零售周观点：10月社零总额持续回升，商品零售增长加快，消费稳步恢复

社零数据与市场动态

社会消费品零售总额持续回暖

• 10月数据概览：2023年10月，社会消费品零售总额同比增长7.6%，环比增长2.1个百分点；限额以上企业消费品总额同比增长8.7%，环比增长3.5个百分点。
• 消费类型分析：商品零售增长加速，10月商品零售额同比增长6.5%，增速环比提升1.9个百分点；餐饮零售额同比增长17.1%，增速环比下降1.6个百分点。

线上线下零售格局

• 线上零售：1-10月，网上零售额同比增长11.2%，实物商品网上零售额同比增长8.4%，占社会消费品零售总额的26.7%。
• 线下零售：1-10月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额分别同比增长7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售额同比下降0.6%。

CPI与商品价格走势

• 10月CPI：全国CPI同比降0.2%，环比降0.2%，主要受食品价格下降影响。
• 食品价格变化：10月食品价格同比下降4.0%，其中猪肉价格同比下降30.1%，影响CPI下降约0.55个百分点。

行业动态与公司表现

资生堂业绩调整

• 三季度财报：资生堂集团前三季度销售额同比减少5.3%，核心营业利润同比增长1.6%；单季度销售额同比减少15%，核心经营利润同比下降53%。
• 全年预期调整：预计全年净销售额同比减少8.2%，核心营业利润同比减少31.8%。

美妆板块展望

• 双11促销：关注“双11”大促对美妆板块的影响，推荐估值性价比高且业绩有望兑现的标的，如巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份。

医美与电商零售趋势

• 医美板块：推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，关注昊海生科、普门科技。
• 电商零售：推荐在后疫情时代的复苏中寻找增长机会的重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮，看好明月镜片和专业母婴零售龙头孩子王。

风险提示

• 经济增长放缓风险、新品推广不足、市场竞争加剧等可能影响企业盈利能力。