钢铁行业周报：下半年需求仍有回升空间

股票研究 2023.07.02 下半年需求仍有回升空间 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周�大品种钢材表观消费量延续震荡趋弱态势，总库存由降转增。而我们认为下半年 基建、制造业端需求仍有支撑，钢铁需求仍有回升空间。 摘要： 短期淡季库存由降转增，期待下半年旺季需求回升。上周�大品种钢材社库为1126.42万吨，环比升17.21万吨；厂库为454.34万吨，环比升19.01 万吨；总库存为1580.76万吨，环比升36.22万吨，但仍维持低于2019- 2022年同期总库存水平。上周�大品种钢材表观消费量为904.52万吨，环比降61.13万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为255.77、111.02万吨，环比分别降42.49、8.65万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为300.17、81.94、155.62万吨，环比分别降11.71、降0.96、升2.68万吨。上周钢材总需求继续震荡下降，库存由降转增。往后看，短期行业继 证续深入淡季，钢铁需求或继续承压；但全年来看，在稳经济的政策背景下， 券我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，我们预期下半年钢铁需 研求仍有回升空间。 究上周�大品种钢材总产量为940.74万吨，环比升0.77%，同比降0.81%。 告 报上周247家钢厂高炉开工率84.09%，较前一周上升1个百分点；全国电炉开工率60.90%，较前一周上升0.64个百分点。2023年1-5月全国粗钢 产量4.45亿吨，累计同比升1.6%，考虑2023年大概率将延续粗钢产量平控的要求，因此我们预期下半年粗钢产量将同比下降。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为265元/吨、185元/吨，环比分别降 69.2元/吨、49.2元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为308.31万吨，环比升4.49万吨；进口铁矿库存12742万吨， 环比降50.98万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为60.17%，环比升8.22个百分点。考虑下半年需求仍有望回升，以及我们对供给端将收缩的预期，我们认为下半年行业供需格局仍有望改善，行业盈利仍有修复空间。 维持“增持”评级。重点看好季报超预期、行业景气程度高的特钢新材料公司，包括硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管 需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，航空航天、核电领域需求景气的图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。其次，普钢龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《库存维持下降趋势》2023.06.25 《钢铁行业周报数据库20230625》 2023.06.25 《库存继续去化》2023.06.19 《钢铁行业周报数据库20230618》 2023.06.18 《需求震荡上升，库存维持去化》 2023.06.11 目录 1.钢铁：钢材价格震荡运行，库存由降转升3 1.1.螺纹现货价格下跌、期货价格上涨，钢材总库存上升3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降4 1.3.唐山高炉开工率下降，全国247家钢厂高炉开工率持平5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格下跌8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 9 2.3.钢厂焦炭库存上升，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，钒铁价格下跌，钛精矿价格下降13 3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。13 3.2.硅铁价格下降，硅锰价格下跌14 3.3.钒铁价格持平，�氧化二钒价格持平14 3.4.菱镁块矿价格下跌，燃结矾土价格持平15 3.5.钛精矿价格上涨，钛白粉价格持平，海绵钛价格下跌15 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格持平、电池级碳酸锂价格持平16 4.1.不锈钢价格上升，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格下降 16 4.2.工业级碳酸锂价格下跌，电池级碳酸锂价格下跌17 4.3.氧化镨钕价格下跌，钕铁硼价格下跌17 5.宏观：2023年1-5月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业同比回暖，房地产继续下探18 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降18 5.2.1-5月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探20 6.投资建议23 7.风险提示24 7.1.限产政策超预期放松24 7.2.需求修复不及预期24 1.钢铁：钢材价格震荡运行，库存由降转升 1.1.螺纹现货价格下跌、期货价格上涨，钢材总库存上升上周上海螺纹钢现货跌20元/吨至3770元/吨，跌幅0.53%；期货涨35元/吨至3721元/吨，涨幅0.95%。热轧卷板现货3940元/吨,与前一周持平；期货涨39元/吨至3825元/吨，涨幅1.03%。上海中板价格上升，冷 卷价格上升，线材价格上升。中板涨10元/吨至4020元/吨，涨幅0.25%； 冷卷涨30元/吨至4910元/吨，涨幅0.61%；线材涨10元/吨至4140元/吨，涨幅0.24%。上周钢材总需求继续震荡下降，库存由降转增。短期来看，行业继续深入淡季，钢铁需求或继续承压；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。 图1螺纹钢现货价格下跌、期货价格上涨图2热轧卷板现货价格持平，期货价格上涨 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-0617-0619-0621-0623-06 15-0617-0619-0621-0623-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上涨（单位：元/吨）图4中板价格上涨，冷卷价格上涨（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-05 20-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存周环比上升17.21万吨，钢厂库存上升19.01万吨。社会库存方面，上周螺纹 钢社会库存540.35万吨，环比上升9.87万吨；线材社会库存89.36万 吨，环比下降1.27万吨；热卷社会库存272.60万吨，环比上升7.88万 吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存203.50万吨，环比上升10.87 万吨；线材钢厂库存53.14万吨，环比上升2.83万吨；热卷钢厂库存 88.45万吨，环比上升3.01万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库上升（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016201720182019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存上升（单位：万吨）图10螺纹钢总库存上升（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。�大品种表观消费量为904.52万吨，环 比下降6.33%，同比降11.25%。其中，螺纹钢表观消费量为255.77万吨，环比降14.25%，同比降20.95%。 图11�大品种钢材表观消费量下降（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量下降（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1400 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016201720182019 2020202120222023 -100 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为15.12万吨，环比降0.40%，同比降14.40%。 图13建材成交量均值环比下降（单位：万吨） 35 30 25 20 15 10 5