美元指数反弹

本周美国进入数据真空期，美联储加息预期变化不大；欧洲加息预期有所降温。 海外市场的主要变化在于美元指数反弹。 临近7月27日议息会议，美联储加息25BP几乎板上钉钉。Fed Watch数据显示市场预期7月加息25BP的概率高达99.2%。值得注意的是，市场对于美联储下一次加息的预期变化不大。FedWatch数据显示截止7月22日，市场预期9月暂停加息概率为83.5%（上周83.6%），9月加息25BP的概率为15.9%（上周为15.8%）。欧洲方面，疲软的通胀数据降低了市场对于英国央行继续加息的预期。欧元区方面，欧央行继续加息的预期也有所降温。 美债收益率变化不大，结构性因素驱动美股涨跌互现；欧洲股债均反弹。10年期美债收益率几乎持平上周，仅上行1.0BP至于3.84%。美股三大股指分化，道琼斯指数与标普500指数上涨，纳斯达克指数下跌0.6%。欧股普涨，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨3.1%、0.8%和0.4%。10年期英债、德债、法债收益率分别下行14.9BP、5.1BP、4.2BP。 美元指数超跌后的回调叠加欧洲加息预期降温，本周美元指数重新走强，突破10 0。非美货币普遍走弱。本周美元指数上涨1.12%，收于101.09。加元、瑞郎、欧元、澳元、英镑、日元分别贬值0.11%、0.45%、0.91%、1.58%、1.83%和2. 16%。 国内方面，本周虽有不少政策出台，但市场主要在期待政治局会议。6月经济数据有所反弹，但市场仍然定价“弱现实”。在政策预期改变之前，债市难有大的波动；股市依旧显现板块轮动特征，并且受人民币汇率影响。 本周国内债券收益率有所下行。10年期国债收益率下行3.7BP至2.61%。随着美元重新走强，本周人民币对其贬值，在岸和离岸人民币分别贬值0.64%和0.4 4%。北向资金重新流出，A股下跌。本周北向资金在5个交易日共流出64.8亿元（上周流入142.8亿元）。A股交易热度回落，成交额与融资融券占比均低于上周，上证指数跌2.2%。 商品延续涨势，石油以及农产品涨幅较大，铜下跌3.0%。本周商品价格继续上涨，南华综合指数上涨0.9%，CRB商品指数上涨2.1%。沙特与俄罗斯的减产决定继续支撑油价，高温异常天气与乌克兰粮食供应危机拉动粮食价格上涨。本周WTI原油涨2.2%，南华农产品指数上涨0.9%。黄金（伦敦金现）上涨0.3%，上海螺纹钢上涨0.4%，LME铜下跌3.0%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>美股>黄金>中债>美债>A股。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 一、全球大类资产：美元指数反弹 本周美国进入数据真空期，市场对美联储的加息预期变化不大；欧央行和英国加息预期有所降温。本周海外主要变化在于美元指数反弹。 临近7月27日议息会议，7月美联储加息25BP几乎板上钉钉。Fed Watch数据显示，截止7月22日，市场预期7月加息25BP的概率高达99.2%。 值得注意的是，市场对于美联储下一次加息的预期也变化不大。Fed Watch数据显示截止7月22日，市场预期9月暂停加息概率为83.5%（上周83.6%），9月加息25BP的概率为15.9%（上周为15.8%）。 欧洲方面，加息预期有所降温。6月英国CPI同比（7.9%）大幅回落，降至一年以来的新低。随着数据回落，市场对于英国央行继续加息的预期有所降温。欧元区方面，近期市场对于欧央行继续加息的预期也有所降温。 美债收益率变化不大，结构性因素驱动美股涨跌互现；欧洲方面，股债均在反弹。 10年期美债收益率几乎持平上周，仅上行1.0BP至于3.84%。美股三大股指分化，道琼斯工业指数上涨2.1%，标普500指数上涨0.7%，纳斯达克指数下跌0.6%。 欧股普涨，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨3.1%、0.8%和0.4%。欧债收益率普遍回落，10年期英债、德债、法债收益率分别下行14.9BP、5.1BP、4.2BP。 前期美元指数出现超跌，超跌后的反弹，以及英、欧央行加息预期回落，本周美元指数重新走强，突破100。主要非美货币均走弱。 本周美元指数上涨1.12%，收于101.09。其他海外货币贬值，加元、瑞郎、欧元、澳元、英镑、日元分别贬值0.11%、0.45%、0.91%、1.58%、1.83%和2.16%。人民币相对美元贬值，其中在岸人民币贬值0.64%，离岸人民币贬值0.44%。 国内方面，本周虽有不少政策出台，但市场主要在期待政治局会议。6月经济数据有所反弹，但市场仍然定价“弱现实”。在政策预期改变之前，债市难有大的波动；股市依旧显现板块轮动特征，且受人民币汇率影响较大。 本周国内债券收益率有所下行。10年期国债收益率下行3.7BP至2.61%，5年期国债收益率下行5.9BP，1年期国债收益率下行10BP。 前期人民币升值的一个重要因素在于美元的走弱。随着美元重新走强，本周人民币再次出现贬值。中国人民银行、国家外汇局20日宣布，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，并于2023年7月20日实施。全周来看，本周在岸人民币兑美元贬值0.64%，离岸人民币贬值0.44%。 北向资金重新流出，A股下跌。本周北向资金在5个交易日共流出64.8亿元（上周流入142.8亿元）。A股交易热度回落，成交额与融资融券占比低于上周，上证指数跌2.2%。成长风格跌幅更大，价值风格相对占优，本周国证成长指数跌2.2%，国证价值风格跌1.6%。 商品延续涨势，石油以及农产品涨幅较大，铜下跌3.0%。 本周商品价格继续上涨，南华综合指数上涨0.9%，CRB商品指数上涨2.1%。 沙特与俄罗斯的减产决定继续支撑油价，高温异常天气与乌克兰粮食供应危机拉动粮食价格上涨。本周WTI原油涨2.2%，南华农产品指数上涨0.9%。黄金（伦敦金现）上涨0.3%，上海螺纹钢上涨0.4%，LME铜下跌3.0%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>美股>黄金>中债>美债>A股。 图表1：本周全球主要大类资产表现 二、权益：国内股市下跌 本周海外股市涨跌互现。美股三大股指分化，道琼斯工业指数上涨2.1%，标普500指数上涨0.7%，纳斯达克指数下跌0.6%。欧股普涨，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别上涨3.1%、0.8%和0.4%。日本股市（日经225指数）下跌0.3%，恒生指数本周下跌1.7%。 本周A股普遍下跌。上证指数收跌2.2%（上周上涨1.3%），深证指数下跌2.4%（ 上周涨1.8%） ， 创业板指数跌2.7%（ 上周涨2.5%）。科创50指数跌3.6%（上周跌0.03%），上证50指数跌1.5%（上周涨2.4%），沪深300指数跌2.0%（上周跌1.9%）。 本周A股成长风格跌幅更大，价值风格相对占优。国证成长指数跌2.2%，国证价值风格跌1.6%。大、中、小盘指数分别下跌1.9%、2.1%和2.1%。成长风格中，中盘成长指数跌幅最大，下跌2.6%；大盘成长指数和小盘成长指数分别下跌2.2%和1.6%。价值风格中，大盘价值指数跌幅最大 ， 大 、 中 、 小盘指数分别下跌2.3%、0.7%和0.2%。 行业方面，本周多数行业下跌。29个行业中，有21个行业下跌。地产、商贸、建材、农林牧渔、轻工制造、纺织服装等少数行业上涨。地产、商贸、建材、农林牧渔分别上涨3.7%、2.7%、2.5%和2.1%。通信、计算机、电子、传媒、电新等板块跌幅领先，分别下跌6.0%、5.6%、4.7%、4.6%和3.4%。 交易指标来看，本周A股交易热度回落，北向资金重新流出。本周A股市场日均成交金额为7583.8亿元，低于上周（8611.9亿元）。融资融券占比7.3%，低于上周（7.5%）。北向资金重新流出，本周5个交易日共流出64.8亿元（上周流入142.8亿元）。 图表2：本周A股各行业表现 图表3：两融余额与交易额 图表4：本周北向资金净流入 三、债市：国内外国债收益率普遍下行 本周海外国债收益率普遍下行。10年期美债收益率几乎持平上周，仅上行1.0BP至于3.84%。10年期英债、德债、法债收益率分别下行14.9BP、5.1BP、4.2BP。本周10年期日债收益率下行4.6BP。 本周国内债券收益率有所下行。10年期国债收益率下行3.7BP至2.61%，5年期国债收益率下行5.9BP，1年期国债收益率下行10BP。国债期货价格普涨，1年期、5年期、10年期、30年期国债期货价格分别上涨0.1%、0.3%、0.4%和0.9%。 本周期限利差和信用利差均走阔。10Y-1Y国债利差走阔6.4BP至于86.9。2年期企业债、房地产债、城投债和钢铁债的利差环比分别走阔 8.1、4.8、2.1和2.8BP。 图表5：本周国内外10年期国债收益率变化 图表6：本周信用利差走阔 四、商品：商品价格继续上涨 本周商品价格继续上涨。南华综合指数上涨0.9%，工业品、农产品、金属 、能化、 贵金属指数分别上涨0.4%、0.9%、0.6%、0.3%和1.2%。 主要商品普遍上涨，铜下跌3.0%。CRB商品指数上涨2.1%。本周黄金（伦敦金现）上涨0.3%，WTI原油涨2.2%，上海螺纹钢上涨0.4%，LME铜下跌3.0%。 图表7：大宗商品本周的价格表现 图表8：本周重要商品涨跌幅 五、外汇：美元反弹、非美货币贬值 本周美元指数上涨1.12%，收于101.09。其他海外货币贬值，加元、瑞郎、欧元、澳元、英镑、日元分别贬值0.11%、0.45%、0.91%、1.58%、1.83%和2.16%。 人民币兑美元贬值，其中在岸人民币贬值0.64%，离岸人民币贬值0.44%。 图表9：本周主要外汇升贬值幅度 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。