零售周观点：随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复 2023年07月23日 ➢ 6月社零数据发布：上半年随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复。2023年6月社会消费品零售总额同比+3.1%，增幅环比-9.6pct，限额以上企业消费品总额同比+2.3%，增幅环比-10.2pct；1-6月社会消费品零售总额累计同比+8.2%，实物商品网上零售额同比+10.8%，占社会消费品零售总额比例为26.6%/+0.7pct。线下渠道方面，2023年1-6月限额以上超市、百货、专业店、专卖店、便利店同比-0.4%/+9.8%/+5.4%/+4.6%/+8.2%，增速环比-0.1/-1.6/-1.4/-1.4/+0.2pct，有所回落。 ➢ CPI总体小幅上涨，核心CPI涨幅基本稳定。上半年，全国CPI比上年同期上涨0.7%。分月看，CPI同比前高后低。1月份，受春节效应等因素影响，CPI同比上涨2.1%；2月份，节后消费需求回落，叠加春节错月等因素，同比涨幅回落至1.0%；3—6月份，国内消费市场供应充足，国际能源价格有所回落，CPI同比涨势逐步回落，6月份转为持平。上半年，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%。其中，服务需求持续恢复，服务价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1pct。服务中，居民出行需求较旺，飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨20.2%、5.0%、8.6%和7.1%；家政服务和医疗服务价格分别上涨1.9%和1.0%，涨幅比一季度分别扩大0.8/0.1pct；教育服务和文化娱乐服务价格分别上涨1.2%和0.9%，涨幅基本稳定。扣除能源的工业消费品价格与上年同期持平。其中，服装价格上涨0.9%，涨幅比一季度扩大0.1pct；燃油小汽车价格下降4.2%，降幅比一季度扩大0.8pct。 ➢ 强生公布二季度业绩，Kenvue拆分上市后仍保持强劲增长。公司销售额同比增长6.3%至255.3亿美元（约合人民币1832.16亿元）；净收益同比增长6.9%至51.4亿美元（约合人民币368.8亿元）。分地区来看，强生美国销售额为134.4亿美元（约合人民币964.52亿元），同比增长8%；国际销售额为120.8亿美元（约合人民币866.92亿元），同比增长4.4%。今年5月4日，强生拆分出的消费者健康公司Kenvue正式独立公司上市后（Kenvue旗下品牌包括城野医生、大宝、露得清和李施德林等），有关的业务拆分正在进行。下一步公司将计划根据市场情况，通过交换要约的形式分拆“Kenvue”的股份。 ➢ 投资建议：①电商零售板块，近期多家零售公司发布业绩预增公告，我们认为在疫后缓慢复苏下有望由新的主题，及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福、菜百股份等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。④美妆板块，关注底部区域机会，推荐珀莱雅、华熙生物、水羊股份、巨子生物、科思股份、上海家化、福瑞达、嘉亨家化；建议关注丸美股份、青松股份。 ➢ 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 447.96 9.48 12.88 17.15 47 35 26 推荐 300957.SZ 贝泰妮 94.37 3.21 4.06 5.09 29 23 19 推荐 603605.SH 珀莱雅 111.52 3.41 4.32 5.77 33 26 19 推荐 688363.SH 华熙生物 93.82 2.56 3.22 4.14 37 29 23 推荐 600315.SH 上海家化 27.97 1.07 1.34 1.61 26 21 17 推荐 300592.SZ 华凯易佰 27.82 1.15 1.68 2.26 24 17 12 推荐 600415.SH 小商品城 8.54 0.43 0.46 0.51 20 18 17 推荐 301101.SZ 明月镜片 39.78 1.25 1.61 2.28 32 25 17 推荐 300856.SZ 科思股份 77.36 2.89 3.46 4.49 27 22 17 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.36 1.11 1.55 1.96 19 14 11 推荐 300132.SZ 青松股份 5.68 0.05 0.14 0.24 104 42 24 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年7月21日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.百货行业专题报告：几度浮沉，掘金变革-2023/07/21 2.“庖丁解牛”拆析招股书（十六）湃肽生物：多肽“专精特精”小巨人，化妆品原料与医药领域双轮驱动发展-2023/07/19 3.零售周观点：23H1行业景气复苏，黄金珠宝、医美美妆龙头优先受益-2023/07/16 4.零售周观点：锦波生物即将登陆北交所，曼卡龙顺利完成定增募资-2023/07/09 5.商贸零售23Q2业绩前瞻：医美及黄金珠宝龙头加速增长，美妆龙头稳健成长-2023/07/04 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.7.17-2023.7.21） ....................................................................................................................... 3 1.1 6月社零数据发布：上半年随着经济社会全面恢复常态化运行，消费稳步恢复 ................................................................... 3 1.2 强生公布二季度业绩，Kenvue拆分上市后仍保持强劲增长 ................................................................................................... 4 2 本周市场回顾（2023.7.17-2023.7.21） ................................................................................................................ 5 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................... 7 3 本周行业资讯（2023.7.17-2023.7.21） ................................................................................................................ 9 3.1商贸珠宝：上半年全国网上零售额7.16万亿元，同比增长13.1%，实物商品网上零售额6.06万亿元，同比增长10.8%，金银珠宝、通讯器材同比分别增长33.5%和23.3% .......................................................................................................................... 9 3.2医美美妆：化妆品类今年6月零售额为451亿元，同比增长4.8%，1-6月化妆品零售总额为2071亿元，同比增长9.46% ......................................................................................................................................................................................................... 12 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 14 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 15 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 16 插图目录 .................................................................................