商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年03月01日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：进入低开工模式，多PTA空短纤2 MEG：5-9反套操作2 橡胶：震荡运行5 沥青：震荡延续7 国LLDPE：区间震荡8 泰PP：短期或有压力中期震荡市10 君纸浆：震荡运行11 安甲醇：深跌有限中期震荡市13 期尿素：趋势仍偏弱15 货苯乙烯：8300逢低买17 研纯碱：现货偏强预期不乐观18 究LPG：仍是震荡市20 所短纤：6800逢低买22 PVC：弱势延续，需求仍是关键23 燃料油：整体平稳，裂解差继续修复25 低硫燃料油：震荡走势为主，高低硫价差暂时企稳25 期货研究 2023年3月1日 商品研究 PTA：进入低开工模式，多PTA空短纤 MEG：5-9反套操作 产 业 服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2305合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5618 5542 76 1.37% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 188.6 -0.7 134.9 -1.2 MEG2305合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4350 4313 37 0.86% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 27.2 -3.4 36.2 -0.3 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2305-TA2309 14 50 36 40 EG2305-EG2309 5 -83 -88 -76 TA2305-EG2305 39 1268 1229 1284 TA2309-EG2309 30 1135 1105 1168 TA2305-PF2305 22 -1608 -1630 -1648 TA2309-PF2309 34 -1694 -1728 -1730 TA2305-8*SC2305 126 1140 1014 1084 TA2309-8*SC2309 62 1047 985 1098 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.9519 6.9572 -0.0053 石脑油（美元/吨） 728 728 0 PX（美元/吨） 1018 1007.67 10 PTA（元/吨） 5585 5590 -5 MEG（元/吨） 4243 4266 -23 瓶片（元/吨） 7220 7220 0 短纤（元/吨） 7115 7150 -35 POY（元/吨） 7400 7400 0 FDY（元/吨） 8000 8000 0 DTY（元/吨） 8700 8700 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 290.0 279.7 10 PTA（元/吨） 241.8 297.0 -55 短纤（元/吨） 918.4 941.4 -23 MEG油制利润（美金） -213.6 -205.9 -8 MEG煤制利润（元） -2260.0 -2188.5 -72 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油跟随原油上涨，3月MOPJ估价在716/718美元/吨；今日PX价格收涨，实货4月在 1008/1021商谈，5月在1015美元/吨有买盘递盘。4/5换月在+3有卖盘报价。两单5月亚洲现货分别在 1020美元/吨,1019美元/吨成交。PX估价在1018，上涨7美元。 PTA：山东一套PTA装置目前升温中，预计明天投料，该装置2.23停车检修。东北两套共计600万吨PTA装置预计月初整体降负至5成附近，预估维持5-7天附近。 受经济性影响，恒力石化220万吨PTA1#计划于3月3日起停车检修，预计时间30天。据悉东北一套375万吨PTA装置降负运行，预计维持5-7天。 西北一套120万吨PTA装置重启中，预计近日出料，该装置1.20附近停车检修。西南一套100万吨PTA装置昨晚计划外停车，预计7-10天附近。 MEG:广西一套20万吨/年的合成气制MEG装置重启中，预计下周附近出产品；该装置前期于2022年9月中旬停车。 聚酯：苏北另一直纺涤短工厂计划3月中新投30万吨短纤，生产线逐条开启。苏北某直纺涤短工厂计划3月中开一条220吨/天棉型短纤。 江苏某直纺涤短工厂前期10万吨检修装置明日重启出产品，另外10万吨检修推迟至3月5日左右直纺涤短产销一般，平均55%，部分工厂产销：10%，80%，80%，60%，100%，30%，30%， 20%。 江浙涤丝产销整体依旧尚可，至下午3点附近平均估算在8成略偏下，江浙几家工厂产销在60%、 100%、80%、65%、100%、90%、80%、80%、110%、10%、100%、40%、0%、40%、50%、 20%、0%、10%、10%、0%、40%、40%、20%、40%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：低加工费模式较难持续，PTA装置纷纷减产，PTA短期偏强，多PTA空PF，5-9正套操作，现货正套操作。当前PTA现货加工费240元/吨,全行业亏损，企业开工积极性下降。近日恒力石化220万吨装置检修、四川能投计划外停车、逸盛大化降负荷，PTA开工率将降至68%左右，供应明显收紧，3月份存去库预期，刚需方面聚酯开工提升至86%。不过当前聚酯开工水平之下，长丝环节产销持续低迷，未来库存压力将进一步显现。织造工厂本周阶段性备库，加上聚酯促销，带动产销阶段性好转，这种现象持续性较差，因此对于原料端的成本驱动并不强。PX广东揭阳石化投产，供应短线小幅宽松，PX石脑油价差支撑偏弱，然而石脑油整体偏强，对PX形成支撑，单边价格偏强看待。然终端消费仍疲软，建议多PTA空 PF。 乙二醇：供需结构改善，中期仍偏弱。乙二醇在煤化工装置开工下滑、一体化装置转产以及海外装置集中检修的情况下，国产开工维持57%的低位，2月份进口预计在48-50万吨的规模，3月份随着伊朗货源到港，进口量将提升至52万吨水平。浙石化乙烯裂解装置检修，乙烯后续有转产计划。3月份预计港口库存尚未出现明显累积，维持在105万吨上下波动，港口发货数据同时维持低位，关注未来到港情况。终端 期货研究 补库不具备持续性，聚酯产销回落。然而现货方面，内地乙二醇厂家库存仍偏偏高，出货压力较大，基差持续偏弱，5-9月差维持在-80元/吨左右，未出现明显的上涨。在此结构下，预计乙二醇中期价格仍偏弱。建议5-9反套操作为主，上方止损位在-65元/吨。 期货研究 2023年03月01日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国 泰【基本面跟踪】 君 安表1：基本面数据 期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 随着供应压力边际缩小，社会库存累库幅度趋于下降，出库好转，供应端利好逐渐显现。下游轮胎企业高开工以补齐部分订单缺口，对原料的补库存增强预期，供需基本面对天胶价格小有支撑，但缺乏更多 期货研究 利好刺激，短期天然橡胶市场多空胶着震荡行情延续。 期货研究 2023年3月1日 商品研究 沥青：震荡延续 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2306 元/吨 3,739 0.59% 3,739 0.00% BU2309 元/吨 3,695 0.68% 3,691 -0.11% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2306 手 285,666 31,062 315,145 5,377 BU2309 手 16,949 6,631 44,594 (2,102) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 42410 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-06） 元/吨 -39 -97 58 09-06跨期 元/吨 44 45 -1 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,700 25 3,961 4,043 长三角批发价 元/吨 4,050 0 4,195 4,277 本周（2月22日更新） 上周（2月15日更新） 变动 炼厂开工率 37.72% 36.47% 1.25% 炼厂库存率 33.04% 32.54% 0.50% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 海内外成品油裂解企稳转强令成本端重获支撑，美元反弹态势不稳也缓解了下行压力，不过俄油禁令等事件继续扰动市场，短期维持谨慎偏多观点。从沥青自身基本面来看，节后刚需修复偏缓，但低供应下备货需求释放有望推动厂库维持偏低，短期或支撑现货价格高位持稳。 策略方面，单边上，短期BU或随成本端维持震荡走势；月间套利上，建议暂时观望，基本面预期恶化带动盘面情绪转弱，但低库存背景下现货价格暂时仍有支撑，持续关注刚需释放进展以及原料相关讯息。 【观点及建议】 昨夜，BU继日内偏弱运行后，夜间高开低走。成本方面，昨夜原油延续日内走势偏强震荡，BU或在成本支撑下企稳震荡。现货市场方面，上周全国炼厂开工小幅上涨，同期厂库转为累库，社会库存也加速上升速度。当前刚需及备货需求均较为疲弱，炼厂出货主要依靠交付前期合同，排产环比大增致使价格明显承压，重点关注此后排产兑现情况。与此同时，近期调研显示，多数炼厂认为后续原料供应不成问题，前期原料端供应紧缺的利多扭转也令价格进一步承压。在一季度刚需预期明显转弱的情况下，此后行情核心逻辑或将更多着眼于供应端变化，关注后续开工及原料方面的动态情况。 2023年3月1日 商品研究 LLDPE：区间震荡 产 业【基本面跟踪】 服 务LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2305 8319 0.30% 292,017 11844 持仓变动 昨日价差 前日价差 05合约基差 -149 -38 05-09合约价差 57 51 重要现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 华北 8170 - 8350 8230 - 8350 华东 8200 - 8400 8200 - 8400 华南 8280 - 8500 8280 - 8450 研究所 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 陈嘉昕（联系人）从业资格号：F03087772chenjiaxin023887@gtjas.com 期货研究 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货 【现货消息】 LLDPE市场价格部分延续跌势，较上一工作日变动幅度在10-80元/吨。线性期货低开宽幅震荡，尾盘收涨，加之适逢月底，现货市场交投积极性不高，持货商随行就市报盘，工厂多谨慎观望。 【市场状况分析】 首先，目前市场的核心在于需求端的恢复情况。下游开工持续回升，农膜开工本周上升6.44%，包装膜开工本周上升7.85%，同比均处于近4年的最高水平，同时订单状况也开始持续回暖。刚需加囤货的持续扩张，将导致市场低价存在强支撑，市场不会处于