云南复产推进，限制铝价上方空间

姓名：陈梦赟投资咨询证号：Z00181782023年7月23日 姓名：薛韬期货从业证号：F3094423 目录 CONTENTS 01 周度观点 ➢本周主要观点：云南复产持续推进，月底供应压力预计将逐步体现，四川限电影响暂时有限，下游订单反馈不佳，预期难言乐观。上周尾出现传言某大厂长单集中取消，对部分库存进行审查，现货流动性或将受限，具体影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑。氧化铝方面，目前生产平均成本在2800元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周走势分析：基本面，云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限，消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在整体下游份额中占比较小，消费拉动有限。长单集中取消传言对现货流动性的影响仍需关注，短期低库存预计仍对铝价保持支撑。中线随着云南供应的放量，仍维持逢高沽空思路对待。氧化铝方面，目前生产平均成本在2820元/吨左右，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢下周主要观点： •1.云南复产持续推进，四川限电影响暂时有限。•2.消费整体延续淡季行情，传统领域订单偏弱，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在整体下游份额中占比较小，消费拉动有限。•3.铝冶炼综合平均成本回升至15700附近，主因氧化铝价格延续上涨，同时电煤价格开始反弹。•4.氧化铝方面，随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动。 ➢操作建议：电解铝中线逢高沽空。氧化铝高抛低吸。下游企业逢低买入套保。 ➢风险提示：关注铝锭铝棒库存变化、云南复产以及四川限电情况。 02 周度重点 供应端：电解铝综合平均成本回升15700附近 ➢据SMM统计数据显示，2023年6国内电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。预计7月国内电解铝总产量达355万吨左右，同比增长1.72%，主因云南复产的推动作用，但近期四川出现限电情况，需持续关注。6月国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右，7月仍有继续下降预期，弱消费背景下，铸锭意愿上升。 ➢成本方面，综合平均成本回升至15700附近，主因氧化铝价格延续上涨，同时电煤价格开始反弹。 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 ➢云南复产持续推进，到月度预计实现110万吨产能复产，四川限电影响暂时有限。 ➢英国天然气期货本周累计涨幅不足10%，荷兰天然气期货涨约8%。从德国远期电力结构来看，远端价格出现小幅反弹。➢尽管目前欧洲天然气库存水平依然处于高位，但补库速度处于历史偏低水平，今年冬季的不确定性依然存在。 ➢进出口方面，电解铝进口窗口关闭，但今年俄铝进口压力持续存在，长单量较大，整体进口量预计将保持在高位。 消费端：淡季消费延续，电池板块订单略有好转 ➢下游淡季消费延续，开工延续下行，传统领域延续淡季行情，新能源电池板块订单出现好转迹象，但在整体下游份额中占比较小，对消费拉动有限。 ➢铝型材板块开工下降0.3%至61.7%，铝板带开工维持74.4%，铝线缆开工维持57.8%，原 生 铝 合 金 板 块 开 工 维 持54.6%，再 生 铝 合 金 板 块开 工 维 持49.6%。 库存：铝锭周内表现去库，铝棒维持快速去库 ➢铝锭社会库存报55.4万吨，较上周增加0.1万吨，大户有收货动作，对偏低价货源补入需求有增加，铝锭周内表现未去库。 ➢铝棒库存报8.97万吨，较上周下降1.65万吨，由于铝水比例下滑以及铝棒厂家前期集中停减产，到货较大幅减少，铝棒延续快速去库，加工费上行明显。 资料来源：SMM、东吴期货研究所 03 结构与价差分析 资料来源：同花顺、彭博、SMM、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！