和合期货：股指周报（20230717-20230721）——预计下周股指期货价格维持震荡走势作者：杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn摘要：本周国内经济数据依然偏弱，尽管6月社融、信贷边际回暖，但二季度GDP同比增速不及预期，固定资产投资、房地含投资及社会消费品零售总额同比继续下行，表现不佳。我国经济目前面临着内需不足与外需压力的双重考验。国家发改委表示将在在近期推出促进民营经济发展若干举措，7月政治局会议召开之前市场对于稳增长政策加码预期可能再度加强，后续仍需持续关注政策出台，预计下周股指期货价格维持震荡走势。 目录——预计下周股指期货价格维持震荡走势..............................-1-一、本周行情回顾...................................................................-3-二、主力合约成交情况............................................................-4-三、基本面消息.......................................................................-5-四、投资策略与建议..............................................................-12-风险点：...................................................................................-13-风险揭示：...............................................................................-13-免责声明：...............................................................................-13- 一、本周行情回顾本周经济数据出炉，多项不及预期，四大股指整体震荡偏弱。与上周五收盘相比，沪深300指数下跌1.98%至3881.62点，IF主力合约下跌1.56%至3834.0点；上证50指数下跌1.52%至2509.29点，IH主力合约下跌0.85%至2519.0点；中证500指数下跌1.74%至5925.63点，IC主力合约下跌1.67%至5925.4点。中证1000指数下跌2.19%至6544.46点，IM主力合约下跌2.05%至6407.0点。图1IF期货价格（数据来源：同花顺、和合期货）图2IH期货价格（数据来源：同花顺、和合期货） 图3IC期货价格（数据来源：同花顺、和合期货）图4IM期货价格（数据来源：同花顺、和合期货）二、主力合约成交情况截止2023年7月21日，IF300报收3831.6点，IH50报收2510点，IC500报收5942.2点。IF300基差2.89点，IH50基差-4.89点，IC500基差-3.57点，均为负值。IF300成交1573.37亿元，较上一交易日增加18.91%；持仓金额1398.04亿元，较上一交易日增加12.05%；成交持仓比为1.13。 图5图6图7（数据来源：Wind、和合期货）三、基本面消息二季度GDP同比增长6.3%，低于市场预期值；环比增长0.8%，不仅低于一季度，还低于2016—2021年的同期水平，显示内外形势错综复杂，国内经济持续恢复发展的基础仍不稳固，预期差对市场的影响更大。 表1GDP同比增长速度（数据来源：国家统计局、和合期货）表2GDP环比增长速度（数据来源：国家统计局、和合期货）上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。6月份，社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%。较上个月同比下降9.6%，近两个月以来降幅较大。图8 （数据来源：国家统计局、和合期货）上半年，全国房地产开发投资58550亿元，1-6月同比下降7.9%。房地产投资持续下滑，再度探底。图9（数据来源：国家统计局、和合期货）上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%，较上月同比降幅0.2%，持续下降。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。图10 （数据来源：国家统计局、和合期货）CPI与PPI均不及预期。国内经济稳增长的压力增大，亟待更多政策刺激。2023年6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期下跌0.7%。图11（数据来源：国家统计局、和合期货）PPI仍在探底，现已回落到2015年四季度同比水平。6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。 图12（数据来源：国家统计局、和合期货）2023年6月新增社融4.22万亿元，社融存量同比增速9.0%。预估为3.1亿元，前值为1.56亿元。6月新增社融大超市场预期，主要受企业与居民部门融资拉动。降息效果显现，企业中长期贷款增速高，信贷需求快速修复。图13（数据来源：WIND、和合期货） 6月新增人民币信贷3.05万亿元，同比多增2400亿元，较5月边际回暖。从结构看，居民和企业部门贷款均出现小幅的同比多增，不过中长期贷款的占比有所回落。图14（数据来源：WIND、和合期货）中国7月LPR“按兵不动”，1年期品种报3.55%，5年期以上品种报4.20%，均与6月持平，符合市场预期。分析指出，LPR锚定利率中期借款便利（MLF）利率7月并未调整，因此LPR保持不变。图15（数据来源：中国人民银行、和合期货） 从资金面上看,截止7月21日收盘，北向资金累计净流出75.24亿元，其中沪股通净流出57.02亿元，深股通净流出18.22亿元。由于人民币贬值使得外资风险偏好加强，北向资金持续净流出。表3北向资金（数据来源：Wind、和合期货）央行、外汇局为稳定人民币汇率，决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。人民币应声大涨，离岸人民币兑美元一度涨超600个基点；在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1811，较上一交易日下跌386个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1466，调升20个基点。图16 （数据来源：WIND、和合期货）国外方面，根据美国劳工部发布的数据显示，美国6月份非农就业新增20.9万人，不及预期水平的24万人，为2020年12月来最小增幅。失业率3.6%，持平预期水平。同时，备受关注的薪资数据略强于预期，平均时薪增长0.4%，较去年同期增长4.4%。美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比下跌3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI下跌0.2%，预期0.3%，前值0.1%。随着美国相关数据好于预期，美联储持续激进加息的概率大幅降低。但海外经济走弱风险依旧存在，法国6月服务业意外收缩，服务业PMI录得48，创28个月新低，连同继续收缩的制造业，大幅拉低综合PMI至荣枯线下方。德国6月制造业PMI初值录得41，为37个月新低，服务业也低于预期。四、投资策略与建议本周国内经济数据依然偏弱，尽管6月社融、信贷边际回暖，但二季度GDP同比增速不及预期，固定资产投资、房地含投资及社会消费品零售总额同比继续下行，表现不佳。我国经济目前面临着内需不足与外需压力的双重考验。国家发改委表示将在在近期推出促进民营经济发展若干举措，7月政治局会议召开之前市场对于稳增长政策加码预期可能再度加强，后续仍需持续关注政策出台，预计下周股指期货价格维持震荡走势。 风险点：1）地缘风险升级；2）全球经济衰退预期；3）美联储加息预期；风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部联系电话：0351-7342558公司网址：http://www.hhqh.com.cn和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。