钢铁行业周报：库存维持累库，下半年需求仍有回升空间

股票研究 2023.07.16 库存维持累库，下半年需求仍有回升空间 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周�大品种钢材表观消费量小幅震荡回升，总库存仍维持累库趋势。我们认为下半年 基建、制造业端需求仍有支撑，钢铁需求仍有回升空间。 摘要： 需求小幅震荡下降，总库存维持累库趋势。上周�大品种钢材社库为1158万吨，环比升4.85万吨；厂库为460.98万吨，环比升12.96万吨；总库 存为1618.98万吨，环比升17.81万吨，但仍维持低于2019-2022年同期 总库存水平。上周�大品种钢材表观消费量为914.77万吨，环比小幅降 1.54万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为266.13、113.73万吨，环比分别降3.20、升0.84万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为297.42、79.47、158.02万吨，环比分别升2.02、降3.49、升2.29万吨。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡下降。往后看，短期行业仍处于淡季 证阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，券我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢研铁需求仍有回升空间。 究上周�大品种钢材总产量为932.58万吨，环比降0.44%，同比升2.87%。 告 报上周247家钢厂高炉开工率84.33%，较前一周下跌0.15个百分点；全国电炉开工率62.18%，较前一周上升1.28个百分点。2023年1-5月全国粗 钢产量4.45亿吨，累计同比升1.6%，考虑2023年大概率将延续粗钢产量平控的要求，因此我们预期下半年粗钢产量将同比下降。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为191.6元/吨、181.6元/吨，环比分别降44.2元/吨、涨25.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为315.80万吨，环比升2.38万吨；进口铁矿库存12495.17 万吨，环比降143.39万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为64.07%，环比升0.43个百分点。考虑下半年需求仍有望回升，以及我们对供给端将收缩的预期，我们认为下半年行业供需格局仍有望改善，行业盈利仍有修复空间。 维持“增持”评级。重点推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝 股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《钢铁行业周报数据库20230709》2023.07.09 《需求有所回升，总库存维持累库》 2023.07.09 《氢冶金在钢铁行业应用空间广阔》 2023.07.04 《钢铁行业周报数据库20230702》 2023.07.02 《下半年需求仍有回升空间》2023.07.02 目录 1.钢铁：钢材价格震荡运行，总库存维持累库3 1.1.螺纹现货价格持平、期货价格上涨，钢材总库存上升3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率持平，全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润上升7 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价上涨，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格上升，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比下降 9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，钒铁价格上涨，钛精矿价格持平12 3.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。12 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格持平13 3.3.钒铁价格下跌，�氧化二钒价格下降14 3.4.菱镁块矿价格下跌，燃结矾土价格持平14 3.5.钛精矿价格上涨，钛白粉价格持平，海绵钛价格下跌15 4.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降15 4.1.不锈钢价格下降，纯镍生产模式下吨钢毛利下降，钼铁价格下跌 16 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降17 4.3.氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格持平17 5.宏观：2023年1-5月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业同比回暖，房地产继续下探18 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降18 5.2.1-5月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探20 6.投资建议23 7.风险提示25 7.1.限产政策超预期放松25 7.2.需求修复不及预期25 1.钢铁：钢材价格震荡运行，总库存维持累库 1.1.螺纹现货价格持平、期货价格上涨，钢材总库存上升 上周上海螺纹钢现货3730元/吨，与前一周持平；期货涨103元/吨至3774元/吨，涨幅2.81%。热轧卷板现货涨70元/吨至3970元/吨，涨幅 1.79%；期货涨108元/吨至3874元/吨，涨幅2.87%。上海中板价格下 降，冷卷价格下降，线材价格上升。中板跌30元/吨至3960元/吨，跌幅 0.75%；冷卷跌10元/吨至4910元/吨，跌幅0.20%；线材涨30元/吨至 4170元/吨，涨幅0.72%。上周钢材库存延续累库趋势，总需求小幅震荡下降。往后看，短期行业仍处于淡季阶段，钢铁需求或继续承压震荡；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，因此我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。 图1螺纹钢现货价格持平、期货价格上涨图2热轧卷板现货价格上涨，期货价格上涨 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-12 15-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上涨（单位：元/吨）图4中板价格下跌，冷卷价格下跌（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 2020-07-142021-07-142022-07-142023-07-1420-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比上升4.85万吨，钢厂库存上升12.96万吨。社会库存方面，上周螺纹钢 社会库存558.01万吨，环比上升3.05万吨；线材社会库存87.70万吨， 环比下降2.52万吨；热卷社会库存281.31万吨，环比下降0.09万吨。 钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存203.64万吨，环比上升6.88万吨； 线材钢厂库存万吨53，.62环比下降1.35万吨；热卷钢厂库存95.92万 吨，环比上升6.18万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1650 1450 1250 1050 850 650 450 25011-1-1-1519-1-1-12-2--226-2-2-23-3-3-1-3539-3-3-34-4--4246-4-4-4-45-5--5458-5-5-56-6-6-1-6569-6-6-67-7--737-7-7-7-78-8--848-8-8-89-9-9-1-959-9-9-91-1-01010-10-10-10-10-10-11-11-11-11-11-11-11-12-12-12-12-12-12-12-2--- 2016 2017 2018 2019 113272122590111014268226113272125911014282236012120262012478113272125911152923711122620204818113272125937111529237148112620242820611101429822360 2020 202120222023 2020 202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库上升（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 25011-1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-3-3-3-3-3-3-3-3-4-4-4-4-4-4-4-4-5-5-5-5-5-5-5-6-6-6-6-6-6-6-6-7-7-7-7-7-7-7-7-8-8-8-8-8-8-8-9-9-9-9-9-9-9-91-1-0101010101010101111111121212121212122151913272125921610142822615191327212592161014282236041812620248151913272125931711529237141812620248151913272125-9-37-------48------26------ 850 750 650 550 450 350 250 150 11-1-1-1519-1-1-12-2--226-2-2-23-3-3-1-3539-3-3-34-4--4246-4-4-4-45-5--5458-5-5-56-6-6-1-6569-6-6-67-7--737-7-7-7-78-8--848-8-8-89-9-9-1-959-9-9-91-1-0101-010-10-1-010-10-1-11-11-11-1-11-11-1-212-12-1-212-12-12--2-- 201620172018 1115292371112622024081101942822360 113272125921010114282626113272125911014282236012120620214871132721259111529237111262024818113272125937