钢铁行业周报：需求有所回升，库存维持累库

股票研究 2023.07.23 需求有所回升，库存维持累库 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周�大品种钢材表观消费量小幅震荡回升，总库存仍维持累库趋势。我们认为下半年 基建、制造业端需求仍有支撑，钢铁需求仍有回升空间。 摘要： 需求震荡回升，总库存维持累库趋势。上周�大品种钢材社库为1168.15 万吨，环比升10.15万吨；厂库为451.27万吨，环比降9.71万吨；总库 存为1619.42万吨，环比升0.44万吨，仍维持低于2019-2022年同期总库 存水平。上周�大品种钢材表观消费量为938.72万吨，环比上升23.95万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为269.89、117.84万吨，环比分别升3.76、升4.11万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为310.60、80.77、159.62万吨，环比分别升13.18、1.30、1.60万吨。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡回升。往后看，短期行业仍处于淡季阶段， 证钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认 券为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢铁需求 研仍有回升空间。 究上周�大品种钢材总产量为939.16万吨，环比升0.71%，同比升6.33%。 告 报上周247家钢厂高炉开工率83.60%，较前一周下跌0.73个百分点；全国电炉开工率62.82%，较前一周上升0.64个百分点。2023年1-6月全国粗 钢产量5.36亿吨，累计同比升1.3%；我们预期下半年粗钢产量增幅有限。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为199.4元/吨、189.4元/吨，环比分别升7.8元/吨、升7.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为313.85万吨，环比降1.95万吨；进口铁矿库存12540.56 万吨，环比升45.39万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为64.07%，较前一周持平。考虑下半年需求仍有望回升，以及我们对供给端增幅有限的预期，我们认为下半年行业供需格局仍有望改善，行业盈利仍有修复空间。 维持“增持”评级。重点推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢 构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《库存维持累库，下半年需求仍有回升空间》2023.07.16 《钢铁行业周报数据库20230716》 2023.07.16 《钢铁行业周报数据库20230709》2023.07.09 《需求有所回升，总库存维持累库》 2023.07.09 《氢冶金在钢铁行业应用空间广阔》 2023.07.04 目录 1.钢铁：钢材价格震荡回升，总库存维持累库3 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存上升3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率持平，全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升7 1.5.美国钢价下跌，欧盟钢价上涨，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格下跌，焦炭现货价格上升8 2.1.铁矿石现货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格下降，钒铁价格持平，钛精矿价格上涨12 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。12 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降14 3.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格下降14 3.4.钒铁价格持平，�氧化二钒价格持平15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平15 3.6.钛精矿价格上涨，钛白粉价格持平，海绵钛价格下跌16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降16 4.1.不锈钢价格上升，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格上升 16 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降18 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平18 5.宏观：2023年1-6月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业同比回暖，房地产继续下探18 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降18 5.2.1-6月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探20 6.投资建议24 7.风险提示25 7.1.限产政策超预期放松25 7.2.需求修复不及预期25 1.钢铁：钢材价格震荡回升，总库存维持累库 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存上升上周上海螺纹钢现货涨20元/吨至3750元/吨，涨幅0.54%；期货涨49元/吨至3823元/吨，涨幅1.30%。热轧卷板现货涨20元/吨至3990元/吨，涨幅0.50%；期货涨59元/吨至3933元/吨，涨幅1.52%。上海中板 价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨30元/吨至3990元/ 吨，涨幅0.76%；冷卷涨90元/吨至5000元/吨，涨幅1.83%；线材涨10元/吨至4180元/吨，涨幅0.24%。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡回升。往后看，短期行业仍处于淡季阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。 图1螺纹钢现货价格上涨、期货价格上涨图2热轧卷板现货价格上涨，期货价格上涨 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-1215-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上涨（单位：元/吨）图4中板价格上涨，冷卷价格上涨（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-21 20-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比上升10.15万吨，钢厂库存下降9.71万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存568.28万吨，环比上升10.27万吨；线材社会库存86.83万吨， 环比下降1.07万吨；热卷社会库存281.30万吨，环比下降0.01万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存202.28万吨，环比下降1.36万吨； 线材钢厂库存50.59万吨，环比下降3.03万吨；热卷钢厂库存92.31万 吨，环比下降3.61万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存上升（单位：万吨）图10螺纹钢总库存上升（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比上升。�大品种表观消费量为938.72万吨，环 比上升2.62%，同比降4.00%。其中，螺纹钢表观消费量为269.89万吨，环比升1.41%，同比降11.42%。 图11�大品种钢材表观消费量上升（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量上升（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 140 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016201720182019 2020202120222023 -100 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为15.40万吨，环比升5.42%，同比降1.27%。 图13建材成交量均值环比上升（单位：万吨） 35 30 25 20 15