计算机行业周报：微软发布Copilot付费模式，ToB大模型商业模式逐步清晰

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 计算机 2023年07月23日 计算机行业周报（20230717-20230721） 推荐 （维持） 微软发布Copilot付费模式，To B大模型商业模式逐步清晰  本周板块走势回顾：本周（7月17日-7月21日）计算机（中信）指数下跌5.59%，创业板指数下跌2.74%，上证指数下跌2.16%。板块周涨幅前三为柏楚电子（8.84%）、卫宁健康（6.04%）、多伦科技（4.46%），板块跌幅前三为拓维信息（-16.78%）、通行宝（-15.84%）、光庭信息（-15.82%）。  坚持底部判断，市场基本消化半年报业绩预期，板块进入底部震荡期，关注复苏、AI 应用细分赛道。进入7月下旬，板块从业绩预告期进入快报与半年报披露阶段，受上半年整理复苏节奏影响，计算机整体业绩不达预期，修复缓慢，市场已基本反应，进入底部阶段。与此同时，微软发布 Copilot 定价体系，超出市场前期预期，生成式人工智能在应用端，尤其是B端落地有望提速，建议重点关注同内大模型落地场景，关注办公领域机会。  微软发布Copilot付费标准，大模型落地商业模式逐步清晰。2023年7月18日，微软宣布了Office 365 Copilot的定价：将向企业客户额外收取每位用户30美元/月的服务费用。此次公布的定价或反映了企业对人工智能产品的强劲需求。随着微软发布Copilot收费模式，大模型商业模式日益清晰。  国家网信办等七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用；鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自主创新，为生成式AI发展奠定政策基础。国内市场来看，百度、阿里、讯飞、腾讯、华为等各大科技巨头争相建立AI大模型底座，或逐步形成“科技巨头搭建大模型底座，下游应用百花齐放”的格局。  投资建议与标的： ToB端AI应用：金山办公、科大讯飞、万兴科技、用友网络、致远互联、泛微网络等；  风险提示：技术发展不及预期；模型落地不及预期；竞争格局加剧。 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 金山办公 425.99 3.45 4.80 6.44 123.42 88.68 66.20 19.72 强推 科大讯飞 64.58 0.77 1.04 1.39 84.20 62.29 46.54 8.23 强推 万兴科技 98.51 0.68 1.02 1.28 144.31 96.21 77.07 13.82 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2023年7月21日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 328 0.04 总市值(亿元) 42,376.78 4.61 流通市值(亿元) 35,018.10 4.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -14.0% 8.7% 17.3% 相对表现 -12.9% 17.3% 27.1% 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：Office 365 Coplilot定价超预期，开源模型或重塑格局，国内B端AI应用打开成长空间》 2023-07-23 《计算机行业周报（20230710-20230714）：政策催化叠加AI，关注电力信息化机会》 2023-07-16 《计算机行业周报（20230703-20230707）：关注中报预期变化，重视卫星互联网机遇》 2023-07-10 -17%4%25%45%22/0722/1022/1223/0223/0523/072022-07-25~2023-07-21计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业周观点 ......................................................................................................................... 4 二、微软发布Copilot付费标准 .............................................................................................. 6 三、科技巨头构架大模型底座，下游应用百花齐发 ............................................................. 8 （一）国产大模型架构及产业链相关公司 ..................................................................... 8 1、百度：文心千帆 ....................................................................................................... 8 2、阿里巴巴：通义大模型 ........................................................................................... 9 3、科大讯飞：星火认知大模型 ................................................................................. 11 4、腾讯云：模型即服务MaaS ................................................................................... 12 5、华为：华为盘古大模型 ......................................................................................... 13 （二）投资建议与相关标的 ........................................................................................... 15 计算机行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 计算机重点公司盈利预测与估值表 ......................................................................... 5 图表 2 Microsoft 365 Copilot 的工作原理 ........................................................................... 6 图表 3 搭载了Copilot的Microsoft 365 ............................................................................... 7 图表 4 文心千帆大模型架构 ................................................................................................. 8 图表 5 百度文心一言大模型合作伙伴（部分） ................................................................. 9 图表 6 通义大模型基础架构 ............................................................................................... 10 图表 7 阿里通义千问大模型合作伙伴（部分） ............................................................... 10 图表 8 讯飞星火大模型生态建设 ....................................................................................... 11 图表 9 科大讯飞产业链相关公司（部分） ....................................................................... 12 图表 10 腾讯云MaaS全景 .................................................................................................. 12 图表 11 腾讯产业链部分公司（部分） ............................................................................. 13 图表 12 华为盘古大模型“5+N+X”架构 ............................................................................. 14 图表 13 华为产业链部分公司（部分） ............................................................................. 14 计算机行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、行业周观点 本周板块走势回顾：本周（7月17日-7月21日）计算机（中信）指数下跌5.59%，创业板指数下跌2.74%，上证指数下跌2.16%。板块周涨幅前三为柏楚电子（8.84%）、卫宁健康（6.04%）、多伦科技（4.46%），板块跌幅前三为拓维信息（-16.78%）、通行宝（-15.84%）、光庭信息（-15.82%）。 坚持底部判断，市场基本消化半年报业绩预期，板块进入底部震荡期，关注复苏、AI 应用细分赛道。进入7月下旬，板块从业绩预告期进入快报与半年报披露阶段，受上半年整理复苏节奏影响，计算机整体业绩不达预期，修复缓慢，我们认为市场已基本反应，进入底部阶段。与此同时，微软发布 Copilot 定价体系，超出市场前期预期，生成式人工智能在应用端，尤其是B端落地有望提速，建议重点关注同内大模型落地场景，关注办公领域机会。 微软Office AI助手Copilot付费标准发布，大模型落地商业模式逐步清晰。2023年7月18日，微软宣布了Office 365 Copilot的定价：将向企业客户额外收取每位用户30美元/月的服务费用。此次公布的定价反映了企业对人工智能产品的强劲需求。随着微软发布Copilot收费模式，大模型商业模式日益清晰。 国家网信办等七部门联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用；鼓励生成式人工智能算法、框架、芯片及配套软件平台等基础技术的自