经营、转型升级不断提升发展质量，促进民营经济做大做优做强。 ✓《意见》在七个方面提出要求。一是持续优化民营经济发展环境，包括：持续破除市场准入壁垒，全面落实公平竞争政策制度，完善社会信用激励约束机制，完善市场化重整机制。二是加大对民营经济政策支持力度，包括：完善融资支持政策制度，完善拖欠账款常态化预防和清理机制，强化人才和用工需求保障，完善支持政策直达快享机制，强化政策沟通和预期引导。三是强化民营经济发展法治保障，包括：依法保护民营企业产权和企业家权益，构建民营企业源头防范和治理腐败的体制机制，持续完善知识产权保护体系，完善监管执法体系，健全涉企收费长效监管机制。四是着力推动民营经济实现高质量发展，包括：引导完善治理结构和管理制度，支持提升科技创新能力，加快推动数字化转型和技术改造，鼓励提高国际竞争力，支持参与国家重大战略，依法规范和引导民营资本健康发展。五是促进民营经济人士健康成长，包括：健全民营经济人士思想政治建设机制，培育和弘扬企业家精神，加强民营经济代表人士队伍建设，完善民营经济人士教育培训体系，全面构建亲清政商关系。六是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围，包括：引导全社会客观正确全面认识民营经济和民营经济 7月21日，国常会《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与。超大城市有上海、北京、深圳、重庆、广州、成都、天津7城，特大城市共14座，分别是武汉、东莞、西安、杭州、佛山、南京、沈阳、青岛、济南、长沙、哈尔滨、郑州、昆明、大连 ✓首先，城中村改造有三个和棚改不一样的点：一是棚改和城中村的土地性质不同，如果城中村拆除重建，周期可能会拉长。棚改土地性质是国有土地，适用《国有土地上房屋征收条例》；而城中村是集体土地，如果拆除重建，依据《土地管理法》，各地在土地征收、集体土地转国有、安置方式等方面差异化较为突出。广州市政府官网提到：“前期工作周期长是城中村改造的一大痛点，广州城中村现状建设及用地情况复杂，改造涉及城市片区结构和功能的重新布局、用地及空间资源重新分配，前期方案需多次协调交通、市政、教育、工信、消防等部门，前期工作周期较长。”二是棚改主要集中在三四线城市的棚户区，而城中村改造主要是大型、特大型城市的城中村。三是资金来源，这是最为关键，直接决定了城中村改造的规模和力度 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：王荆杰期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人：陈蕾期货从业资格：F03088273邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司
