山东高速是国内高速公路板块龙头企业,拥有2887公里的运营里程,其中自有路产里程1555公里,排名行业第一。公司收入主要来自于高速公路通行费,车流量是业绩的核心因素。随着经济增长和改扩建工程的推进,车流量有望持续增长。此外,公司承诺每年现金分红不少于合并报表归属母公司所有者净利润的60%,高分红凸显投资价值。预计公司2023-2025年归母净利润分别为35亿元、39亿元、45亿元,给予2023年10.3倍估值,目标价格为7.44元,首次覆盖给予“买入”评级。然而,公司面临经济修复不及预期、改扩建工程建设进度不及预期、高速公路收费政策变化等风险。
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