商品研究晨报-能源化工

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，中期仍偏强 ........................................................................................................................................... 2 MEG：多PTA空乙二醇 .......................................................................................................................................................... 2 橡胶：震荡偏弱......................................................................................................................................................................... 5 沥青：现货继续推涨，关注排产兑现 ................................................................................................................................. 7 LLDPE：短期偏弱，中期震荡市 ........................................................................................................................................... 9 PP: 短期仍是震荡市............................................................................................................................................................... 11 纸浆：震荡运行....................................................................................................................................................................... 12 甲醇：9-1反套持有 ............................................................................................................................................................... 14 尿素：国内偏弱，国际偏强，高位震荡 ........................................................................................................................... 16 苯乙烯：短期偏强，8月转弱 ............................................................................................................................................. 18 纯碱： 短期估值偏高 8月中旬前偏强 ............................................................................................................................ 19 LPG：仍以震荡为主 ............................................................................................................................................................... 20 短纤：反套持有....................................................................................................................................................................... 22 PVC：偏强震荡或将延续，基本面支撑仍在 .................................................................................................................... 23 燃料油：短期仍强于低硫，需求端利好有所减退 ......................................................................................................... 25 低硫燃料油：天然气与柴油价格仍有支撑，高低硫价差进一步收窄 ...................................................................... 25 2023年07月21日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：短期震荡市，中期仍偏强 MEG：多PTA空乙二醇 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅58845848360.62%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）129.8-12.9171.51.2昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅41374140-3-0.07%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）26.36.141.6-0.3变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2309-TA240128148120120EG2309-EG24012-113-115-110TA2309-EG230939174717081696TA2401-EG240113148614731466TA2309-PF230918-1446-1464-1446TA2401-PF24010-1556-1556-1526TA2308-LU230841178917481859TA2309-LU230967185617891828项目昨日价格前日价格美元兑人民币7.14667.1486石脑油（美元/吨）587.5587.5PX（美元/吨）10341029PTA（元/吨）58805842MEG（元/吨）40854065瓶片（元/吨）70056985短纤（元/吨）72907275POY（元/吨）75507575FDY（元/吨）81508175DTY（元/吨）90259075PXN（美元/吨）446.5441.5PTA（元/吨）300.9288.3短纤（元/吨）894.1918.3MEG油制利润（美金）-139.6-123.8MEG煤制利润（元）-1355.5-1334.5期货现货价格PTA2309合约MEG2309合约-25-50涨跌5382020150-0.0020-25价差-16-21现货加工费513-242023年7月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，8月MOPJ目前估价在599美元/吨CFR。今日PX价格继续上涨。一单9月亚洲现货在1040成交。尾盘实货9月在1034/1042商谈，10月在1026有买盘，9/10换月在+20卖盘报价。PX估价在1034美元/吨，上涨6美元。 据海关统计，6月中国大陆PX进口总量约86.4万吨。环比下降1.3%。出口1万吨至台湾。 PTA：中国大陆装置变动：本周福海创450万吨重启，逸盛海南200万吨，新材料360万吨提负，能投100万吨装置计划外停车，PTA负荷提升至78.3%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在84.6%附近。备注：2023年5月新加入嘉通250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至7644万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：截至7月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%（较上期下降0.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.76%（较上期上涨1.97%）。 2023年6月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2747.5万吨，煤制乙二醇总产能为913万吨，新增三江石化100万吨新装置。 嘉兴一套15万吨/年的MEG装置临时停车，重启时间待定。 聚酯：本周因电力故障、天然气供应等原因，瓶片工厂局部出现减产，个别工厂设备改造，负荷也有下调，此外长丝负荷有局部调整，综合来看聚酯负荷有所下滑。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93%附近。（2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7590万吨，详情见公告《2023年7月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。） 直纺涤短今日产销偏弱，平均36%，部分工厂产销：30%，20%，20%，50%，80%，30%，30%。 江浙涤丝产销整体较好，至下午3点半左右平均估算在做平附近，江浙几家工厂产销在300%、200%、200%、0%、70%、90%、100%、100%、100%、140%、80%、170%、50%、90%、100%、400%、150%、60%、60%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：月差反弹至150元，基差仍偏弱维持在平水附近，PTA09合约震荡，09合约上仍需警惕旺季预期及在港在库货源偏紧带来的基差月差走强行情。中长期01合约仍然维持多头思路。主流供应商在现货市场持续出货，基差偏弱。然而港口库存仅有30万吨左右的水平，加上近期天气原因船只靠港的效率偏低，需要警惕未来09合约上季节性的基差月差正套行情。另一方面，外资持仓的30万手多单8月份开始需要考虑离场的问题。本周PTA开工率78%，聚酯开工93%高位，整体累库压力不大。然而7月份之后PX和PTA均面临较大的累库压力。需求端，淡季不淡，聚酯环节暂时并未出现大面积的库存压力，聚酯开工维持93%（-1%）高位，因此刚需仍较强。中期而言，油价及PX对于PTA估值的支撑仍存，09合约进入震荡市，下方支撑5700-5800区间，上方压力6000附近，中期而言01合约加工费低位，逢低做多。 MEG：09合约上方压力4190，短期震荡市，区间4000-4200，关注9-1正套，成本端煤炭反弹未结束，中期趋势仍略偏强。MEG供应压力仍存，周度累库3.8万吨至108.7万吨，